证券业直面业绩大考：7家券商净利下滑超50%，亏损券商锁定5家，行业正走过艰苦时刻

（原标题：证券业直面业绩大考：7家券商净利下滑超50%，亏损券商锁定5家，行业正走过艰苦时刻）

财联社7月14日讯（记者 吴昊）“过完今夜还未发布业绩预告的上市券商，上半年就算是‘平稳着陆’了。”一位常年持有券商股的投资者长舒一口气。但是，上半年业绩下滑显然已是全行业面临的问题。

这段心路历程的背景，是交易所关于沪深主板公司半年报业绩预告的披露规定——7月15日，达到预告规定要求的沪深主板公司，须履行业绩预告披露义务，包括净利润为负值；实现扭亏为盈；实现盈利，且净利润与上年同期相比上升或者下降50%以上；期末净资产为负值；年度营业收入低于1000万元等。

截至7月14日晚间，共有15家上市券商或券商上市主体揭晓上半年业绩情况。其中12家披露业绩预告，包括哈投股份、东北证券、锦龙股份、西南证券、天风证券、华西证券、中原证券、东方证券、湘财股份、红塔证券、太平洋证券、东兴证券等；英大证券、五矿证券等2家券商由母公司披露未经审计财务报表；国元证券则为目前为止唯一一家披露2022上半年业绩快报券商。

这当中，东北证券、西南证券、红塔证券、东兴证券、东方证券、华西证券、天风证券等7家券商，上半年归属于上市公司股东的净利润均同比下滑超过50%；哈投股份、锦龙股份、中原证券、太平洋证券、湘财股份等5家上半年业绩亏损，数量较一季度的12家收缩明显。五矿证券则是截至目前唯一实现净利润同比增长的券商。

值得注意的是，随着业绩预告的悉数披露，上半年亏损券商已锁定在5家的数量，且尚未披露半年度业绩情况的券商，净利润即使下滑幅度也小于50%。

上半年余下三十多家上市券商将会交出怎样的成绩单？会否有券商顺利逆袭，在上半年实现净利润同比增长？种种悬念将最迟于8月底前悉数揭晓。

如此多券商上半年净利润出现滑坡，答案显见，一是上半年结构化行情，使得券商经纪业务、自营、资管等业务受到影响，二是2021年全行业景气度高，各家券商普遍业绩较好，也形成了较高的基数，这也使得下滑幅度更为显著。

8家券商上半年净利润下滑，仅五矿证券同比上升

截至7月14日晚间记者发稿前，已有12家券商或券商上市实体披露业绩预告，包括哈投股份、东北证券、锦龙股份、西南证券、天风证券、华西证券、中原证券、东方证券、湘财股份、红塔证券、太平洋证券、东兴证券等。

净利润大面积下滑是上半年不少上市券商的写照。根据7月14日截稿前发布业绩预告的券商情况看，有7家券商上半年归属于上市公司股东的净利润均同比下滑超过50%。

这当中，天风证券、东方证券、西南证券、华西证券等4家券商，预计净利润同比减少或达到七八成。

公告显示，天风证券预计2022年半年度实现归属于上市公司股东的净利润4635万元到5560万元，同比减少85.95%到83.14%；

东方证券预计2022年半年度归属于上市公司股东的净利润为5.5亿元到6.6亿元，同比下降76%到80%；

西南证券预计2022年半年度实现归属于上市公司股东的净利润约1.37亿元到2.40亿元，同比减少约为65%到80%；

华西证券预计2022年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为2.7亿元到3.1亿元，同比减少66.67%到70.97%。

净利润方面同比下滑超过50%的还有东北证券、红塔证券、东兴证券等3家券商。

另外英大证券、五矿证券等2家券商则由母公司披露2022年半年度未经审计财务报表。公告显示，英大证券2022上半年实现营业收入3.87亿元，同比减少8.73%；净利润1.22亿元，同比减少23.37%，为上半年净利润下滑名单再添一员。

五矿证券2022上半年实现营业收入1.86亿元，同比增长28.28%；净利润1.1亿元，同比增长144.44%，为截至目前唯一实现净利润同比增长的券商。

6家券商上半年扭亏为盈

上半年券商整体净利润下滑，一方面归因于2021年一季度券商业绩总体基数偏高。尽管去年同期，上市券商整体呈现业绩分化，不过仍有过半券商净利润同比增长，5家券商净利润翻倍，无形中也为今年业绩的继续高增带来难度。

另一更重要的原因，则来自市场波动影响下，公司自营业务收入的大幅下降。在半年度业绩预告中，几乎所有券商在阐述业绩预减原因时都不约而同地提到了这一点。回顾自今年以来的市场环境不难发现，今年内尤其是一季度，二级市场的震荡行情使得曾作为券商业绩“第一支柱”的自营收入普遍大降。一季报显示，有多达26家券商自营亏损。

尽管市场行情在进入二季度后已逐步回暖，但仍未完全修复，上半年券商自营收入仍然是重要拖累。

西南证券在公告中表示，“受制于证券市场前期跌幅较大尚未修复等因素，公司上半年主营业务实现的营业收入有所减少，整体经营业绩同比下滑。”也不仅西南证券一家，事实上，几乎所有发布业绩预减公告的券商均有如上类似表达。

不过，市场的暖风也驱动不少券商挣脱一季度的亏损局面，上半年实现扭亏转盈。这当中包括天风证券、西南证券、华西证券、红塔证券、东北证券，以及7月12日时第一家也是目前唯一一家披露2022半年度业绩快报的国元证券等6家券商。

