兴业证券：维持保利发展(600048.SH)“买入”评级 销售单月同比下降 融资优势明显

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智通财经APP获悉，兴业证券发布研究报告称，保利发展(600048.SH)融资优势明显，资金安全性好。维持2021/22年EPS2.54/2.67元，以2021年10月11日收盘价计算，对应的PE为5.5倍和5.2倍，维持“买入”评级。

事件：10月12日，公司发布9月经营数据。2021年9月，公司实现签约面积247.55万平方米，同比减少28.75%;实现签约金额360.18亿元，同比减少28.42%。2021年1-9月,公司实现签约面积2543.73万平方米，同比增加4.08%;实现签约金额4102.32亿元，同比增加11.66%。

兴业证券主要观点如下：

9月单月销售同比下降，累计同比保持增长。

2021年9月，公司实现签约面积247.6万平方米，同比下降28.7%，合同销售金额360.2亿元，同比下降28.4%;销售均价14549.8元/平方米，同比增加0.5%。1-9月累计实现合同销售面积2543.7万方，较2020年同比增加4.1%，较2019年同比增加10.9%;实现签约金额4102.3亿元，较2020年同比增加11.7%，较2019年同比增加18.3%;销售均价16127.2元/平方米，同比增加7.3%。

9月公司保持一定拿地力度。

公司9月新增8个开发项目，拿地金额112.5亿元，拿地总建面120.3万方，拿地均价9354元/平方米，拿地金额占销售金额的比重为31.2%。2021年1-9月累计拿地金额1434.1亿元，拿地总建面2183.6万方，拿地均价6665元/平方米，拿地金额占销售金额比重为35.0%，去年同期该比例为35.8%。1-9月拿地金额中，一二线占比为61.8%，三四线占比为38.2%;拿地金额占比较高的城市有：上海(7.4%)、北京(7.3%)、重庆(6.7%)、东莞(5.8%)、温州(5.3%)。

三道红线持续达标，融资优势明显。

截至2021年6月30日，公司剔除预收账款资产负债率66.24%，净负债率58.73%，现金短债比1.93，三条红线持续达标。上半年综合融资成本仅4.7%，较去年末下降7个基点。三季度发行公司债利率分别为3.17%、3.45%;发行ABS利率3.2%，融资成本较低。

风险提示：大幅度收紧消费贷、按揭等居民杠杆。