三博脑科：与首都医科大学关系“说不清” 收入主要来自体检业务

（原标题：三博脑科：与首都医科大学关系“说不清” 收入主要来自体检业务）

9月15日，三博脑科医院管理集团股份有限公司(以下简称三博脑科)创业板IPO成功过会。11月11日，该公司回复了创业板上市委审议意见落实函。

中国产业经济信息网财经频道注意到，三博脑科与首都医科大学关系复杂令人质疑。目前该公司的部分子公司仍处于亏损状态，且医疗事故频发，收入主要来自公司体检业务。

与首都医科大学关系“说不清”

招股书显示，三博脑科成立于2003，是一家以神经专科为特色的医疗服务集团，其主要针对的病种包括颅脑肿瘤、脑血管疾病、功能神经外科疾病、癫痫、脊髓疾病等。从2018年至2020年，三博脑科营业收入分别为9.49亿元、10.19亿元和9.87亿元，同期归母净利润分别为6825.80万元、5085.21万元和6174.14万元。

值得注意的是，2020年三博脑科的营业收入出现下滑，2019年、2020年的净利润则皆低于2018年，该公司的盈利能力在报告期内出现波动。

三博脑科在招股书中称，公司旗下的全资子公司北京三博脑科医院(以下简称北京三博)为首都医科大学的附属医院。然而，公开资料显示，三博脑科医院是一家典型的民营资本创办的医疗集团。报告期内，在经历增资及股权转让后，三博脑科目前有包括张阳、于春江、栾国明、石祥恩、泰康人寿、宁博投资、凯泰博睿等36位股东，首都医科大学并不持有北京三博的任何股份。

为何首都医科大学并不持有北京三博的股权，而北京三博却成为其附属医院？

三博脑科的解释是：“三博脑科与首都医科大学于2010年签订了《关于建设首都医科大学第十一临床医学院的合作协议》的长期协议，确立在不改变资产所有关系的基础上，北京三博成为首医大的附属医院(第十一临床医学院)。北京三博的学科建设事务由首医大进行管理，而资产、人事、医疗等事务则由三博脑科管理。”对此种“独立”的附属医院的关系，三博脑科表示：“在我国，社会办医疗机构作为医疗健康体系的重要组成部分，与公立大学/医学院合作成为其附属医院的情况较为普遍，例如，2005年，东华医院正式成为中山大学非直属附属医院，其心内科、烧伤整形科、肾内科等先后获批成为中山大学硕士学位培养点；2009年，南京明基医院挂牌成为南京医科大学承担临床驻点班教学任务的综合性附属医院……”

公开资料显示，北京三博设立之时工商登记名称为“北京三博脑科医院有限公司”，北京三博与首医大合作成为其临床医学院后，于2015年2月变更工商登记名称为“首医大三博脑科医院(北京)有限公司”。

三博脑科称：“为进一步统一集团下属医院名称，强化“三博”品牌，2020年8月，北京三博变更工商登记名称为“北京三博脑科医院有限公司”(以下简称北京三博)，名称中不再含有“首医大”字样。”

三博脑科在招股书中更是明确表示：“在品牌宣传上，包括首都医科大学三博脑科医院在内，该公司所有的下属院区均以“三博”命名，“三博”品牌具有较为独立的品牌认知度和影响力，发行人不存在依赖‘首都医科大学’相关品牌进行宣传并获取客户的情形。”

然而，虽然三博脑科一再声称强调三博品牌的独立性，但北京三博官网显示的名字，在2020年更名去除“首医大”字样后一年多，仍无法跟上公司更名的脚步，目前北京三博官网上使用和宣传该企业的名称仍为首都医科大学三博脑科医院。不仅如此，北京三博更在官网首页显著位置强调了北京三博与首都医院大学的附属关系，突出介绍公司为首都医科大学神经外科三系，首都医科大学第十一临床医学院。

在子公司名称拿掉“首医大”字样后，官网上却仍用“首医大”进行宣传介绍，以上种种，难免让人产生疑惑：子公司官网上至今仍用“首都医科大学三博脑科医院”的名称进行公司介绍的用意究竟是什么？子公司官网首页突出介绍公司与首都医科大学附属关系的用意又是什么？北京三博在其官网上获取的客户，究竟是否属于依赖“首都医科大学”相关品牌进行宣传并获取客户？这与公司在招股说明书中声明“不存在依赖‘首都医科大学’相关品牌进行宣传并获取客户的情形”又是否自相矛盾？

部分子公司仍在亏损

招股书显示，三博脑科控股股东和实际控制人张阳、栾国明、于春江和石祥恩通过《一致行动协议》对该公司实行共同控制，合计持股比例为29.15%。张阳持续担任发行人董事长、总经理，于春江、栾国明、石祥恩持续担任发行人董事，香港投资公司TBP3Doctors(HK)Limited，直接持有该公司20.93%的股权。

2017年11月，三博脑科获得5亿元融资，投资方包括德联资本和凯泰资本。2020年5月8日，该公司完成超8亿元人民币B轮股权融资，由泰康保险集团领投，易凯未来产业基金、广发信德、宏鼎投资、朴道医疗、秉鸿资本、朴弘资本等多家机构跟投。

招股书显示，三博脑科在经营管理方面构建了控股型架构，母公司主要负责管理控制，以各地子公司为主体申请医疗执业相关的许可证照，作为各地院区的运营实体。

目前，三博脑科共拥有11家控股和1家参股公司，其中4家控股子（孙）公司2020年度经营业绩不佳。

其中，昆明三博脑科医院有限公司净利润为-480.53万元、福建省三博福能投资有限公司净利润为-10.18万元、河南三博脑科医院有限公司净利润为-1.9万元和三博健康医疗管理（重庆）有限公司净利润为-15.27万元。除此之外，该公司参股公司洛阳五一一三博脑科有限公司的净利润为-0.12万元。

医疗事故频发 收入主要来自公司体检

招股书显示，目前三博脑科运营着5家医院，年门诊量近50万人次，年手术量超过1万台，其中超过半数为神经外科手术。同时还有2家医院在建，而此次IPO三博脑科就计划募集资金5亿元，其中3亿元拟将用于“湖南三博脑科医院项目”，占总募资额比重约为60%。

从业务层面来说，三博脑科的收入主要来自医疗服务和药品销售两个部分。报告期内，该公司医疗服务收入接近75%，药品销售收入仅25%左右，2020年公司床位利用率下降的同时药品销售占比略有提升。

而三博脑科医疗服务收入中又有超过85%来自住院病人，2020年住院病人的收入总额占公司总收入比重达到78.97%。

在这种收入构成模式下，报告期内，三博脑科分别实现营业收入9.49亿元、10.19亿元和9.87亿元，同期实现归母净利润分别仅为6825.8万元、5085.21万元和6174.14万元，受疫情影响公司2020年营利双双出现下滑。

此外，作为私立医院，三博脑科的收入来源相对较为分散，前五大客户收入占比仅为2%左右。报告期内，三博脑科第一大客户均为重庆长安工业（集团）有限责任公司，该公司解释为是向长安集团以及旗下长安福特汽车等公司员工提供体检服务收入。

值得一提的是，脑科确实也是高精细度高收费的科室，在归集了专家费、住院费、手术费等一系列费用后，2020年三博脑科前两大自然人客户销售金额分别达到115.13万元、91.91万元。

此外，招股书显示，报告期内三博医疗共处理完成医疗纠纷70起，赔付金额分别约为245.45万元、760.89万元和452.63万元，分别占各期营业收入比重约0.26%、0.75%和0.46%。

（责任编辑  张丽娜）