天风证券表示，虽受证券市场波动影响，公司2022年上半年公允价值变动损益和投资收益同比减少，但证券经纪业务、投资银行业务、资产管理业务收入稳中有升，相较一季度公司总体实现扭亏为盈。

华西证券亦称，一季度，受市场行情及相关行业债券估值调整压力的多重影响，公司出现一定亏损。二季度以来，公司通过进一步强化优势业务，及时调整投资策略，抢抓市场机遇，强化风险管理，营业收入呈现环比较快增长、同比降幅收窄的良好态势，第二季度实现扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润环比增幅较大。

国元证券则在业绩快报中表示，二季度，随着证券市场的逐渐稳定，公司积极调整投资结构，严控投资风险，证券投资损失有所减少。在固定收益投资、投行承销和期货业务稳步增长，证券经纪和信用业务相对稳定的情况下，公司上半年实现营业收入24.74亿元，与上年同期相比增长8.73%；实现归属于上市公司股东的净利润7.49亿元，与上年同期相比降低11.50%。

上半年业绩亏损上市券商锁定为5家

值得注意的是，上半年哈投股份、锦龙股份、中原证券、太平洋证券、湘财股份等5家券商业绩亏损。不过相较于一季度12家券商集体亏损，上半年亏损券商的数量收缩明显。

具体看，哈投股份预亏最多，预计2022年半年度实现归属于母公司所有者的净利润-3.37亿元，与上年同期相比，将出现亏损。“报告期证券业务受市场波动影响导致金融资产公允价值变动收益大幅度减少。”哈投股份在公告中表示。

不过细观预亏券商对于业绩亏损的原因阐释，自营投资业务收入的同比减少，实际上并非导致公司亏损的唯一因素。投行收入同比减少、公司股票质押等业务计提信用减值损失等，也是重要原因。

例如锦龙股份在公告中表示，此前，证券监管部门对公司控股子公司中山证券采取了限制部分业务活动的监管措施，受此影响，报告期内中山证券投资银行业务收入下降较大。另外，受宏观经济和行业政策影响，中山证券部分持仓地产债券估值下跌，公允价值变动出现损失。

中原证券也提到，2022年上半年，受国际局势及国内疫情等因素影响，股票市场波动明显，公司一、二级市场投资业务收入同比减少；受投行项目周期性影响，承销业务收入同比减少；公司股票质押等业务计提信用减值损失。

根据沪深交所规定，沪深主板公司发布业绩的情况须涉及以下五种：

一是当沪深主板和中小板上市公司净利润为负值；二是实现扭亏为盈；三是实现盈利，且净利润与上年同期相比上升或者下降50%以上；四是期末净资产为负值；年度营业收入低于1000万元时，需要按要求进行业绩预告。另外，如果上市公司净利润与上年同期相比上升或者下降50%以上，且以每股收益作为比较基数较小的，经交易所所同意后，可以豁免进行业绩预告。

这也意味着，上半年亏损券商已锁定在5家的数量。而尚未揭晓半年度业绩情况的券商将会交出怎样的成绩单？会否有券商顺利逆袭，在上半年实现净利润同比增长？种种悬念仍待揭晓。据了解，上市公司半年报披露季将截至到8月底。

国泰君安预计，41家上市券商上半年营收同比下降23.63%、二季度环比提升52.97%，上半年归母净利润同比下降29.82%，二季度环比提升100.80%。

券商板块仍受看好，业绩逐季回暖可期

2022年下半年已开场近半月，市场人士分析，随着本轮疫情已进入扫尾阶段，利好政策持续出台，各地有序推进复工复产，市场经济复苏预期渐起，A股市场行情正逐步回暖，反弹趋势明显。

受此影响，作为牛市旗手的证券板块股价迎来持续修复，5月以来，券商指数一路高歌猛进，上半年末收于117,163.60点，相较于4月最后一个交易日上涨13.03%。

某华南券商分析师认为，当前经济持续复苏的趋势明显，A股在经历了上半年震荡筑底后呈现出较强的韧性，七月以来大盘有所回调，布局证券板块或许正当其时。

从配置逻辑来看，券商非银分析师普遍更看好机构业务为券商带去的竞争优势，并将成为券商股α的主要来源。

招商证券非银团队谈到，随着居民权益资产配置的增加、中国个人养老金制度出台引导长期资金入市、衍生品管理办法的完善，预计机构客户规模将进一步增长并衍生出券商机构业务巨大机会，有望成为券商竞争新的胜负手。

国泰君安非银团队也认为，投资者机构化将进一步带动券商机构业务增长，产品化能力将成为未来核心竞争力，“机构业务将成为券商增长的下一核心看点，券商股的α将来自产品化能力。”

一方面，投资者机构化已成大势所趋；另一方面，客户机构化趋势将催生更多客需型业务需求，且机构业务竞争优势将更多体现在产品化能力。未来，产品化能力更强的券商，其盈利增长空间和确定性也将更高。

展望下半年，绝大多数券商非银分析师认为，行业整体有望走出先抑后扬态势，利润将逐季改善。招商证券非银金融首席分析师郑积沙认为，预计三、四季度景气度进一步回升，2022年券商归母净利润同比减少25%。

郑积沙强调，同比减少25%的数字并没有看上去那么悲观，“今年其实上整体经济不那么好，在这个背景下，证券行业还能维持一个相对体面的业绩，和银行与保险相比已经是一个难能可贵、不可多得的行业的表现了。”