目标价直接腰斩！快手“输”在了哪里？

（原标题：目标价直接腰斩！快手“输”在了哪里？）

8月25日，短视频巨头之一的快手发布了2021年半年报。财报显示，2021Q2，公司实现营业收入为191.38亿元，同比增长48.8%，同期净亏损为70.4亿元，相较去年同期的376亿元收窄81.3%。

总体而言，2021H1，公司实现营业收入362亿元，同比上涨42.8%，净亏损则高达648亿元，同比收窄4.9%。据此计算，今年上半年，快手日均亏损额超过3.5亿元。

或受上述利空消息影响，8月26日，快手股价深度回调，盘中一度跌超11%，随后跌幅有所收窄。截至发稿，公司股价报69.75港币，跌幅为10%。公司股价于2月11达到417.8港元的历史高点后一路下跌，2月11日-8月25日期间，公司股价累计跌幅超80%，总市值缩水1.4万亿港元。

具体分项来看，公司的收入端增速超出市场预期，然而在用户端表现不佳。根据公司报表显示，二季度快手的平均日活跃用户为2.93亿，低于一季度的2.95亿。

对于用户数的环比回落，该公司表示，今年一季度的DAU基数较高，当时年轻用户在寒假中使用量较大，这令二季度的环比增长速度看似下降了，然而事实上在这三个月中，DAU在一直增长。

此外，报告期内，公司销售费用率高达59%，同比提高15%。公司表示，主要由于海外用户扩张、产品推广及品牌推广活动造成。海外获客效率及国内用户粘性是费率下降的关键。

业绩发布后，国外投行对公司更新了投资评级，其中野村、大摩等头部投行纷纷下调公司目标价。其中，大摩直接将原先的120港币目标价下调至60港币，直接腰斩。

报告中，大摩表示，快手收入增长减速及毛利率收缩将导攻进一步向下重评，维持“减持”评级，同时下调目标价至60港币；大摩还称快手的广告收入增长会进一步放慢，预计由今年次季按年升156%放慢至第三季按年升74%，明年增长料放慢至35%。

市场有声音认为，快手之所以持续亏损，本质上是因为短视频各平台内容上的同质化、用户维度的泛大众化越发明显，快手和抖音的内容差异、用户差异也几近为零，这逼迫快手只能用烧钱的方式确保自身和抖音之间的差距不被扩大，并探索新的护城河，如农产品带货等，这给快手带来了极大的资金压力，也进而造成了一定的亏损。