纳芯微科创板IPO定价230元/股

4月10日晚间，科创板新股纳芯微(688052)发布首次公开发行股票并在科创板上市发行公告。

据披露，公司本次发行价格230元/股，较投资者报价的四个平均数、中位数的孰低值下调超过10%，下调金额26.31元/股。发行价格对应的融资规模58.11亿元，发行价对应发行后总市值232.45亿元。

市场人士指出，该公司股本规模小、业绩出现爆发增长、募投项目设计与实际募资时间间隔较长等因素导致此次募资额较计划募资额超出部分较多。

从估值水平来看，由于2021年财报未经审计，纳芯微本次发行价对应市盈率为574.05倍（每股收益按2020年扣非后归母净利润除以发行后总股本计算）；动态来看，对应2021年动态市盈率为107.48倍（每股收益按2021年扣非后归母净利润除以发行后总股本计算）。 与同行相比，纳芯微动态估值水平低于思瑞浦、圣邦股份，后两者2021年动态市盈率分别为116倍、113倍。从行业情况看，公司所属行业为软件和信息技术服务业，截至2022年4月7日，中证指数有限公司发布的软件和信息技术服务业（I65）最近一个月平均静态市盈率为50.67倍。

根据招股书披露，纳芯微聚焦于高性能、高可靠性模拟集成电路研发和销售，产品技术覆盖模拟及混合信号芯片，其数字隔离类芯片的抗共模瞬态干扰能力、抗静电能力等多项关键技术指标达到或优于国际竞品。纳芯微主营产品主要应用于信息通讯、工业控制、汽车电子、消费电子等领域，主要下游客户包括中兴通讯、汇川技术、智芯微、阳光电源、韦尔股份等，其车规级芯片已在比亚迪、上汽大通、一汽集团、宁德时代等终端厂商实现批量装车。

数据显示，公司近3年来利润正呈现快速增长，报告期内2019-2021年扣非后归母净利润分别为0.07亿、0.4亿、2.16亿元。公司本次公开发行股数为2500万股，2021年每股收益为2.18元/股。

“正是因为公司业绩出现爆发式增长，导致纳芯微的实际募资额较招股书内募投项目有较大幅度的增加。所以不能简单将超募与高价之间划上等号。”在业内人士看来，“高价”与“超募”是两个不同的讨论范畴。

另有投行人士指出，纳芯微此次超募的出现，与募投项目计划和实际募集资金存在周期错配有关。公开材料显示，2021年1月，发行人召开董事会、股东大会，审议IPO募投方案，确定募投项目所需资金额。但时隔15个月后，公司启动发行并向市场询价。受益于芯片国产化的政策支持以及庞大的国内市场需求，2021年公司营收利润均实现明显增长，投资者基于公司良好成长预期给予的中长期估值对应募集资金，与2021年初募投项目设计时所需资金不匹配，导致两者差异较大。

“企业编制募投项目所需资金时，会综合考虑企业目前盈利水平，并结合未来订单及采购需求等安排，对短中期拟投资项目进行规划。但如果企业IPO申报周期较长，就可能出现周期错配，特别是对于成长性较高的科创企业，所以容易出现‘超募’现象。”该投行人士总结称。