银河证券也获批！千亿股权激励市场正为券商打开新业务空间，20多家券商争相抢滩，看重的是什么？

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财联社（深圳，记者 吴昊）讯，行权激励这片业务蓝海，又迎来一位“新玩家”。

1月18日，银河证券发布公告称，公司的上市公司股权激励行权融资业务试点资格已获深交所批复，公司将严格遵守有关要求，做好相关工作部署、完善相关工作方案。

在当前，股权激励已日益成为上市公司常态化的管理模式。据WIND统计，仅2021年上市公司实施股权激励的金额就已突破千亿。扩容的股权市场带来了激增的融资需求，也打开了券商行权激励业务的空间——受困于融资渠道狭窄、融资时间长等诸多因素，包括上市公司的高管、核心业务骨干等在内的被激励对象，迫切寻求着便捷高效的融资通道，而券商的行权激励业务正契合着他们的需要。

2012年10月，国信证券成为首家获得上市公司股权激励行权融资业务试点资格的券商。2014年，深交所开始试点行权融资业务后，抢抓着这一业务机遇的券商也变得越来越多。据不完全统计，截至目前已至少20家券商获得资格，这其中有像中信、华泰、中金、银河这样大型券商，也有兴业、国金、财通、湘财等中型券商。

不过有意思的是，一位券商信用业务相关人士告诉记者，事实上行权激励业务能带来的利润很薄，一单只赚20-30万左右。如此来看，很显然，增厚营收并不是券商抢滩这一业务的核心目的，那么他们所真正看重的又是什么呢？

银河获批展业，至少20家券商获资格

1月18日，银河证券发布公告称，公司收到深圳证券交易所《关于同意银河证券开展上市公司股权激励行权融资业务试点的函》，同意公司开展上市公司股权激励行权融资业务试点。

银河证券在公告中，对该业务试点的开展作出几点说明：公司将严格遵守该函的有关要求，加强客户资信与标的证券管理，做好风险防范；加强客户适当性管理，优化客户权益保障；及时联系中国结算完成技术测试和系统参数设置；做好相关数据报送和资金划付安排。

此外，银河证券表示，在试点期间，公司将按时向有关监管机构报送业务报表，并进一步完善股权激励行权融资业务工作方案。

布局行权融资业务的券商还在扩容之中。据不完全统计，截至目前已至少20家券商获得资格。据国信证券此前在年报中介绍，公司早在2012年10月经由证券会批准，获得上市公司股权激励行权融资业务试点资格，是首家获批展业的券商，并已形成其自身的业务特色。获批较早的券商还包括中信、华泰、银河、兴业、国金、财通、湘财等，东吴与申万也于去年获批试点资格。

千亿级市场，正为券商打开新业务空间

据WIND统计，仅2021年A股市场上就有757家上市公司实施863次股权激励，约占A股上市公司总数的16%，涉及金额约1655亿元。

这一千亿级的市场之下，衍生而出的是被激励员工迫切的融资需求，并打开了行权融资业务的开展空间。

以2021年12月，瑞丰新材公告的2021年限制性股票激励计划为例，该激励计划共涉及公司高管、核心骨干员工162位，行权价格41.83元，可行权的第二类限制性股票共745万份，这意味着如果这些被激励对象全部行权，那么行权的总金额将达到3.12亿元，平均算下来每人将超过190万元。

值得注意的是，根据证监会《上市公司股权激励管理办法（试行）》的有关规定，上市公司不得为激励对象依股权激励计划获取有关权益提供贷款以及其他任何形式的财务资助，包括为其贷款提供担保。

这就为被激励对象带来了极大的困扰——融资渠道狭窄、融资资金时间与金额等难以与股权激励有效匹配。因此，这些激励对象迫切寻求一条更便捷的融资渠道，而券商无疑是一个更好的选择。

券商的行权融资业务是如何做的？

国信证券的一份行权激励业务资料，可以带我们更深入地去理解行权融资业务的开展模式。

这其中显示，股权激励行权融资服务是指激励对象以其托管的证券账户与资金账户中的资产作为履约保障物，同时部分情况下将证券质押给券商，作为对其融资的增信，向券商融入资金、完成股权激励行权，并按照约定的期限和条件，向券商偿还该等资金并支付利息。资金出借方为证券公司自有资金，而融资利率也与现有市场融资类利率水平基本相当。

对于客户而言，该业务还有几大特色值得重点关注。

其一是将行权可得股票作为履约保障物，在达到最低初始保障比例、不超过券商所规定的授信额度上限等要求后，客户无需转入资金即可完成行权。

其二是当前参与该业务的券商均搭建了专门的业务平台，数字化赋能之下，可帮助客户快速把握现价，一键完成借款与行权，卖出证券与还款。

其三是非董监高最短仅需借款2天，即可完成一次行权和还款，利息按天计算，成本也更低。

其四是授信有效期原则上不超过期权有效期，授信额度可循环使用。

不难看出，对于激励对象而言，券商能为他们提供快捷高效、规范安全的融资服务，将有助于他们拓宽融资渠道、解决他们的融资需求。

券商争相抢滩蓝海，究竟更看重的是什么？

从业务模式来看，该业务为券商带来的收入主要来源于两部分，其一是融资利息收入，其二是股票减持带来的交易手续费收入。

不过一位中型券商信用业务负责人表示，从行权到还款，实际的借款时间只有几天，利息又是按天计算，因此融资利差并不多。同时，随着交易佣金的下滑，手续费收入也在收缩，“所以实际上业务带来的利润很薄，做成一单也只有20-30万元而已。”

不过尽管营收贡献有限，券商对行权融资业务的热情依然不减，因为他们更看重的是这些业务所带来的高净值客群的导流以及对公司全业务链的带动。

据前述业务人士介绍，一定程度上来说，股权激励业务有类通道业务的特征，因为客户要行权就必须在券商开户。更重要的是，这些激励对象均来自上市公司的高管或核心业务骨干，属高净值以上客群。“随着券商综合金融服务能力的提升，高净值或机构客户正在成为券商竞相抢滩的客群，而行权激励这类业务恰好能为公司形成高净值及机构类客群的导流。”

湘财证券信用业务相关负责人此前曾表示，目前经纪业务条线的客户服务方式主要集中在通道业务、金融产品代销、融资融券等。“不难发现，券商在客户服务方面仍然缺少抓手。”他表示，行权激励业务充当着券商对接高净值客户的“敲门砖”，并将对公司多项业务形成联动促进，尤其是财富管理转型之下其价值更加凸显。因此，他认为，券商股权激励业务的市场潜力不容小觑。

另一位券商资深两融业务人士表示，证券公司助力上市公司股权激励已无法律及政策上的障碍。上市公司甚至可以聘请一家券商作为其自主行权方案实施的承办券商，通过账户内的一次操作，同时完成融资和行权，“既可以快速有效地解决激励对象的行权资金来源问题，也进一步提升了公司对企业进行全业务链服务的水准。”

平安证券融资管理部相关人士也表示，行权激励业务是典型的公、私联动型业务，“它本身就像一个粘合剂，衔接了获客、经营、产品、服务等各个端口。”该人士同时表示，像这样彰显券商综合金融服务能力的业务，将是未来的普遍趋势。