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华西证券:维持广州酒家(603043.SH)“买入”评级 目标价33.21元

来源:智通财经网 2021-09-13 10:14:24
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(原标题:华西证券:维持广州酒家(603043.SH)“买入”评级 目标价33.21元)

智通财经APP获悉,华西证券发布研究报告称,维持广州酒家(603043.SH)“买入”评级,目标价33.21元,将2021-22年营收预测从42.5/51.1亿元下调至37.75/44.32亿元,新增2023年营收预测51.12亿元,并将2021-22年归母净利预测从5.5/6.6亿元调整至5.46/6.71亿元,新增2023年归母净利预测7.97亿元,2021-22年EPS从1.36/1.63元调整至0.97/1.19元。

华西证券主要观点如下:

公司概况:中华老字号,餐饮筑基食品变现

公司是中华老字号企业,坚持“餐饮立品牌、食品创规模”战略,食品贡献八成以上收入和业绩,食品中月饼/速冻/其他20年收入贡献50%/28%/22%、17-20年收入CAGR15%/35%/15%,但21H1速冻收入在去年高基数下增速-1%,月饼收入增速100%系今年销售提前;其他食品收入增速45%表现较好,餐饮恢复至疫情前的90%。公司PE最高近40X、目前仅20X出头接近底部。

竞争优势:品牌优势,产销规模化,餐食一体化

1、品牌优势:旗下有“广州酒家”、“陶陶居”2个中华老字号品牌,并形成丰富的品牌矩阵和明确有别的产品定位。

2、产销规模化:稳定供给,原材料集中采购并参股上游、生产加工具备多基地且工序严控;全渠道销售,直销模式重品牌推广、经销模式重市场扩张。

3、餐食一体化:品牌复用上降低营销开支,2020年广告费用率2.7%低于同业、销售净利率14.1%高于同业;研发创新上降低试错成本,将经验证的餐品研发转化为食品。

成长看点:扩产扩渠道助力量价齐升,探索外延整合

1、食品业务量价齐升:广酒月饼定位中高端、速冻食品主打C端定价高,该行预期2021-23年月饼/速冻销量CAGR分别8%/13%至1.82/4.65万吨、月饼/速冻售价CAGR分别5%/6%至109/28元/公斤。产能及渠道扩张提供保障:

1)产能上,速冻为主的梅州基地一期试产、设计产能2.4万吨,湘潭基地二期速冻生产项目已完成论证、达产产量3.85万吨;

2)渠道上,深挖电商增效潜力、设立连锁公司重新梳理食品连锁门店、加大经销渠道建设,21H1电商发展带动省外收入同比增长79%。

2、外延整合:横向扩张如收购陶陶居以丰富品牌矩阵扩张市场,纵向扩张如参股上游加强对产业链资源把控。

风险提示:疫情不确定性风险、市场竞争风险、原材料价格波动风险、食品安全风险

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证券之星估值分析提示广州酒家盈利能力优秀,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价合理。从短期技术面看,近期消息面一般,主力资金有介入迹象,短期呈现震荡趋势,市场关注意愿一般。 更多>>
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