科创板大宗融券对冲策略有望受益

（原标题：科创板大宗融券对冲策略有望受益）

来源：金融界

作者：中信证券

据证金公司网站披露，在中国证监会指导下，证金将启动交易所市场民营企业债券融资专项支持计划，帮助企业降低融资成本，提振市场投资信心。截止2022年6月末，股票两融余额1.45万亿元，融券余额735亿元。A股全面注册制有望在今年推出，主板的融券规则有望看齐“双创板”，融券券源将进一步扩大。随着融券制度的逐步完善，A股长期以来两融规模极不均衡的现象正逐步改善。

▍2022Q2两融市场回顾。

1）证金启动交易所市场民营企业债券融资专项支持计划，专项支持计划的启动，有利于符合国家产业政策和战略方向的民营企业发债融资，帮助企业降低融资成本，提振市场投资信心；

2）三季度科创板将迎来限售股解禁高峰，解禁市值高达2413亿元，大宗交易规模有望提升，为大宗交易融券对冲策略打开了市场空间；

3）科创板和非科创板转融券14天合约占比持续提升，分别较去年同期提升29.8％和16.9％。

▍股票两融余额1.45万亿元，融券余额735亿元。

1）截止2022年5月末，两融信用账户总数619万户，月净增约1.87万户；

2）截止2022年6月末，全A两融余额1.45万亿元，环比上升5.89％，其中融资余额为1.38万亿元，融券余额为735亿元；

3）2022年6月，A股日均融资买入额和偿还额分别为805亿元和773亿元，日均融券卖出额和偿还额分别为55亿元和51亿元。

4）2022年6月，两融交易标的占比和全A占比分别为10.94％和7.81％。从交易活跃度来看，环比上期有所上升。

▍两融余额总量下降，板块分布保持稳定。

1）2021年以来，创业板和科创板融券余额占比持续提升；

2）年初以来，创业板融券余额占比有所回升；

3）两融交投各板块及指数分布保持稳定；

4）情绪指标方面，2022年6月以来融资买入全A占比增速大部分时间位于零轴上方，市场情绪有所回暖。

▍制造产业两融交易持续活跃。

1）按中信证券一级行业统计，2022年6月，日均融资余额排名前3的行业为医药、电子和非银，日均融券余额排名前3的行业为电子、电新和医药；

2）融资买入额成交占比较高的行业为非银、煤炭和有色金属。融资余额自由流通市值占比较高的行业为综合金融、非银和石油石化；

3）从产业分布来看，制造产业融资买入额占比排名第一，科技产业融资余额占比排名第一；制造产业融券卖出额占比和融券余额占比均排名第一。

▍港股ETF、黄金ETF是ETF融资交易主力品种。

1）从两融规模来看，截止2022年6月，ETF两融余额1397亿元，其中融资余额1201亿元，融券余额196亿元。两融交易活跃度有所回升，从上期的4.14％回升至4.31％。

2）截止2022年6月，融资余额排名前三的ETF分别是2只黄金ETF和恒生ETF。融资余额大于50亿元的ETF共有7只。

3）从融券余额规模来看，除中证500ETF（510500.SH）外，其他ETF融券余额均较低。

▍风险因素：

两融监管政策变动；两融业务成本变动；证券信用交易风险。