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中信建投:予千禾味业(603027.SH)“买入”评级 渠道渗透空间广 高渠道毛利刺激经销商

来源:智通财经网 2021-12-07 08:32:49
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(原标题:中信建投:予千禾味业(603027.SH)“买入”评级 渠道渗透空间广 高渠道毛利刺激经销商)

智通财经APP获悉,中信建投发布研究报告,予千禾味业(603027.SH)“买入”评级,结合赛道景气度及公司优势,预计2021-23年归母净利润分别为2.12、3.54、4.53亿元,对应EPS分别为0.27、0.44、0.57元/股。

中信建投主要观点如下:

调味品逐渐走向健康高端,细分机会出现

2019年餐饮市场中90后消费者占比超过50%,健康消费成为消费者关注的新主题。同时,消费者对品牌的重视也在持续加深,各调味品品牌也更注重品牌形象的塑造,在营销投入上加大力度以扩大品牌影响力,打通品牌与消费者之间的渠道隔阂,头部企业资金、影响力优势越发凸显,推动行业集中度不断提升。

“零添加”特色鲜明,品质凸出,美味与健康兼备

把握消费趋势,公司聚焦零添加酿造酱油、食醋、料酒等高品质健康调味品。“零添加”作为亮点布局高端酱油、食醋、料酒等领域,有望占据消费者心智,有望成为产业升级的主要受益方。从品质来看,千禾零添加酱油的氨基酸态氮含量在各品牌酱油中位居前列,基本达到1.1g/100ml及以上的水平,竞品则基本在0.8-1.0g/100ml。同时,在价格端,千禾也有不同价格带的产品,满足不同消费人群。

渠道渗透空间广,高渠道毛利刺激经销商

公司调味品产品销售以商超渠道为主,商超的持续增长为千禾产品不仅提供广阔发展空间,更促使千禾品牌形象、知名度提升。同时,千禾采取高度让利方式,2020年,千禾的酱油出厂均价为5,206元/吨,在酱油类上市公司中处于较低水平,而终端酱油基本价格在10元/500ml以上,渠道利润丰厚的特点持续吸引经销商加入,为千禾开拓广阔市场。至21Q3末,千禾经销商已经达到1728家,仍在稳步扩张中。

风险提示:食品安全风险、原料价格波动风险、汇率风险等。

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