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国海证券:维持广汽集团(601238.SH)“买入”评级 Q3业绩承压 日系两田进入强产品周期

来源:智通财经网 2021-11-03 13:52:27
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(原标题:国海证券:维持广汽集团(601238.SH)“买入”评级 Q3业绩承压 日系两田进入强产品周期)

智通财经APP获悉,国海证券发布研究报告称,维持广汽集团(601238.SH)“买入”评级,看好公司新车型+芯片缓解后补库存需求带动下,销量和盈利有望进一步提升。预计2021-23年营业收入为755/857/942亿元,同比增20%/14%/10%;归母净利润为72/96/108亿元,EPS为0.7/0.93/1.05元。

事件:公司前三季度实现营收551.17亿元,同比增长28.6%;归母净利润52.84亿元,同比增长5.6%;扣非归母净利45.76亿元,同比增长4.9%。其中Q3单季营收207.99亿元,同比增长19.5%;归母净利润9.47亿元,同比下滑64.7%;扣非归母净利5.32亿元,同比下滑77.3%。

国海证券主要观点如下:

Q3业绩承压,毛利率同环比双升

公司Q3归母净利润9.47亿元,同比-64.7%;扣非归母净利5.32亿元,同比-77.3%,同期整车销量46.7万辆,同比下滑19.8%,业绩表现低于预期。Q3对联营合营企业投资收益16.76亿元,同环比分别-50.9%/-44.0%,主要由于受缺芯影响,广本、广丰销量同环别均有下滑,同时广菲克工厂搬迁,产生投资收益负贡献。Q3毛利率7.9%,同环比双升,分别+3.1pct/+0.5pct。

自主品牌多产品发力,有望开启高增长模式

Q3自主品牌(传祺+埃安)销量10.59万辆,同环比分别+7.1%/+3.8%,高于行业水平。传祺销量7.01万辆,同环比分别-29%/-8.5%,其中传祺影豹上市4个月,销量稳步提升,月销突破6000辆,随产能逐步爬坡,销量有望持续提升,M8月销超过6000辆,稳居中高端MPV市场前列。埃安表现亮眼,Q3销量3.57万辆,环比增长+40.9%。AionS、AionV月销双双突破5000辆,领跑紧凑型BEV轿车、BEVSUV市场。

随着芯片短缺缓解,多产品齐发力,自主品牌销量有望进一步提升。同时联合华为,基于广汽GEP3.0底盘平台、华为CCA构建的新一代智能汽车数字平台,搭载华为全栈智能汽车解决方案,推出系列智能汽车,首款车型预计2023年底上市。在高端智能电动赛道布局,有望进一步提升自主品牌竞争力。

日系两田进入强产品周期,销量可期

三季度,日系品牌受芯片短缺影响较大,广本销量17.72万辆,同环比分别-23.7%/-6.6%,广丰销量16.62万辆,同环比分别-25.3%/-23.4%。下半年,两田进入强产品周期,新车型密集发布,其中广本推出皓影PHEV版、新雅阁、新凌派,年内还将上市全新车型INTEGRA(型格)及新款奥德赛;广丰推出凯美瑞中期改款、全新轿车凌尚、第四代汉兰达,以及首款MPV赛那,即将上市威飒、凌放两款SUV。新产品推出,有助于夯实现有市场,加快开拓新细分市场。

风险提示:汽车芯片短缺缓解速度不及预期;新车型上市销量不及预期。

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