【寻财记】 连亏三季，京东逃不过疫情“黑天鹅”

（原标题：【寻财记】 连亏三季，京东逃不过疫情“黑天鹅”）

来源：金融界

作者：刘晨

金融界5月18日消息 京东集团（JD.US & 09618.HK）发布2022年第一季度财务业绩报告。报告期内，京东实现营收2397亿元，同比增长18％；经营利润为24亿元，同比增长41.18％；归属于普通股股东的净亏损为30亿元，去年同期为净利润36亿元。

收入维持稳健增长背后，京东的净利润已经连续三个季度呈现亏损状态，自2021年第三季度以来，京东已累计亏损超百亿。关于今年一季度的亏损情况，京东在财报中解释称，主要由于基础设施、技术研发、员工薪酬福利的持续投入，减少疫情影响和让利给消费者导致，同时，由于2月京东完成认购达达集团发行普通股的交易，达达的营收也并表京东一季度财报，进一步加重了亏损。

（制图：金融界 数据来源：京东财报）

疫情冲击致主营业务亏损 收购达达使京东亏损36亿元

不可否认，2022年开年并延续至今的疫情对京东的影响是十分深重的，京东CEO徐雷也在分析师电话会议中直言：“2020年、2021年时，对互联网电商来说，国内疫情的影响应该是利好的——当时受影响面比较小，受影响时间也比较短，线下消费有明显转移到线上来的趋势。但这次的疫情对线上、线下企业来说是一次双杀。”

一方面，此次疫情席卷了北上广深四个中国最大的一线城市，而这恰恰也是京东销售占比明显高于全国社零结构占比的四个城市；另一方面，疫情下的防控措施导致物流受阻，而物流履约困难也进一步拉高了订单取消率。在这一宏观影响下，京东的主营业务也均受到了不同程度的影响。

京东的营收构成主要分为四个部分，即零售、物流、达达和包括京东产发、京喜、海外业务及技术创新在内的新业务。而透过此次财报不难看出，除核心零售业务外，京东物流、京东新业务的亏损，以及合并达达集团的无形资产摊销，都是造成京东大额亏损的关键原因。

具体来看，今年一季度，京东新业务营收为57.6亿元，同比增长11.84％；营业亏损为23.9亿元，去年同期营业亏损为22.8亿元，亏损幅度进一步扩大；京东物流营收为273.51亿元，同比增长22％，经调整净亏损7.97亿元，相较去年同期的13.65亿元虽然有所收窄，但季度内单客户平均收入仅为30.3万元，并未超过2021年的34万元水平。

此外，今年2月，京东宣布完成对达达集团的股份增持，认购完成后，京东持有达达约52％的股份，随此次增持的完成，京东也将达达的财务数据在一季度并表，而收购达达的股价变动也导致京东确认亏损36亿元——根据二级市场股价计算，年初至今，达达股价已经跌超48％。

相比之下，京东的零售业务倒是维持了相对稳定的增长表现，根据财报，京东一季度零售业务实现营收2175.24亿元，同比增长17.07％，经营利润为78.91亿元，同比增长7.5％。 这很大程度上得益于京东既有的核心客户——根据京东的描述，2022年一季度，京东用户平均购物频次创历史新高，ARPU（用户平均贡献收入）接近三年最高，用户的信赖程度在提升。

供需两端低迷疲软 京东能否靠618打赢翻身仗？

不过，尽管用户消费行为侧数据表现相对良好，但从京东的新增用户及客单价层面来看，需求端的疲软仍然显而易见。

根据财报，截至2022年3月31日，京东过去12个月的活跃购买用户数为5.81亿，而回顾财报，截至2021年12月31日，京东过去12个月的活跃购买用户数约5.7亿，也就是说，在今年一季度，京东的年度活跃用户数仅增长了1.8％。

而客单价方面，徐雷也在电话会议中坦白表示，疫情导致消费者对收入信心不足，整体的消费情况比较低迷。“大家可以看到统计局4月份给出的数据，我们观测到高客单价商品的消费力不强，即便流量、用户正增长的情况下，4、5月的客单价同比都在下降。”

需求端消费力下滑，供给端也同样收到冲击。徐雷表示，今年初与很多品牌沟通发现，品牌基于疫情的考虑，纷纷调低了今年的预算，将保利润作为重点，从上游商流的角度来看，显然也不支持高速增长。

上游品牌商和终端消费者都趋于保守，疫情带来的物流阻滞短时间内又难以完全扫除，京东也不得不直面亏损的困境，能省则省，财报显示，今年一季度，京东研发费用同比下调3.22％。

好在，上半年最大的一场消费节点——618购物季，即将开启，作为京东发起的购物节，618对京东而言可谓意义非凡，这不仅仅是京东的主场，更被市场视作刺激消费的转折点。徐雷也对此表示，“由于疫情等原因，品牌商、商家的销售压力非常大，因此我们看到今年品牌商、商家会比往年更积极地参与京东618活动。我们也希望在疫情好转的前提下，京东能利用好这次销售节点，尽可能地提升二季度经营业绩。”

经历了一季度相对惨淡的经营，京东正急需618这一场“及时雨”来实现“回血”，然而如今的618也并非京东一家独大，这是一场弥漫于整个电商行业的大战，京东如何脱颖而出，还要看其接下来一个月的“作战方式”。