财报前瞻｜市值修复2000亿！公募一哥增持的京东Q3会有惊喜么？

（原标题：财报前瞻｜市值修复2000亿！公募一哥增持的京东Q3会有惊喜么？）

编者注：今年以来京东集团-SW市值距低点已修复超2000亿港元，易方达张坤在Q3披露旗下基金大幅增持，机构如何看待监管和消费逆风下京东投资价值

今年以来中概股经历了大幅的下跌，而互联网公司可是“重灾区”，市值跌去5成以上的比比皆是。

作为我国互联网电商的代表公司京东同样也遭遇了股价剧烈的回调。

不过在2021年8月20日京东集团-SW创下年内股价低点236港元以后，随着市场恐慌情绪缓和以及反垄断监管政策逐步落地，京东集团-SW一度在10月20日冲上阶段性高点334港元。

截至2021年11月9日收市，京东集团-SW较年内股价低点反弹约27%，市值较年内低点修复了超2000亿港元。

同样京东美股在此期间也经历了从61美元涨至最高87美元的反弹行情。

值得一提的是在近期公布的基金三季报中，有着公募基金一哥之称的张坤，他旗下的易方达基金在Q3对京东进行了大幅加仓。

张坤旗下的国际(QDII)基金易方达亚洲精选在2021年第三季度持有京东集团-SW175万股，相对上期持仓增长63.55%，期末市值达4.13亿元，与腾讯、港交所、美团-W等知名公司同列基金前十大重仓股。

在张坤基金三季报中曾经提到，其最为青睐商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

而看好京东的基金不止易方达，还有全球最著名对冲基金—老虎环球基金（Tiger Global Management ），老虎环球基金在2021年二季度第一重仓股就是京东，期末持有市值达41.18亿美元（约260亿元人民币）。

而根据公告，京东预计将于11月18日公布2021年Q3财务报表，究竟备受机构看好的这家电商巨头将交出怎样的成绩单呢？

一、京东能化解宏观逆风带来的影响？

根据机构预测，东方证券认为消费景气下行背景下，预计京东在2021年Q3实现营收2136亿元，同比增长22.6%。

根据国家统计局数据，2021年7/8/9月社零同比增速分别为 8.5%/2.5%/4.4%，实物商品网上零售同比增速分别为11.0%/5.1%/10.1%。

宏观经济疲软导致消费需求疲弱，叠加全球供应链短缺和限电导致供给不足，供需两端承压整体消费景气度下行。

此前京东管理层进行了电话会议。在会议中管理层表示2021年下半年电商行业将面临宏观环境上的逆风。

在需求端，消费者在服饰、化妆品、消费电子、和家电等非必需消费品上的需求出现疲态。

而在供给端，全球芯片短缺和限电措施也带来了一定的不确定性。

然而，机构招银国际认为京东相比竞争对手将更为坚挺，因为其拥有稳固的消费者心智份额、对上游供应商较大的话语权，以及快速增长的平台业务。 

二、京东主力品类占优，全年用户有望增一亿

从分类业务来看，东方证券认为京东商品收入仍将保持稳健增长，京东京东主力品类格局优于整体大盘，预计Q3带电品类收入1101亿元，同比增长18%；日百品类收入734亿元，同比增长26.5%。

京东主力带电品类占据消费者心智高点，大商超品类满足用户高频刚需，在行业整体发展低迷时期仍然具备韧性。 

服务收入方面预计京东Q3平台服务收入为160亿元，同比增长29.1%，物流及其他服务收入为141亿元，同比增长34.7%。

由于京东核心带电品类的3P（三方业务）业务发展势头良好，预计3P的GMV增长24%。

新业务京喜拼拼带来新增佣金收入,物流业务对外开放后仍处于较快发展时期。

预计京东用户高增长维持，全年增长1亿目标可见性强。

根据第三方研究机构QM数据，京东APP 7/8月的MAU分别同比增长5762/5919万至3.34/3.66亿，DAU分别同比增长1485/1655万至6915/8039万。

在电商行业用户增速整体放缓的背景下，下沉市场为京东带来大量新用户，2019年Q4起季度新增买家连续超过阿里，2021年Q2首次超过拼多多，目前阿里/京东/拼多多活跃买家数分别为8.3/5.3/8.5亿人。

借助京喜及微信流量持续转化，预计京东用户数将保持快速增长，2021年底有望超过5.8亿。

随着新业务战略投入逐步优化调整，东方证券预计京东Q3经调整归母净利润30.2亿元（净利率约1.4%）。

京东有望对京喜拼拼业务逐步优化调整，逐步提升对ROI（投资回报率）重视，后续着重开拓10个优势省份提升订单密度与市场份额。

不过预计新业务投入在中短期内仍将对利润造成一定影响。

兴业证券采用DCF和SOTP法进行估值，最新目标价为350.8港元，较现价有16%上涨空间。

究竟此次京东三季报业绩能否惊艳投资者，欢迎关注明星公司财报解读专题，而您又是否看好京东呢，欢迎留言交流。

本文部分观点引用自招银国际证券、东方证券、兴业证券研究报告。

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