智能手机：9月国内出货同比、环比均减少，Q4手机链持续承压

（原标题：智能手机：9月国内出货同比、环比均减少，Q4手机链持续承压）

来源：金融界网

作者：中信证券

终端手机整机厂商中，我们追踪了苹果、小米、传音控股的财务及销量数据。我们认为：苹果品牌力及产品力依然领先、用户粘性较强，5G新机有望带动换机，长期可穿戴、软件服务等上行趋势未改；小米手机销量快速增长，IoT出海顺利，互联网业务增速略滞后于手机销量，维持长期看好；传音控股在非洲市场稳健增长，在其他新拓展市场包括印度、孟加拉、巴基斯坦等销量快速提升，全球拓展加速；我们维持对三家整机公司长期看好的观点。

▍国内手机高频数据追踪：

9月国内出货量同比环比均减少，5G渗透率降至70.5％：根据中国信通院数据， 2021年9月国内手机市场出货量2144.0万部，同比-8.1％，环比-11.8％；1-9月合计出货量2.49亿部，同比+10.2％，与2019年同期相比-13.5％；5G手机渗透率环比下降，9月5G手机出货量1511.8万部，占比为70.5％，环比下降2.3pcts。

分品牌来看，海外品牌9月同比、环比均减少：根据中国信通院数据，2021年9月国产品牌手机出货量2026.8万部，同比-6.0％，占同期出货量的94.5％；海外品牌手机出货量117.2万部，同比-33.8％，环比-21.9％；2021年1-9月海外品牌累计出货量2430.6万部，同比+24.0％。近年来海外品牌在国内销量主要来自于苹果（其他品牌包括三星等占比较小），9月同比减少主要由于部分需求或将延迟至苹果9月底新机开售后满足。1-9月同比上升主要因苹果2020年新机发布延后使得21H1淡季不淡，以及去年同期疫情带来的低基数。

线下门店变化：小米门店数量提升、小米之家占比提高，华为门店数量小幅下滑、低线门店缩减较多：根据小米官网披露，截至2021年10月1日，小米线下门店数量为11167家，较上月增加488家，其中小米之家/小米授权店/小米服务网点数量分别为4869/5515/783家，较上月分别+415/+14/+59家，直营店小米之家数量及占比持续提升；根据华为官网披露，截至2021年10月1日，华为线下门店数量为9763家，较上月减少27家，HFS/HES/HESR/堡垒店分别为2/2024/3102/4635家，较上月分别0/-2/-25/0家，以低线城市地区为主的HESR、堡垒店数量减少较多，以一线城市为主的HFS、HES门店数量相对稳定。

▍全球及分地区手机动态：

全球21Q3同比下滑，主要因芯片短缺导致，三星份额维持领先：大盘来看，根据Canalys数据，2021Q3全球智能手机出货量3.27亿部，同比-6％，环比+4％。同比下降主要因芯片等零组件供应紧张，环比提升主要因东南亚等地疫情逐步可控。市场份额前五名分别为：三星份额为23％，出货量同比-6％；苹果份额为15％，出货量同比+14％；小米份额为14％，出货量同比-3％；vivo份额为10％，出货量同比+3％；OPPO份额为10％，出货量同比+5％。

全年展望：东南亚疫情导致下半年手机出货承压，但苹果确定性优于安卓。东南亚疫情导致下半年手机出货承压，我们下修全年全球智能手机销量预测为13亿部，同比+2％，预计上/下半年销量分别约6.6/6.4亿部（原预测为13.5亿部，同比+5％，上/下半年销量分别约6.6/6.9亿部）。我们预计中短期华为的手机芯片、海外市场仍将承压，荣耀上半年芯片供应恢复略低于预期，Q3以来销量份额快速提升，Q4有望继续向好，整体华为+荣耀2021年销量预测为1.0亿部；其他安卓品牌抢占部分国内市场及海外中低端，但由于荣耀的加入而在格局上存在一定不确定性，且手机零组件供应链持续紧张、5G换机动力不足，我们下修小米、OPPO、vivo 2021年销量预测分别为1.85/1.45/1.35亿部（原预测为1.9/1.5/1.4亿部）；此外realme销量快速提升，我们预计其2021年销量为6000万部；苹果具备创新和独特性，品牌内部稳定换机，同时亦是华为高端缺失后的最佳替代机型。苹果新机由于部分零部件缺货影响，虽然9月份发布但备货有所延后，但全年新机备货预期不变。目前东南亚疫情导致供应紧张，我们下修2021H2新机销量预测为7500-8500万部量级（原预测为8000-9000万部量级），较2020年同期的7000-8000万有所提升，下修苹果2021年销量预测为2.15亿部（原预测为2.2亿部）。

