华创证券：维持闻泰科技(600745.SH)“强推”评级 目标价134.4元

（原标题：华创证券：维持闻泰科技(600745.SH)“强推”评级 目标价134.4元）

智通财经APP获悉，华创证券发布研究报告称，闻泰科技(600745.SH)作为ODM行业龙头，有望充分受益5G换机潮带来的产业红利，安世业务有望为公司长期成长注入强劲动力，予目标价134.4元，维持“强推”评级。

事项：2021年8月27日，公司发布2021年半年度报告：期内实现营业收入247.69亿元，同比增长3.91%;归母净利润12.32亿元，同比减少27.56%;扣非后归母净利润11.82亿元，同比减少18.04%。

华创证券主要观点如下：

半导体业务持续高增长，ODM业务受上游涨价影响短期承压。

公司半导体业务受益于行业高景气，带动整体业绩持续高增长，公司2021Q2实现营业收入127.78亿元，同比增0.1%，环比增6.56%;毛利率16.78%，同比减0.16pct，环比增1.22pct;归母净利润5.81亿元，同比减45.52%，环比减10.89%。

分业务看，公司2021H1半导体业务收入同比增53.25%至67.73亿元，净利润同比增234.52%至13.1亿元;ODM业务收入同比减7.25%至180.1亿元，实现净利润0.75亿元。随着ODM上游涨价趋缓，同时新产品放量将涨价压力逐步向下游传导，叠加安世半导体下游需求的强劲复苏，公司未来业绩有望逐步释放。

新能源车等领域需求旺盛，安世产能扩张&产品拓展打开成长空间。

行业持续高景气，公司产品需求旺盛，产能规模持续加大。2021年安世资本支出为18.4亿元，新增产能有望于明年逐步投产;Newport晶圆厂已完成收购，并已将其运营纳入管理体系;控股股东闻天下投资的上海临港12寸车规级晶圆项目也已经全面开工建设，未来将成为支撑公司半导体产能扩充的重要来源。公司加大研发支出，优化产品结构，在逻辑、模拟、功率等领域不断扩充料号。2021H1公司来自汽车领域的收入占比为45%，伴随着新能源车渗透率提升带来的发展机遇，公司产能扩张及产品拓展打开远期成长空间。

ODM产品结构及客户结构持续优化，下半年有望迎来盈利拐点。

ODM业绩受原材料涨价影响而短期承压，2021H1净利率水平仅为0.42%。随着上游原材料涨价趋势放缓，同时公司将涨价压力逐步向下游传导，下半年盈利能力有望迎来拐点。公司持续引领ODM行业变革，希望由服务型公司向产品型公司转变，近年来研发投入逐年加大，新产品、新项目、新客户稳步拓展，模式转变有望带动公司议价力的提升。此外，公司加速整合光学模组业务，进一步向产业链上游延伸，打开长期发展空间。

盈利预测：预测2021-2023年公司归母净利润为33.47/43.75/56.94亿元，对应EPS为2.69/3.51/4.57元。考虑到公司ODM业务的行业地位及安世半导体优质的资产质量，同时参考行业可比公司估值，给予2021年50倍PE。

风险提示：5G、汽车电子、物联网等新兴领域进展不及预期;新冠疫情海外蔓延等。