“双减”之下，押注校外教培的“海亮系”还好吗？

（原标题：“双减”之下，押注校外教培的“海亮系”还好吗？）

前有《民促法》，后有“双减”，K12教育产业在政策调控下已然步入破立之际，而近年投入大量资本扩展教育产业的“海亮系”，也难逃遭遇垂直打击的命运。

截至8月6日，美股上市的海亮教育总市值已经不足10亿美元，最低则跌至8亿美元；年初至今市值亦难逃腰斩命运，累积跌幅达到44%左右。

“海亮系”以地产业务和铜加工贸易起家；先后涉足地产，金融，制造和教育等产业。2017年开始，地产，金融等周期类产业调控迅猛，海亮集团则选择将集团六大产业格局调整至教育，康养，铜加工制造三大方向，其中教育更列为集团发展方向的首位。

不过老虎财经注意到，原本偏安于K12民办学校的海亮教育，竟然也在近年动起了课外教培的心思，近来其更是遭到“双减”的垂直打击。

民办教育转向“教培”

民办教育从某种意义上来说属于“地产上盖”业务——特别是K12学校业务，在教师薪酬，学生学费，校园运营等享受国家补贴与税收红利的基础上，民办教育的更多收入来源为住宿，餐饮，教具，书本，校车等其他校园成本。过去民办教育的业绩来源于校园和生源的扩张速度。

海亮教育官方网站显示，公司于创始人冯海良1995年办学开始便接触教育产业，目前海亮教育自主举办和运营管理的学校共计41家，其分布在浙江、江苏甘肃、安徽、湖北、山东等省份，在校学生人数达7.36万人。

根据美股上市主体海亮教育2020财年财报，公司以九年一贯制民办国际学校运营管理为主营业务，目前管理学校包括海亮外国语，海亮实验，海亮高级中学等学校。而根据其财年报表描述，公司办学网络延伸至37所学校，其中9所为自主举办学校，28所为运营管理学校。

根据大公评级披露的海亮教育收入情况，海亮教育2020财年合计收入14.83亿元，净利润3.67亿元，营收与净利出现前减后增的情况。

从业务分项来看，公司2020年学杂费收入高达13.08亿元，占到公司总收入的88%。而学生人均年化学杂费达5.52万，其远高于非寄宿制公立学校学费。

2021财年上半年，海亮教育新增4所自主举办学校，总学校数量达到42所，办学规模同比增加26%至31,515个学位。而截止2020年，海亮教育有两所自主办学学校处于在建状态，三所成熟学校将并表上市公司。

从业务逻辑上，海亮教育过去走的是民办学校兼并扩张的路子。然而天有不测风云。2019年《民促法》出台，经营性民办学校与非经营性学校被划出了一道鲜明的分界线。外资投资民办教育受限，VIE架构民办教育的资金流转受到严格监控，民办教育过度资本化扩张的潜在可能也在一定程度上被阻断。这些因素无疑都对海亮教育板块形成了一定影响。

随着《民促法》出台，海亮教育的进一步扩张脚步料将减缓。海亮教育近年开始已经将教育板块打法，从校内学杂，转向校外培训。

海亮教育官网明确显示，公司教育培训板块从2017年开始建立，其以课后服务有限公司为依托，其中设有学科培训，外交业务，素质业务，在线教育，学科则涉及数学，科学，化学，物理，英语等课后补习班。

来源：海亮教育官方网站

事实上受到疫情影响，2020财年春季学期公司教培收入显著下降，但于2021财年第三财季（2021年一季度）则迅速恢复，教培收入达到4280万，同比增速高达1237.5%。即便撇除基数效应，教育培训收入已经疫情前有所提升。

然而海亮教育并不满足于此。

挖角“北大学生会”

企查查显示，2020年7月，海亮铭优教育科技有限公司在海亮教育集团的出资下完成设立。而根据部分招聘信息显示，海亮铭优教育为集团在K12教育培训领域的重要布局，铭优教育聚焦全球中高端K12教培市场，主要面向全球中小学生实施学科类、语言类、素质类等线上、线下的培训等。

在海亮铭优教育成立的背后，是“海亮系”整个治理体系向教培行业倾斜的结果。

校外教培，关键在于师资，创立“海亮系”的冯海良很清楚的明白这一点。

2018年，海亮集团在冯海良亲自带领下启动“星青年”计划，以招募年轻管理人才为名探寻“学霸”。当时，年仅27岁且还在北大读博的工学博时陈军伟被冯海良看中，海亮集团以500万的年薪请入集团担任管理人才候选。