▍行业动态追踪：

iPhone 13系列发布，需求向好叠加供应链部分供应紧张，13系列同期发货周期较12系列延长5~15天：北京时间2021年9月15日凌晨1点，苹果举行2021年度秋季新品发布会，发布新款iPhone 13系列，分为13 mini/13/13 Pro/13 Pro Max四个版本，起售价分别为5,499/6,299/8,499/9,299元，相较于iPhone 12系列有一定降价，主要升级点在于A15处理器、新一代高刷新率OLED屏、摄像头防抖及传感器升级、电池容量及续航提升、内存容量提升等。从预约情况来看，9月15日至17日晚8点前为预约阶段，截止9月17日开启预购前，京东平台显示iPhone13全系列（13mini/13/13Pro/ 13ProMax分别5199/5999/7999/8999元起）预约量达到334.5万台，13系列预约量较12系列提升11.2％；从订购情况来看，截至2021年10月17日统计，13mini、13平均发货周期小于13Pro、13ProMax，国内目前分别为10/14/41/41天，美国分别为11/12/34/34天。我们认为，疫情后经济复苏、新机价格策略调整、功能创新升级、存量用户换机需求等因素将推动新机销量向好，但受疫情波动影响目前供应链部分供应紧张。

越南疫情跟踪：疫情逐步可控，但南部仍较严重，目前北部工厂基本恢复正常生产，南部胡志明厂运转率约50~75％，预计11月底恢复：越南Covid-19确诊人数在7-8月增长迅猛，当地政府快速采取防疫政策，新增确诊数量呈下行趋势，10月15日新增确诊病例4,151例，新增死亡病例81例。当前疫情主要集中在越南南部，胡志明市最为严重，但新增病例较上月有所减少。目前北部工厂已基本恢复正产生产经营；南部出现大批工人离开工业园并返乡，胡志明市高科技园区（SHTP）目前50％的企业以50％的产能生产，其余企业以75％的产能经营，预计11月底恢复100％产能。

手机芯片格局：4G时代“三体世界”，5G时代台积电持续受益、MTK弹性最大：4G时代“三体世界”：第一世界芯片自供、降维打击，包括苹果、华为、三星等；第二世界标准引领、品牌溢价，典型代表如高通；第三世界黑暗森林、市场为王，联发科、紫光展锐、ASR等中低端应用为主。5G时代看好联发科跻身第二梯队：第一世界仍以苹果、三星为主，华为暂时受限；第二世界高通仍为龙头，联发科迅速追赶，从技术及产品层面来看，联发科5G产品力提升、产品矩阵完善，从产能良率层面来看，高通5nm芯片由三星代工，良率受限，部分高端芯片产品缺货严重，而联发科当前最先进芯片采用台积电6nm工艺，2021H2或将发布新一代产品采用台积电5nm工艺，产能及良率得以保障，联发科或将成为此次缺货周期最大受益者。

苹果推出A15芯片，安卓多款新机发布，覆盖低中高端不同市场：5G芯片中，苹果推出A15仿生处理器，采用台积电5nm+制程，可支持每秒15.8万亿次计算操作，较A14提升43.64％。智能手机中，华为发布4G手机Nova 9/9 Pro，起售价分别为2,699/3,499元；小米发布Xiaomi Civi，起售价2,599元；OPPO发布OPPO Find X3 Pro 摄影师版，售价6,499元，并发布OPPO K9 Pro，起售价2,199元；vivo发布vivo X70/X 70 Pro/X 70 Pro+，起售价分别为2,699/4,299/5,499元；realme发布realme GT Neo 2，起售价2,499元。

▍重点公司：

终端手机整机厂商中，我们追踪了苹果、小米、传音控股的财务及销量数据。我们认为：苹果品牌力及产品力依然领先、用户粘性较强，5G新机有望带动换机，长期可穿戴、软件服务等上行趋势未改；小米手机销量快速增长，IoT出海顺利，互联网业务增速略滞后于手机销量，维持长期看好；传音控股在非洲市场稳健增长，在其他新拓展市场包括印度、孟加拉、巴基斯坦等销量快速提升，全球拓展加速；我们维持对三家整机公司长期看好的观点。

▍风险因素：

疫情持续时间拉长导致产业链供应低于预期的风险；5G换机动能不足导致销量低于预期的风险；国际贸易摩擦升级导致海外市场受阻的风险等。