首页 - 股票 - 股市直击 - 正文

成交的温度:稳增长交易过热、赛道绝对冰点、科技成长

来源:金融界 作者:东吴研究所 2022-02-15 08:22:30
关注证券之星官方微博:

(原标题:成交的温度:稳增长交易过热、赛道绝对冰点、科技成长)

来源:金融界

作者: 东吴研究所

成交的温度

——策略周聚焦

报告要点:

①虎年开春4万亿元信贷开门红大超预期,东吴策略春节期间已对此明确乐观。②信贷开门红两大影响:促发反弹、风格从稳增长转向成长。③促发反弹:市场最大症结(稳增长与经济下行的质疑)被证伪,经济悲观预期逐步修复,市场情绪回暖。④风格切换:稳增长反弹基于估值修复,经济悲观预期好转后对政策更大规模期许降低,稳增长估值修复逻辑松动,风格切回成长,开年经济下行压力大的年份如2012、2019年,信贷开门红均是风格切换拐点。⑤成交热度显示地产链已处交易过热后的回调区间,基建板块上周刚触及交易过热区间,赛道处绝对冰点、科技成长热度处中位。⑥地产链中地产、建材估值回到历史中枢,银行、家电、轻工偏低。基建中建筑、建材、煤炭估值均回到历史中枢,成长中通信、电子、军工医药估值处低位,新能源处中高位。⑦成长风格更加关注数字经济,包含互联网、云计算、汽车电子、工业软件、物联网。

正文摘要

信贷开门红促发反弹,风格从稳增长转向成长。①虎年开春最超市场预期的数据莫过于近4万亿的信贷开门红,春节期间报告对此明确乐观,并给出两个影响。②第一促发市场反弹,对经济的悲观预期逐步修复,市场情绪将逐步回暖,21年12月经济工作会议以来最大症结:稳增长与经济下行的质疑,被信贷高增证伪,春节后上证综指四连阳,也印证这一点。③第二风格从稳增长转向成长,过去两个月稳增长的板块并非基于基本面改善,而是政策宽松预期下的估值修复。信贷开门红后经济悲观预期会有修复,对地产宽松和基建发力的期许也随之降低,稳增长板块进入兑现期,风格将逐步切回成长。开年经济下行压力较大的年份,如2012、2013、2019年,1月信贷开门红后小盘成长风格均明显占优。

稳增长交易过热、赛道绝对冰点、科技成长中位。①东吴策略最看重交易热度是相比于市值占比的成交额比重,反映板块所能承接的成交体量,比值过高往往表征交易过热。②地产链已处交易过热后的回调区间。地产、家电、轻工交易热度自21/10月开始持续上行。地产、轻工于22/1中旬触及近三年高位,家电触及近一年高位,随后交易热度开始趋冷。③基建板块刚触及交易过热区间。基建成交热度上行滞后于地产,从21/12初经济工作会议后开始上行,建筑、煤炭、钢铁在2月11日触及近三年高位。④赛道中新能源、医药、半导体、军工成交热度均降至冰点。新能源车、光伏成交热度自21/11月以来持续下行,目前均已降至近三年冰点,医药、半导体、军工与之类似。⑤科技成长中传媒偏高,计算机中位,通信低位,电子冰点。传媒交易热度自21/9月开始上行,并于21/12创近三年新高,随后开始调整,目前仍处偏高位置,计算机自21/12月开始成交回暖,目前处于近三年中位,通信与计算机启动时点类似,热度仍处低位,电子主要受半导体影响,热度处明显冰点。

稳增长估值接近历史中枢,成长中通信、电子、军工医药估值处低位。①地产、建材估值回到历史中枢,银行、家电、轻工偏低。地产链在过去两个月稳增长中最强,其中地产估值已修复13%,目前PE(下同) 13倍,处近5年72%分位(下同),建材15倍(41%),银行6倍(8%),家电19倍(25%),轻工22倍(15%)。②基建板块估值多数回到历史中枢。建筑10倍(48%),建材15倍(41%),钢铁9倍(30%),煤炭10倍(48%)。③赛道中新能源仍处中高位,军工、医药估值低位。新能源仍算不上便宜,电力设备新能源48倍(59%),其中新能源车90倍(64%),光伏44倍(76%),军工64倍(24%),医药38倍(28%)。④科技成长中传媒、计算机处中高,通信、电子处低位。传媒104倍(76%),计算机123倍(68%),电子39倍(13%),通信32倍(0%)。

风险提示:全球疫情蔓延风险、疫苗有效性;宏观经济增长不及预期;通胀短期大幅飙升,货币政策快速收紧;历史经验不代表未来。

(分析师 姚佩、邢妍姝、陈李)

微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-