首例！北交所上会前夕终止审核！上市公司即将过百家 业内人士建议推动市场资金面工作

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北交所上市委2022年第25次审议会议突然宣布取消，二度上会的天济草堂被终止审核。天济草堂因此成为临北交所上会前被终止审核首例。

随着奥迪威14日在北交所上市，目前北交所上市公司合计97家，而已经实施公开发行的天润科技将于6月17日上市。业内人士建议监管层除了一级市场扩容之外，也需要在资金面做一些工作。

天济草堂上会前夕终止审核

6月13日晚间，北交所宣布取消北交所上市委2022年第25次审议会议，原定6月14日二度上会的天济草堂被终止审核，原因是天济草堂保荐机构西部证券股份有限公司撤销保荐。

根据相关规则，北京证券交易所已终止审核天济草堂公开发行股票并上市申请。天济草堂的审核状态已变为“终止”，因此成为第一家在北交所上会前夕被取消审议且终止审核的新三板公司。

自2020年11月3日获受理至今，天济草堂的北交所上市审核历时一年半，期间3次因财报到期须补充新的财务数据被中止审核，公司经历了三轮问询。于4月6日的北交所上市委2022年第13次审议会议上，天济草堂首次上会的结果是暂缓审议。

在首次上会时，天济草堂的收入、市场推广费、研发能力及研发费用等方面受到上市委的关注。会后，公司的保荐机构、申报会计师被要求进一步核查发行人收入的真实性，包括但不限于对终端客户的走访、调研、函证情况。

天济草堂也被要求说明销售费用占比较高的具体原因、合理性及真实性，保荐机构及申报会计师被要求说明对市场推广费各明细项目的具体核查方式和核查结论。

天济草堂还被要求充分阐述公司的核心竞争力和未来经营计划，若市场条件发生变化，无高额市场推广费用支撑下，发行人是否能保持现有市场份额，充分说明发行人募投项目的可行性及准备情况，量化分析募投项目对发行人未来业绩的影响。

在二度上会前夕，天济草堂及其中介机构回复称，公司市场推广费用占比较高主要是由行业发展、法规要求、公司产品和客户结构、发展现状和推广策略所导致的，与同行业可比公司的平均水平接近，具有合理性。数据显示，天济草堂2019年至2021年市场推广费率分别为62.09%、57.48%、56.82%。

天济草堂称，公司制定了研发费用支出相关内控制度，研发费用支出相关内控健全且得到有效执行。发行人研发费用确认、归集、分摊与结转方式符合《企业会计准则》的规定及行业惯例，研发费用列支真实，不存在利用研发费用调节利润的情况。

天济草堂还回复表示，公司有效利用产品、技术与市场优势，以连续稳定的生产工艺、丰富的产品线以及强大的市场优势实现企业软硬实力的高度融合，使公司具备核心竞争力。

据天济草堂称，此次募集资金研发项目中所涉及的富马酸沃诺拉赞原料及片剂、硫酸氢氯吡格雷阿司匹林片剂、利格列汀原料及片剂分别用于胃肠道、心血管和降血糖领域的治疗，市场前景广阔。募投项目中对药品的研发以及现有立项的药品的研发，将进一步丰富公司的产品体系，增加公司的市场影响力和品牌效应，增加公司的收入来源和盈利点。

根据申报稿，天济草堂的主营业务为中成药的研发、制造与销售，主要产品分为清热解毒类、心脑血管类、泌尿类等中成药系列，中药产品线涵盖丸剂(水丸、浓缩丸)、硬胶囊剂、片剂三大剂型的二十个中药品种，其中十二个中成药产品进入国家医保目录。

从业绩来看，在经历了2020年财务数据同比下滑后，天济草堂去年业绩尤其是盈利实现较大幅度的增长：公司2021年实现营收3.34亿元，净利润4372万元，扣非后净利润也超过了4000万元。

有业内人士认为，医药企业的销售费率是个绕不开的问题，天济草堂2019年的数据超过60%。而另一位人士则认为，天济草堂的核心竞争力不够强。

北交所上市公司即将过百家

经历了前期的上市审核提速，近期北交所上市审核常态化，基本保持一周两家公司上会的节奏。天济草堂取消审议后，北交所上市委6月17日召开的2022年第26次会议，审议海泰新能的申请。

海泰新能于今年1月28日获受理，至今上市审核历时不足5个月，审核历时较短，期间公司经历了一次中止审核，经历了两轮问询。

海泰新能是一家以晶硅太阳能光伏组件的研发、生产、加工和销售为核心，并开展太阳能光伏电站的开发、建设、运营等业务的新能源解决方案供应商。公司2021年业绩大幅增长相当亮眼，公司实现营收45亿元，净利润1.47亿元，扣非后净利润为1.11亿元，同比增长超过六成。

随着奥迪威14日在北交所上市，目前北交所上市公司合计97家。该股上市开盘即破发，全天维持弱势震荡，为首只上市首日破发的北交所新股。

(奥迪威14日股价走势图)

根据安排，天润科技将于6月17日登陆北交所，成为第98家北交所公司。已经实施了公开发行的泰德股份、优机股份2家公司，也有望近期挂牌北交所，届时北交所公司将达100家。

此外，已经获得注册申请的有凯雪冷链、则成电子，而恒进感应、科润智控、晨光电缆、惠丰钻石、派特尔5家公司已经提交注册申请，还有昆工科技、三维股份2家公司已经过会。

新三板市场资深人士、广东力量股权投资基金管理有限公司总经理朱为绎认为，除了已上市公司，在审企业一共60家，如果未来一个月上市10家，60家需要半年时间。当然，随着1700家创新层公司陆续申报北交所，北交所一年上市200家也是没有任何压力的，一个交易日可以安排一家上市。

在他看来，200家北交所上市公司，一家融资2个亿，一共才400亿元，这个融资金额比沪深规模小多了，现在北交所打新资金预计600亿元，但这些资金是不进入二级市场的，二级市场需要400亿元的资金才能支撑北交所一年200家公司的上市。

朱为绎建议监管层除了一级市场扩容之外，也需要在资金面做一些工作，比如公募入市、公募可转债、混合做市、市值配售和降费等。北京市政府也可以发起100亿元的新三板和北交所母基金，专门支持新三板和北交所投资机构，明确要求子基金管理人募集资金必须投资新三板、北交所的大宗交易、定增以及北交所战略配售。他认为，北交所市场既要有二级市场资金，也需要有一级市场资金和一级半市场资金，只有这样，北交所才能真正解决中小企业的融资难问题。

（文章来源：证券时报）

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