中银证券：维持杉杉股份(600884.SH)“增持”评级 锂电材料与偏光片双轮驱动 中报盈利大增

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智通财经APP获悉，中银证券发布研究报告称，维持杉杉股份(600884.SH)“增持”评级，在当前股本下，假设杉杉能源19.6438%股权转让于2021年底完成交割，根据21年半年报和行业供需情况，考虑到偏光片中国大陆地区业务已完成交割，将公司21-23年每股收益上调至1.05/1.29/1.62元(原预测为0.16/0.21/-元)，对应市盈率为30.3/24.6/19.6倍。

中银证券主要观点如下：

2021年半年报业绩同比大幅增长：公司发布2021年半年报，实现营业收入99.47亿元，同比增长209.82%；实现盈利7.6亿元，同比增长659.15%。

负极业务表现亮眼，客户结构进一步优化：公司上半年负极材料实现出货量41536吨，同比增长107.79%；收入16.46亿元，同比增长72.71%；实现净利润2.64亿元，同比增长780.08%；归属上市公司股东的净利润2.31亿元，同比增长828.59%。其中，海外客户出货量同比增长131%，且负极前五大客户出货量占比持续提升，客户结构进一步优化。

正极业务量利齐升，股权转让有序推进：公司上半年正极材料实现出货量16722吨，同比增长84.98%；收入27.45亿元，同比增长105.35%；实现净利润2.57亿元，同比增长1039.46%；归属上市公司股东的净利润1.76亿元，同比增长1039.46%。公司拟向BASF转让正极业务子公司杉杉能源19.6438%的股权，目前尚未完成股权交割。

电解液业务扭亏为盈，非核心业务战略收缩：公司上半年电解液出货5277吨，同比下降28.68%；收入2.82亿元，同比增长39.62%；净利润4966万元，归属上市公司股东的净利润4373万元，同比扭亏为盈。非核心业务持续收缩，富银融资股份的剩余股权已完成出售，储能业务运维平台公司的股权处置已完成，充电桩业务正与意向收购方进行洽谈。

偏光片业务增长态势良好：偏光片业务在中国大陆地区业务顺利交割后呈现良好增长态势，业务并表带来较大业绩贡献。2021年2-6月，杉金光电实现收入45.75亿元，实现净利润5.15亿元。

风险提示：新能源汽车需求不达预期；价格竞争超预期；LCD偏光片业务不达预期；消费电子需求不达预期；运营业务亏损超预期；新冠疫情影响超预期。