公募基金：行情加速修复，配置谨慎乐观

（原标题：公募基金：行情加速修复，配置谨慎乐观）

来源：金融界

作者：中信证券

本系列报告于月初更新，定期跟踪权益多头、股债配置、绝对收益等系列的基金组合表现。疫情影响明显缓解后前期的各项政策料将集中起效，预计6月起国内经济快速修复，政策合力催化资金接力；预计A股中期行情仍将持续。当前风险溢价仍处在高位；建议投资者重点关注股债配置类基金组合，包括精选配置组合、平衡型“固收+”等。

▍本报告为公募基金组合月报第十五期。

本系列产品于月初更新，定期跟踪中信证券研究部量化与配置团队构建的各类基金组合表现。根据风险收益特征的差异，基金组合分为权益多头（基准为100％权益）、股债配置（基准为60％权益+40％债券/20％权益+80％债券）、绝对收益（基准为100％债券）等三个大类、九个组合；组合构建框架和逻辑主要基于《基金组合专题系列》研究报告。

▍月度组合表现：各类基金组合月度收益均为正，权益多头类产品反弹幅度最大。

5月权益市场指数全面反弹。沪深300涨幅近2％，中证500指数月度反弹幅度为7.1％。权益组合中，权益精选组合上涨4.1％、超越中证800指数；中证500指数增强组合略好于指数基准。股债配置组合中，本月收益均为正，“配置+打新”和股债配置型基金组合涨幅在1％左右。精选配置组合涨幅最大为2.5％。各类“固收+”组合亦有所修复。

▍长期组合表现：股债配置型基金组合风险调整后收益优良；保持较高年化收益的同时，较好控制最大回撤。

近三年内“股债配置型基金组合”策略的年化收益率在15.7％左右，最大回撤为-9.0％，业绩表现比较稳健，在市场波动较大时配置价值高。股债配置类的其他两个组合“精选配置组合”与“平衡型固收+”年化收益为13.6％、8.4％，最大回撤为-17.3％和-5.1％，相对而言“股债配置型基金组合”的Calmar比率最高，风险调整后收益优秀。

▍组合配置展望：行情加速修复，配置谨慎乐观。

疫情影响明显缓解后前期的各项政策料将集中起效，预计6月起国内经济快速修复，政策合力催化资金接力。预计A股中期行情仍将持续。建议投资者围绕稳增长政策，布局复工复产、现代化基建、地产和消费修复等未来投资主线。当前风险溢价仍处在历史高位；建议投资者重点关注股债配置类基金组合，包括精选配置组合、平衡型“固收+”等。

▍风险因素：

市场系统性风险；基金风格漂移的风险；模型假设不能反映市场真实情况的风险；基金组合使用定量方法进行筛选，实际策略未经调研验证，存在基金策略定位偏差的风险；基金经理变动风险。