今日聚焦

中信证券：预计5月以后美国通胀呈现倒「N」型走势
花旗：60款国产网络游戏获批，为向互联网行业发出政策支持正面信号
小摩：多晶硅供应紧张属暂时，当前呈现太阳能板块入市机会
光大证券：高油价时代来临，探寻确定性的机会
高盛：美团-W今年追求高质量的增长战略，维持目标价252港元
里昂：腾讯控股及网易-S下半年网游业务有望反弹
大和：比亚迪股份为特斯拉供应电池正面，释放业务价值
大摩：比亚迪股份为特斯拉供应电池很大程度属意料之内，仍利好股价
瑞信：维持吉利汽车「跑赢大市」评级，目标价升至18港元
小摩：商务部下发成品油临时出口配额，行业首选中国海洋石油
中金：维持泡泡玛特「跑赢行业」评级，目标价49.4港元

研报观点精选

一、宏观大市

中信证券：预计5月以后美国通胀呈现倒「N」型走势

中信证券指，在今年美国经济衰退风险较低、供应链缓解较慢、俄乌局势不明朗背景下，预计食品、机动车项仍将较高速增长、油价高位运行，并且高企房价会进一步推动住房租金项上涨，较高工资增速叠加居民服务类需求增加将推升服务型通胀。因此，预计5月CPI大致与4月持平，若俄乌局势以及欧美制裁没有进一步升级，预计5月以后通胀呈现倒「N」型走势，年底通胀水平或在6.8%-7.3%。

二、行业板块

花旗：60款国产网络游戏获批，为向互联网行业发出政策支持正面信号

花旗发研报指，国家新闻出版署发布年内第二批游戏版号，此次获批的游戏有60款，较4月的45款更多，加强该行对中国游戏审批流程更加正常化的信心，而今次与上次发放相隔两个月，可能是受疫情影响。虽然本次未见有腾讯控股及网易的游戏获批，但随着已发展的游戏工作室如完美世界、盛趣游戏等的游戏获批，该行相信未来腾讯和网易将有更高机会获批游戏版号。此外，游戏版号落地亦向互联网行业发出政策支持正面信号。

小摩：多晶硅供应紧张属暂时，当前呈现太阳能板块入市机会

小摩发布研究报告称，上游太阳能板块自2月高位累跌约30%，由于多晶硅供应持续紧张，这些股份未跟随其他绿色能源股(如电动车电池)复苏。该行认为，当前呈现入市机会，预计现在多晶硅供应紧张属暂时性，今年产能有望增长30%。报告中称，建议投资者收集有能力扩大市占，及在多晶硅供应紧张过后可有强劲增长的高质量股份，该行首选股今年增长约40%的憧憬，预计将推动股价向上。

光大证券：高油价时代来临，探寻确定性的机会

光大证券发布石油化工行业2022年中期投资策略称，2022年以来，全球原油供需持续偏紧，叠加地缘政治溢价，高油价时代已然来临。以史为鉴，回顾历史高油价时期，化工品价格和石油化工各板块的走势，在2022年全球再次进入高油价的历史性时刻，建议关注：1)受益于油气价格上涨的上游及油服板块；2)高油价下具备一定成本优势的煤化工板块及轻烃裂解板块；3)中长期依然具备高成长性的大炼化板块。

三、个股方面

高盛：$美团-W(03690.HK)$今年追求高质量的增长战略，维持目标价252港元

高盛发表报告指，日前与美团资本市场团队沟通，并引述管理层指今年将追求高质量的增长战略，且对长期增长潜力仍充满信心。管理层重申其长期目标，到店、酒店及旅游业务未来五年收入复合年增长率目标为25%，而相关业务息税前利润率目标为40%。预计外卖订单数量将在Q2同比持平，在6月实现单位数字增长，指Q2补贴将继续按季下降，但可能随消费恢复在下半年有所上升，管理层称将寻求加大营销以提振需求。高盛对美团给予「买入」评级，维持目标价为252港元。

里昂：$腾讯控股(00700.HK)$及$网易-S(09999.HK)$下半年网游业务有望反弹

里昂发布研究报告称，国家新闻出版署于6月份发布另一批共60款国产网络游戏版号，相信定期审批游戏版号的情况下，腾讯、网易-S及哔哩哔哩-SW获得游戏版号只是时间问题。该行预计，监管机构倾向于未来批准少量但高质量的游戏，而由于获得批准的游戏愈来愈少，估计游戏工作室将专注于游戏质量而非数量，可能会进一步促进行业整合，有利于腾讯或网易这般能够创作出长寿且高预算游戏的领先游戏工作室。

大和：$比亚迪股份(01211.HK)$为特斯拉供应电池正面，释放业务价值

日前比亚迪执行副总裁廉玉波透露，将为特斯拉供应电池。大和认为，该消息对比亚迪属正面，能释放业务价值，预计公司可能仅将其电池容量的10%分配给外部出货。该行认为，随着磷酸铁锂电池使用量的增加，汽车制造商寻找其他供应商属正常趋势，预计未来其他汽车OEM（贴牌加工商）将采取更多措施，特斯拉可能需要另一家供应商，对全球加快采用磷酸铁锂电池有积极影响，且应该会令许多中国电池制造商受益。

大摩：$比亚迪股份(01211.HK)$为特斯拉供应电池很大程度属意料之内，仍利好股价

大摩发表报告指，比亚迪高级管理层接受内地官媒访问，据报比亚迪将很快为特斯拉供应电池。虽然市场一直讨论双方达成电池供应协议的可能性，但今次是比亚迪首次正式评论合作的可能。即使合作很大程度是意料之内，但考虑到确定性提高，大摩预期仍会利好比亚迪的股价。该行维持对比亚迪H股「与大市同步」评级，目标价256元。

瑞信：维持$吉利汽车(00175.HK)$「跑赢大市」评级，目标价升至18港元

瑞信发布研究报告称，维持吉利汽车「跑赢大市」评级，将2022-24年利润预测上调0.4%至0.6%，同时提高销量假设，目标价由17港元升至18港元。报告中称，公司5月批发销量环比升23%至89070部，该行预计销售量将在6月继续改善，主因零部件供应有所改善及经销商恢复营运等。另旗下高端纯电动车品牌极氪在5月共交付新车4330辆，创历史新高，该行对极氪全年7万辆的销量目标充满信心，因目前已有超过2万辆积压订单。

小摩：商务部下发成品油临时出口配额，行业首选$中国海洋石油(00883.HK)$

小摩发布研究报告称，商务部下发450万吨成品油临时出口配额，对国有油企中石油及中石化略为正面，如果按照第二季度的出口价格充分利用配额，两公司可以赚取额外35亿-37亿元的炼油利润。该行首选因此而受惠的亚洲油股为中国海洋石油，其后依次为$中国石油股份(00857.HK)$及$中国石油化工股份(00386.HK)$。

中金：维持$泡泡玛特(09992.HK)$「跑赢行业」评级，目标价49.4港元

中金发布研究报告称，维持泡泡玛特「跑赢行业」评级，2022/23年盈利预测保持不变，目标价49.4港元，对应2022/23年44/33倍经调整P/E，有34%的上行空间。虽然Q2疫情仍对线下客流和线上销售物流配送带来一定影响，收入端承压，但在公司新款热品的推动下，该行预计5月销售环比将有所回暖，并看好6月销售表现环比进一步改善，今年以来多次回购，彰显管理层信心。

编辑/Annie

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