Block：近期会稍缓投入节奏，但长线业务多元决心不变（电话会纪要）

（原标题：Block：近期会稍缓投入节奏，但长线业务多元决心不变（电话会纪要））

以下为 Block（SQ.US）2Q22 业绩电话会纪要，详细财报点评请见《来钱慢了还在狂投，Block“尴尬了”》

管理层发言：

Q2 业绩的驱动因素：

1. 现有的商户基础继续保持，Square 业务实现正的 GTV 和毛利留存；
2. 继续发展中大型商户的战略重点。中大型商户的毛利润同比增长 24%，3 年复合年增长率为 40%。食品和饮料行业的持续增长，以 5 年复合年增长率计算，食品饮料是垂直行业中毛利润增长最快的行业。
3. Cash App 将专注于扩大新群体中的用户，当用户有更多朋友和家人使用 Cash App 时，留存率会不断提高；月交易量持续增长，截至 6 月达到 4700 万笔，同比增长 18%，周交易量和日交易量增长更快；
4. 通过提高更完的金融产品（Cash App Borrow），Cash App 能够吸引更多高度参与的客户，带来更多资金流入，例如第一款信贷产品 Cash App Borrow。

Q3 和今年剩余时间的投资计划：

我们认识到在进入不确定性时期，对投资实行纪律的重要性。因此，2022 年全年的计划投资减少 2.5 亿美元；我们缩减了实验性的、效率较低的市场投入，根据当前趋势调整了风险损失估计，并放慢招聘步伐。总体而言，自今年年初以来，非公认会计准则 (non-GAAP) 运营费用已削减了 4.5 亿美元，这是最初计划 2022 年费用削减的 20%。

2022 年，预计 non-GAAP 运营费用将较 2021 年增加 18.5 亿美元，比上一季度减少约 10%。在此范围内，预计 AfterPay 今年的运营费用基础约为 7.5 亿美元。不包括 After Pay，我们预计 non-GAAP 的整体运营费用将同比增长 30%，即 11 亿美元。以美元为基础，预计 2022 年下半年经调整后的 EBITA 将高于上半年。对于 Q3，预计 non-GAAP 的运营费用将比第二季度增加 7500 万美元，如果不包括 AfterPay，则为 6500 万美元。

分析师问答：

Q：你们如何平衡员工的需求（希望紧缩预算开发产品）、宏观环境以及股东需求（利润最大化）？

A：鉴于我们看到的巨大市场机会，我们将继续投资。我们专注于推动长期盈利能力的增长，2022 年是我们对 AfterPay 以及对 Cash App 和 Square 的重要投资年。

不过在面临可能更加动荡的宏观环境，我们也在专注于的短期盈利能力。在今年的前六个月，我们的 Opex 比计划中的缩减了 8%，比计划少支出了 4.5 亿元。

Q：非 Square 或非 After Pay 商户对 Cash App Pay 的接受情况？

A： 在二季度，我们将 Cash App Pay 扩展到更多的 AfterPay 卖家。自去年 9 月面向 Square Sellers 推出以来，已经有超过 200 万笔交易通过 Cash App Pay 进行。我们还与几家 After Pay 商家签订了合作协议，他们开始以 Cash App Pay 作为一种支付方式。

Q：在宏观不确定性的背景下，尤其是 Cash App 方面，能不能谈谈你在整个业务中看到的客户和消费者的行为？并重新审视一下你们对 Cash App 的投资？

A：从产品的角度来看，我们正建立金融服务、商业、社区、加密等领域的联系。一个明显的例子是，在 COVID-19 早期，我们迅速行动，使客户能够直接接受政府的现金补助。

我们发现最近几个月用户的交易参与度是最强的，7 月份活跃用户的交易量是 21x。随着时间的推移，每个活跃投资者的资金流入也在增长。按 3 年复合年增长率计算，7 月份平均资金流入增长了 15% 左右。

从 EBITDA 的角度来看，我们将确保投资最有可能获得回报的领域。

Q：你已经看到了借贷产品的良好增长并正在扩大 Cash App Borrow 的规模。能不能就风险损失的问题再谈一下你是如何看待这些产品的信用风险的，尤其是考虑到宏观风险？

A：贷款产品团队高度关注两个属性，一是数据驱动的方法，二是独特的结构。

基于广泛的客户数据，我们会实时更新承保机器学习模型方面的风险。特别是借和贷方面，我们会制定资格标准，保护客户和公司。

产品的独特结构可以简化客户获得资金的补助，并帮助用户更易还款。这些产品通常持续时间较短，还款过程也比较简单，一些产品的还款优先级比较高。

短期的 Square Loans 的持续时间不到一年，AfterPay 平均还款时间 4 到 6 周，Cash App Borrow 的还款时间平均不到一个月。

我们专注于管理风险损失，Cash App Borrow 的损失率低于 3%，AfterPay 有 1% 的损失率，但从第一季度到第二季度略有改善，这得益于我们对风险损失模型的增强。

Q：收购 AfterPay 已经一整个季度了，在协同效应上应该观察怎样的指标？在 AfterPay 的整合路径方面我们应该注意什么？

A：这次收购的最大原因是将现有 Square 和 Cash App 两个生态系统结合在一起我们还处于整合的早期阶段，要实现如此规模的整合需要时间。

但我们将看到 Cash App 和 Square 之间的大量协同效应。我们将继续提高客户在 Cash App 中发现新产品和服务的能力，也让我们的卖家更容易使用这些功能，实现更多的销售。

Q: 你们会采取什么措施来保持 Cash App 上的活跃用户，这些用户可能是受到刺激因素的驱使才使用该应用的？ 很明显，“发现标签” 是这个谜题的关键，但我很好奇你还有什么其他手段或计划

A：在考虑客户留存率时，最关键的一点是在加强 Cash App 客户之间的联系，这是融入社区的关键，让这些产品在 Cash App 中更容易被发现，从而提高认知度和留存率。

我们已经建立了一个生态系统，例如向朋友家人转账、发放礼品卡、存入工资等，我们可以创建跟多的日常用例，这是我们的最终目标。“发现标签” 把用户带入日常使用案例，这是最强大的获取和留存渠道。

其次，通过我们的 Boost 网络，客户有机会获得不同的激励和机会，例如他们尝试投资或直接存款就可以获得某些激励礼品。

最后，我们拥有的产品生态使我们能够交叉销售，并与已经参与的客户进行更深的接触。例如我们的税务产品与更广泛的金融服务产品是无缝连接的。

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