传滴滴以介绍形式来港上市！最快明年3月登陆港股，是否值得期待？

（原标题：传滴滴以介绍形式来港上市！最快明年3月登陆港股，是否值得期待？）

据阿斯达克今日消息，滴滴或选择以介绍形式来港上市，将不会向公众投资者发售新股，上市流程相对简单，最快明年一季度末登陆港股市场。

从滴滴12月3日官宣在美退市并计划明年回港上市，市场就一直在推测滴滴回港和在美退市方式，因为此举将直接影响美股投资者的相关利益。滴滴转战港股！持有者怎么办？一文速览美股主动退市机制

什么是介绍上市？

根据香港交易所《上市规则》，拟上市公司可采用以下方式将其股份在香港交易所上市交易：首次公开招股上市及介绍上市。

而采用介绍方式在香港交易所上市的公司，主要由其他被认可地区的交易所（如滴滴现所在的纳斯达克交易所）通过介绍同时在当地及香港交易所上市。介绍上市的标志特征是，拟上市公司的股份在香港上市前已被一定数量的公众股东持有，公司不需要向公众投资者发售股份，也不需向投资者筹集资金。

一般而言，采用介绍方式在香港交易所上市的公司有如下几类：

• 双重上市：拟上市公司在另一家交易所交易，通过介绍方式在香港交易所同时进行交易。
• 转板上市：拟上市公司在香港交易所的创业板通过介绍方式转到主板交易。
• 分拆上市：拟上市公司将其子公司的股份以实物方式派予股东，致使其符合《上市规则》有关公众持股的规定并在香港交易所交易。
• 换股上市：拟上市公司将在其他地区交易所交易的股份通过债务偿还安排及/或其他形式的重组计划，交换一名或多名香港上市公司的股份，最终在香港交易所交易。

由于滴滴在美上市不足两年，未能透过第二上市方式来港上市，而双重上市方式的审查较为严谨，多项要求不能获得豁免，市场推测，滴滴此次回港上市或将通过介绍上市中的换股上市形式。

介绍上市与IPO发行新股的差异

相较于常见首发招股(IPO）方式，介绍上市相关规则条件适用一致，相关财务要求、管理层稳定性要求相同，但也存在一些差异，主要体现在如下三点：

一是首先是募资不同：介绍上市初期不发行新股也不筹集新资金，而且新上市后控股股东出售受限，锁定期为6个月。 

二是股份来源不同：介绍上市公司在新交易所的股份本主要来自于原有集团/证券交易 场所内部，如此前小鹏汽车香港以介绍上市中的双重上市方式登陆港股，发售的香港A类股来源于其在纳斯达克交易所的部分ADR转移。

三是再融资规则不同：介绍上市企业上市 6 个月后才可进行发售新股融资，但也不是所有介绍上市企业在六个月后选择再融资。

介绍上市相较于IPO上市，优缺点在哪？

• 介绍上市的优点：由于介绍上市的条件是已有一定数量的公众投资者，拟上市公司亦不涉及集资，同时拟上市公司在另一地区的交易所已有完备的上市记录，故香港交易所在审批上市的过程会比较快，审批口径相对比较宽松。
• 介绍上市的缺点：介绍上市并不能集资，故拟上市公司不能通过介绍上市为公司带来新的资金（需等候半年禁售期）。另外，介绍上市初期，由于公众股东仍相对集中，故交易量会偏低。

滴滴回港上市影响几何？是否值得期待？

滴滴在经历停止新用户注册、App下架、网络安全审查后，市场普遍认为滴滴回归港股对自身而言是一种利好，因为回香港上市数据安全的问题就烟消云散，有利于滴滴的正常运营。

而从滴滴基本面来看，在下架5款APP后，滴滴大约损失了1500万名司机，这给其他竞争对手的增长，也给滴滴带来压力，但是纵观整个出行行业，智研咨询数据显示，2020年中国网约车市场规模近3000亿元，网约车总用户规模为36528万，滴滴以15.26%的市场占有率仍然是行业的霸主，嘀嗒拼车市场占有率只有1.11%，曹操出行市场占有率为0.33%，滴滴现在依然是行业的“一哥”。

值得注意的是，据滴滴的招股说明书，滴滴已经在研发L4自动驾驶技术和操作系统，其共享车队提供全球最大规模的真实交通数据，旗下自动驾驶技术已经在行业处于领先地位，优于百度等竞争对手，这个“新故事”很可能会拉高滴滴回港上市的期待值。

另外，据光大证券分析指出，滴滴如果成功在港股上市，将会有很强的示范效应，加上港交所近期宣布降低中概股回港上市门槛，未来像拼多多、爱奇艺、蔚来等在美股上市的企业，有望陆续回归港股，这将为港股市场带来长期利好。

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