亚太市场｜新加坡：兼收并蓄，行稳致远

（原标题：亚太市场｜新加坡：兼收并蓄，行稳致远）

来源：金融界

作者：中信证券

亚太市场｜新加坡：兼收并蓄，行稳致远

新加坡作为重要的国际化金融中心之一，具有十分亲商的政策和市场环境，而稳定的货币政策和较低的税收是其营商环境优势中最具吸引力的两个因素。同时，新交所也始终坚持包容开放的态度。纵观新加坡金融市场，无论上市企业分布还是投资者结构，来自海外的企业和资金都占据十分重要的地位。新交所也在不断拓宽产品渠道，2021年引入SPAC，开展中新ETF产品互通，都为投资者提供了更多机会。另外，稳定的长期收益是新加坡市场吸引投资者的另一重要原因。尤其新交所有着相对成熟的REITs市场，相对其他海外REITs市场具备更高的抗风险能力和更优秀的分红水平。在下半年全球主要发达经济体面临显著下行风险的背景下，高分红、低波动、收益稳定且分散风险能力强的优质新加坡REITs资产预计将持续吸引投资者关注。

▍灵活稳定的货币政策和有竞争力的税务体系是新加坡营商环境优势的核心。

作为重要的国际化金融中心之一，新加坡具有十分亲商的政策和市场环境，而稳定的货币政策和较低的税收是新加坡最具吸引力的两大因素。

1）与大多数以利率政策为主的央行不同，新加坡金管局以汇率（S$NEER，新元的贸易加权汇率）作为主要政策目标，在浮动管理的基础上保证其长期缓慢升值。这使得经济体量较小、高度依赖贸易的新加坡得以保障宏观经济、物价和金融市场的稳定性。

2）新加坡税种较少且税率较低，更有多种税收减免措施以助力企业发展。对于投资者而言，新加坡无资本利得税、红利税、股票交易印花税等，这也是新加坡市场吸引各类资金的重要原因之一。

▍国际化的金融市场，稳定的长期收益。

当前新交所上市公司共630家，总市值约6500亿美元。其上市企业以大金融及工业板块为主，金融、地产、工业、必选消费板块企业市值占比分别达到30.7％/27.7％/13.3％/10.5％。新加坡对海外公司具有较强的吸引力。截至2022年5月，新交所上市企业中海外公司市值占比约达37％。其中，中国及东南亚企业占比最高，均达到11.8％，新交所国际化优势明显。另外，新加坡市场具备较强的稳定性和较高的股息率。2015年以来，STI指数波动率仅0.11，远低于标普500（0.16）、恒生指数（0.15）及沪深300（0.20）。STI过去12个月股息率达到3.88％，亦远高于中美主要指数。

▍新交所，包容开放的多元化产品枢纽。

作为亚洲国际化的“多资产”交易所，新交所始终坚持包容开放，不断拓展新的产品渠道：

1）中新已签署协议，将合作推行ETF产品互通。当前新交所已上市的股票型ETF跟踪指数主要覆盖新加坡及亚太地区企业，且基金管理人不乏如道富、日兴资产等海外优质基金公司。ETF通的推行将为两地投资者提供多元化的跨境投资选择，同时也为内地投资者了解海外优质资管企业提供机会。

2）2021年9月，新交所成为亚洲首家接受SPAC上市的交易所。新交所SPAC在规则上相较美国更为严格，但比起中国香港更为灵活，以保证SPAC发起人的质量，且公平规定发起人与投资者之间的利益分配。SPAC上市流程更简单、耗时更短、成本更低、交易架构设计更为灵活。当前已有三家SPAC在新交所先后上市，募资额在1.5-2亿新元之间，为新交所SPAC开启先河。

3）当前新加坡共有44只上市REITs，总市值超过1100亿新元，是亚洲除日本外第二大REITs市场。新加坡上市REITs相对其他市场具有更高的抗风险能力和更优秀的分红水平。且新加坡REITs与其他主要资产类别的相关性较低，这更使其具有分散风险的优势。在下半年全球主要发达市场经济下行风险较大的背景下，高分红、低波动、收益稳定且分散风险能力强的优质新加坡REITs资产值得投资者关注。

▍亚洲资本门户，创造长期价值。

新加坡作为重要的国际金融中心之一，也始终坚持吸引海外资本流入。截至2021年底，新加坡市场共聚集了约3.5万亿美元资金，年复合增速约达17％。其中，78％的资金来自于海外，亚太地区（除新加坡）、美国、欧洲的资金占比分别为34％/17％/16％。参与新加坡市场的投资者中，主权财富基金的地位也十分重要。如新加坡政府财政部100％控股的国有资本投资集团淡马锡，其绝对控股甚至独资控股多家交通与工业、消费与地产等板块的新加坡本土企业，为金融市场稳定和本土企业发展提供一定支撑。

▍风险因素：

1）主要发达国家超预期收紧货币政策；2）发达国家陷入大规模经济衰退或滞胀；3）地缘冲突进一步升级；4）ETF通政策推行不及预期。