国信证券：维持中国银行(601988.SH)“买入”评级 不良大幅改善 降拨备释放业绩

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智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，中国银行(601988.SH)业绩符合预期，维持21-23年净利润2243/2471/2713亿元的预测，对应增长9.4%/10.2%/9.8%，EPS为0.68/0.76/0.84元，当前股价对应的动态PE为4.4x/4x/3.6x，对应动态PB为0.46x/0.43x/0.39x。公司估值处于低位，维持“买入”评级。

国信证券主要观点如下：

中国银行净利润增速明显提升

2021年上半年同比增长6%，较一季度下降0.6pct，归母净利润同比增长11.8%，较一季度提升9.7pct，主要受益于资产减值损失同比下降20.4%。

继续加强不良确认，资产质量大幅改善

期末不良率1.30%，较3月末持平，较年初下降了16bps，关注率1.53%，较年初下降了34bps，不良率和关注率均创了近年来的低位。期末“不良/逾期90+”比值为201%，较年初提升了35pct，公司进一步加强了不良确认。该行测算的不良生成率0.63%，逾期90+生成率为0.38%，均处于低位。受益于资产质量的大幅改善，公司上半年降低了拨备计提力度，上半年资产减值损失同比下降20.4%，期末拨备覆盖率为1.84%，较3月末下降了5.6pct，但较年初提升了6.4pct。

净息差收窄幅度放缓，发展大零售业务提升中收占比

上半年净息差为1.76%，同比收窄11bps，较一季度收窄2bps，净息差收窄幅度放缓，预计下半年趋于平稳，主要是重定价因素逐步消退以及公司持续优化资产负债结构。公司上半年手续费的净收入同比增长11.9%，占集团营收比重为15.46%，同比提升了0.88pct。主要拉动手续费增长的因素是基金的代销、理财业务、托管业务收入，以及境外代客买卖股票佣金收入增长较好。