“27岁应届生当副总“的轶事一度引发圈内轰动与质疑，但冯海良的安排自有其用意。

数月后，陈军伟接到了冯海良的两个任务：或主管教育集团国际部，或去主管海亮的在线教育产业分支。

值得注意的是，陈军伟履职海亮教育前无工作履历，却在川大时期做过家教。更重要的履历是，陈军伟曾在2017年担任北京大学38届学生会主席，熟知校内优质生源。

无独有偶，与陈军伟一同进入海亮的还有陈军伟的校友，曾经与北京大学学生组织公事过的北京大学研究生会秘书长，经济学硕士黄冠。而这位前北大老师黄冠，几乎成为了陈军伟延展教育培训领域的左膀右臂。

老虎财经发现，黄冠目前出现在海亮教育集团旗下11家教培类公司担任高管，绝大部分为担任董事长或执行董事，其中包括诸暨海亮课后服务有限公司，诸暨海亮铭优城培训中心，杭州铭优培训学校有限公司等。陈军伟则亲自在海亮铭优未来（浙江）教育科技有限公司，主要是以控股公司的方式管理海亮教育教培分支。

而这些教培机构成立的时间大多为2020年，且已经开始向外拓展线下学校资源。

海亮校外教培机构美团页面

也许是看到了高途、好未来等教育机构的“清北课堂”在资本市场上的风光无限，原本扎根K12学校的海亮教育也动起了课外教培的心思。而陈军伟&黄冠组合疑似为冯海良引导海亮系转舵教育领域，甚至是切入教培领域的关键一步。

此后，陈军伟被光速提拔至海亮教育担任董事局主席和CEO，其也不辱使命，亲自带队到北大、清华，起薪35万元招聘毕业生于海亮教育教书。

目前陈军伟已经在海亮集团层面担任集团董事，在集团的地位举足轻重。而海亮集团向教培延伸的态势也异常鲜明。

2020年12月，一则《“清北天团”来闻堰了》的新闻在网络上出现。根据新闻描述，20余位在”海亮担任重要岗位的清华北大毕业生”将成为导师团，在黄冠带领下启动“清北天团”课程，三位海亮北大清华学子接受了闻堰学校的聘书。

在公益活动的外表下，海亮的校外教培已经有迹象开始向传统K12学校阵地渗透，并从既有生源转化开始，向与外校合作的方式进行探索，试图形成公司新的增长点。

可惜的是，随着“双减”政策的到来，海亮谋划两年的K12校外培训筹谋可能面临夭折。

“海亮系”瘦身集火

事实上，为了瞄准核心教育等业务，海亮系近年频繁出手地产、金融业务瘦身。

2017年8月，海亮正式明确了未来的发展方向，曾经的六大产业板块被聚焦至教育事业、健康产业、有色材料智造三大领域。2017年以来，海亮集团制定了“有所为有所不为”战略，聚焦教育、有色材料智造、健康三大主业，坚决退出非相关行业。

而当年海亮即祭出了业务条线重组的关键操作。2017年7月，融信地产以总计28.97亿元受让海亮地产旗下两家子公司安徽海亮和宁波海亮各55%的股权，拉开了海亮出清地产业务的序幕。

2021年3月末，海亮集团下属控股子公司100逾家，包括上市子公司浙江海亮股份和地产业务海亮国际、新三板挂牌公司海博小贷美股上市公司海亮教育。

而在2021年4月，海亮再次将旗下七大洲地产公司转手回笼资金。

金融业务方面，公司早年通过入股宁夏银行进入金融行业，此后相继收购海博小额贷款公司和乐山商业银行，并增资设立海亮集团财务公司，海亮融资租赁公司，杭银消费金融有限公等，形成了从银行，小贷到租赁业务的全银行体系牌照。

然而，也是在2017~2018年，海亮集团宣布将清理金融业务，有消息显示公司金融小贷业务和融资租赁业务已经对外挂牌出让。

根据大公国际最新公布的评级报告，海亮集团目前铜加工产能保持在较大规模，仍位居行业前列，具有一定的规模优势，教育业务规模继续扩大；但盈利能力有所下滑，应收账款等仍对资金形成一定占用，此外公司总有息债务规模有所增长，短期有息债务占比继续下降；公司仍面临一定的集中偿债压力。

不过，大公国际也指出，公司债务“背书”能力较强，海亮集团在2020年与工商银行签订战略合作，后者通过直投公司工银对海亮集团增资10亿，夯实了公司债务基本盘。而公司在去年发行的20海亮MTN001债券，则受到了由中债信用增进投资股份有限公司作连带不可撤销担保责任，外界对公司偿债能力更无疑窦。

只是，在“双减”和《民促法》的围堵下，海亮系是否聚焦教育，这可能要打上一个问号。