中泰证券：首予诺唯赞(688105.SH)“买入”评级 蛋白开发核心平台驱动高增

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智通财经APP获悉，中泰证券发布研究报告，首予诺唯赞(688105.SH)“买入”评级，预计2021-23年收入17.2/19.43/22.3亿元，同比增9.97/12.92/14.80%，归母净利6.47/8.11/9.49亿元，同比增-21.28/25.3/17.14%，对应EPS1.62/2.03/2.37；对应2021年59倍PE；公司具独家蛋白开发平台技术未来有望持续高增，合理估值2022年60-65倍PE。

中泰证券主要观点如下：

诺唯赞是国内生命科学上游解决方案领先供应商之一

公司业务覆盖分子试剂、POCT试剂以及生物医药服务，2020年实现营业收入15.64亿元(+482.95%)，常规业务3.75亿元(+39.7%)，17-20年常规业务CAGR达49.55%;公司掌握了核心蛋白平台开发技术，不断拓展业务版图，相关产品增速迅猛，未来有望实现持续快速增长。

蛋白开发共性平台铸就核心优势，多元化布局实现高增长

生命科学基础研究以及临床转化高度依赖功能性蛋白，公司经过10年研发积累，打造出能够用于商业化应用的蛋白开发平台，积累了上万种高性能酶组成的突变库，可在2周内筛得上百株高特异性兔抗，相较于传统技术实现大幅突破。核心底层开发技术和生产工艺为公司在科研服务、医疗诊断、CRO、疫苗等多个领域的业务拓展提供强有力的技术供给，未来产业布局有望持续加速。

生物试剂国产龙头，强产品力+高质量服务驱动市场份提升

生物试剂行业需求旺盛，伴随行业研发投入稳健增长，过去5年CAGR达17%，公司是国内生物试剂龙头供应商，国产市占率第一，核心产品扩增效率、耐受性、合成能力等关键指标达到国际一流水平，营销网络铺设及售后服务行业领先，下游覆盖恒瑞医药、药明康德、华大基因等2600多家客户，未来有望在产品性能、渠道建设及品牌口碑加持下持续提升市占率。

核心原料自研自产塑造高壁垒，POCT业务进入快车道

POCT快速灵敏，操作简便，终端需求旺盛，2020年市场规模约140亿元;上游生物原料是POCT价值中枢和核心壁垒，公司凭借技术平台优势实现核心原料自产(21H1抗原抗体等自产比例达96%)，不断开发胃癌早筛G17、肾病检测anti-PLA2R等稀缺指标，有望带动全产品线入院销售;同时积极布局微流控芯片等创新技术，有望为IVD产线高速增长提供强劲动能。

生物医药业务或将达到百亿市场，有望成为下一业绩增长点

公司为新药研发提供从临床前抗体筛选到上市后效果检测的全流程CRO服务以及核心原料供应，未来有望实现百亿规模;目前已在新冠中和抗体药物、生物疫苗两个领域率先突破，有望成为驱动公司业绩增长的又一核心动力。

风险提示：新产品研发风险，市场竞争加剧风险，销售增长测算不及预期风险，市场空间测算偏差风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。