首页 - 股票 - 研报解析 - 正文

中信建投:维持桃李面包(603866.SH)“增持”评级 收入端稳健 月饼、粽子高速增长

来源:智通财经网 2021-08-11 16:48:16
关注证券之星官方微博:
智通财经APP获悉,中信建投发布研究报告称,维持桃李面包(603866.SH)“增持”评级,预计21...

(原标题:中信建投:维持桃李面包(603866.SH)“增持”评级 收入端稳健 月饼、粽子高速增长)

智通财经APP获悉,中信建投发布研究报告称,维持桃李面包(603866.SH)“增持”评级,预计21-23年实现收入66.21/75.66/86.3亿元,实现归母净利润8.84/10.11/11.64亿元,对应EPS为0.93/1.06/1.22元/股。

事件:公司披露2021年中报:报告期内实现收入29.39亿元,同比增长7.32%;实现归母净利润3.69亿元,同比下降11.59%;Q2单季,公司实现收入16.13亿元,同比增长13.87%;实现归母净利润2.06亿元,同比下降7.52%。

中信建投主要观点如下:

收入端稳健,月饼、粽子高速增长

公司Q2收入较Q1环比增长明显提速。分产品来看,99.55%以上收入仍是面包,同比增速约7.16%,表现稳健,主要由于公司加强研发,开发出乳酪面包、岩烧蛋糕、海苔香松蛋糕、白桃味口袋三明治等一系列新产品;月饼、粽子及其他产品在公司业务内占比极少,但增速较快,粽子同比实现增长60.57%,月饼及其他合计增长57.38%。

公司7大销售区域中,东北地区(占比45.03%)同比增长4.47%,增速最高的地区是华中地区(占比2.9%),实现增速135.42%,主要受益于公司全国化布局,江苏工厂今年3月投产,对区域有一定加强。目前,公司四川(设计产能2.5万吨)、浙江(设计产能4.28万吨)、沈阳(设计产能6万吨)项目依旧正常推进中,有望进一步加强全国布局。公司继续拓展区域经销商,截止21H1末,公司经销商数量已经达到848家,净增加129家。

利润降幅收窄,预计后期逐渐好转

公司H1毛利率约26.56%,同比下降3.78pct,主要原因是去年有国家阶段性社保减免政策,同时原材料成本今年也有所上涨。费率方面,公司销售费率为9.01%,同比增加0.33pct,主要由于今年公司费用投放恢复正常,包括促销活动正常有序开展,返货率及折让率也较去年有所增加。管理费率基本稳定,为1.78%,同比微增0.06pct。综合来看,公司H1净利率水平降至12.56%,基本恢复到疫情前水平(2019年公司利润率12.11%)。因此,剔除疫情影响,公司的盈利能力基本保持稳健向好趋势,基数仅是短期扰动。

产能全国化部分稳步推进,静待项目逐渐落地

公司近两年在全国化工厂布局上不断推进,明年产能项目有望带动公司稳健增长。同时,公司公告投资设立太原桃李公司,加强区域覆盖,拓展产品销售渠道,进而提高公司产品的市场竞争力。虽然公司短期费用投放较多,但预计未来区域市场开拓、规模效应均有望提升,增强公司竞争优势。

风险提示:原材料价格上涨风险,食品安全风险,产能项目进展不及预期风险,竞争加剧风险等。

微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示桃李面包盈利能力良好,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏低。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-