新三板主题报告：从创新层到精选层 市值三级跳 择机参与很重要

（原标题：新三板主题报告：从创新层到精选层 市值三级跳 择机参与很重要）

创新层公司从申报到精选层，第一阶段平均涨幅46%，第二阶段平均涨幅27%：公司申请精选层挂牌，一般需要经历意向-辅导-受理-问询-上会-注册-发行多个阶段，其中受理之前的阶段公司并不需要停牌，市场往往在这一阶段会对公司精选层挂牌产生预期，部分预期会反应在当时的股价中，造成公司股价的上涨；另一方面，公司挂牌后往往会因进入精选层股价会进一步上涨。从过去66 家精选层公司运行近一年多经验看，创新层公司从召开董事会发布申报意向，到获得、受理，再到审批注册后最终获得精选层上市的整个过程中市值发生了三级跳。数据显示，从公司市值角度更容易理解三个阶段的变化：1、创新层公司发布申报精选层公告时平均市值约为11.6 亿。2、申报被受理后停牌前的总市值平均会变为15.3 亿；3、精选层成功上市满一个月后平均市值变为18.5 亿。 从三个时点分出的2 个阶段涨幅观察：1 、创新层公司发布意向至被正式受理期间平均涨幅约为46%；2 精选层上市满一个月后相对之前的涨幅约为27%。

随着发行日趋成熟，总涨幅分配逐渐后移。第一批和第二批公司挂牌前一阶段涨幅分别为43.77%、57.63%，挂牌后涨幅分别为10.65%、-3.13%，在这一期间公开发行的赚钱效应主要集中于发行前阶段；而从今年5 月份开始的第三批申报精选层公司在挂牌前和挂牌后涨幅分别为37.28%、73.90%，赚钱效应主要集中在挂牌后阶段，涨幅分配明显后移，这说明发行日趋成熟，投资人降低对前期预期的反映而更关注公司本身质地。

公司表现两极分化明显，投资仍需关注公司基本面。从个股角度来看精选层公开发行前后情况，同惠电子、秉扬科技、鹿得医疗、同享科技和朱老六发行前涨幅居于前列，期间涨幅分别为232.01%、206.67%、175.00%、142.97%和129.65%；安徽凤凰、国义招标、盖世食品、三元基因和智新电子在意向至停牌期间涨幅较低，涨幅分别为-1.71%、-2.86%、-4.25%、-14.52%、-15.90%。具体到发行后阶段来看，吉林碳谷、五新隧装、同享科技、星辰科技、旭杰科技涨幅居前，涨幅分别为418.91%、281.33%、165.24%、111.93%、103.57%；德众汽车、华维设计、秉扬科技、朱老六、同惠电子涨幅较低，涨幅分别为-42.37%、-42.63%、-43.61%、-43.69%、-54.21%。无论是发行前阶段还是发行后阶段公司涨幅两极分化均较为明显，我们仍旧重申前期新三板投资需关注公司基本面的观点，建议考虑“专精特新”和低估值两条投资主线。

风险提示：流动性风险、全球疫情反复、政策不大预期风险

（文章来源：安信证券）

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