国海证券：维持上汽集团(600104.SH)“增持”评级 多品牌发力 10月销量创年内新高

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智通财经APP获悉，国海证券发布研究报告称，维持上汽集团(600104.SH)“增持”评级，预计2021-23年营业收入为8211/8875/9488亿元，同比增速11%/8%/7%;归母净利润为286/317/356亿元，对应EPS为2.45/2.73/3.05元。

事件：公司发布2021年10月产销报告：10月销量总计58.21万辆，同比减2.4%，环比增12.9%;1-10月累计销量420.12万辆，累计同比减0.2%。10月生产总计57.2万辆，同比减5.1%，环比增11%;1-10月累计生产419.75万辆，累计同比增1.38%。

国海证券主要观点如下：

10月销量环比增12.9%，延续强劲势头，多品牌创年内销量新高。

受益于芯片影响持续缓解，10月产量为57.21万辆，年内首次突破50万辆，同比小幅下滑5.1%，环比增11%。销量端，10月销量总计58.21万辆，同比减2.4%，环比增12.9%，上汽乘用车、上汽通用、上汽通用五菱等多品牌批售量均创年内新高。

分品牌看，上汽乘用车销量10万辆，环比增23.4%，明星车型荣威RX5、MGZS等持续热销，月销保持万辆以上。上汽通用五菱批售量20.00万辆，同环比分别+11.7%/+33.3%。上汽大众、上汽通用同比下滑幅度较9月分别收窄6pct/3.7pct。

10月合资品牌多款新品发力，上汽大众全新一代途观L、帕萨特等中高端上市后表现强势;上汽通用凯迪拉克品牌月销量达到2.2万辆，新款CT510月上市有望继续提升销量;上汽通用五菱新车型五菱星辰SUV，10月销量破万,在手订单数超过2.5万辆。随着芯片缓解，新车型+补库存需求，合资品牌销量有望进一步提升。

新能源车单月销售7.70万辆，再创纪录。

1-10月新能源车累计销售55.6万辆，同比增长187.6%，领跑国内车企。其中10月批售为7.70万辆，同比接近翻倍+98.6%，环比增21.3%，终端交付表现突出，交付量达8.2万辆，同比增131.2%，创新纪录。除MINIEV外，其他品牌同步发力，上汽乘用车销售2.4万辆，环比增93.5%，同比增76.2%，MGHS插电混动、MGZSEV、Ei5等中高端新能源车型销量达1.5万辆。

上汽大众ID系列上市以来，月销量连创新高，站稳7000辆“新台阶”，10月终端交付数超过0.8万辆，同比增长210%。同时加快高端新能源布局，成立飞凡汽车独立运营R品牌，将与智己品牌双线冲刺高端新能源赛道。

10月海外出口8.7万辆，新爆款加持下有望持续增长。

1-10月，公司海外市场销量达到52.9万辆，同比增长99.4%，全年海外销量有望突破60万辆，稳居国内车企海外销量第一名。10月，单月海外出口销量达8.7万辆，同比增长98.6%。

在欧洲市场，MG品牌年内新能源车销量累计就超过2.7万辆，同时加快渠道建设，MG欧洲门店已达501家。在印度市场，MG新车ASTOR启动预售，2小时内定金订单突破1.1万辆，极具爆款潜质。渠道建设+爆款新车将推动公司海外出口量持续创新高。

风险提示：汽车芯片短缺缓解不及预期;新车型销量不及预期;海外出口销量不及预期。