浙商证券再论“三低”配置 这次有何不同？

（原标题：浙商证券再论“三低”配置 这次有何不同？）

投资要点

2月6日该机构分析师发布《继续挖掘“三低”》提出，超跌之后短期或有阶段性反弹，但展望2月至3月该机构分析师认为应耐心等待美联储加息落地，继续挖掘具备“三低”特征的稳增长链和出行链。

春节以来，三低品种比较优势继续显现。

复盘2019年至2021年，可以发现每年一季度以创业板为代表的成长股均有阶段调整，如2019年5月、2020年3月和2021年3月，而每次调整恰恰是当年逢低布局的机会。

站在当前，展望2022年，为何“三低”策略的相对优势并非1-2个月，而是有望持续2-3个季度？

1、与前不同：美联储加息和稳增长发力

该机构分析师预计，“三低”配置策略的比较优势，并非仅1-2个月，而是有望持续2-3个季度。

一方面，相较于2019年至2021年，2022年美联储进入加息周期，借助复盘发现加息初期对成长股等利率敏感资产或有扰动。

随着美联储进入加息周期，美债收益率的整体走势相较于2019年至2021年将有所不同，而从近年来的走势关联度来看，以创业板为代表的成长类板块与美债收益率走势之间呈现出较强相关性。

更进一步，复盘美联储加息周期中的A股行业表现，可以发现2000年以来的两轮加息周期中，A股的金融、能源、材料等早周期品种具备比较优势。

另一方面，相较于2019年至2021年，2022年稳增长的力度和时间有望加大。

中央政治局会议及中央经济工作会议对于稳增长提出了较为明确的要求，重申“以经济建设为中心”，保持经济运行在合理区间，并且要求“政策发力适度靠前”并且“适度超前开展基础设施投资”。

2、配置线索：稳增长、出行链和高股息

针对低估值、低股价、低持仓的“三低”板块，自上而下考察基本面的边际变化，该机构分析师梳理出稳增长、出行链、高股息等配置线索，结合行业观点相关公司有：

稳增长：兴业银行、南京银行、平安银行、保利发展、招商蛇口、万科A、中国能建、中国铁建、索菲亚等；

出行链：白云机场、中国国航、南方航空、上海机场、锦江酒店等；

高股息：大秦铁路、山东高速、招商公路、中国移动、中国联通等。