石头科技(688169.SH)的天花板在哪里?良好基本面支撑高质量盈利水平

（原标题：石头科技(688169.SH)的天花板在哪里?良好基本面支撑高质量盈利水平）

根据奥维数据发布的《2020年度清洁电器市场年报》显示，在新冠疫情的“催化”下，2020年中国清洁电器市场规模达240亿元，同比增长20%。其中，扫地机器人、无线吸尘器的增速领跑。预计2021年，市场规模会同比增长26%至301亿，其中，扫地机器人市场规模或同比增长20%，达到112亿。前瞻经济学人也表示，中国扫地机器人市场渗透率仅为0.5%，与欧美发达国家差距较大，未来市场发展空间可观。

随着市场消费结构逐渐年轻化，以及居民收入水平不断增加，消费升级也在加速推进。在此背景下，智能家居对整体家居体验的提升作用，势必在新时代的新消费结构下，成为市场主流。而从目前智能家居发展现状来看，智能扫地机器则是其中重要组成部分，石头科技作为国内主要智能扫地机器人研发制造商，也将在更广阔的市场前景中持续收益。

良好基本面支撑石头科技高质量盈利水平

按去年年初2月21日石头科技(688169.SH)登录科创板时271.12元/股的开盘价来算，截止到7月21日收盘，其股价已经涨至1160元，累计涨幅高达328%。随着股价一路走高，市场也开始思考，石头科技天花板到底在哪里。

从基本面来看，根据石头科技财报数据，2020年全年，石头科技实现营收45.3亿元，同比增长7.7%;净利润13.7亿元，同比增长74.9%。2021年一季度公司营收11.12亿元，同比增长82.01%;净利润3.15亿元，同比增速则达到150.81%，其盈利能力可见一般。

图片来源：万得股票

石头科技亮眼业绩表现，一方面跟国内外智能扫地机器人市场依旧处于高发发展阶段，还存在较大上升空间有关;另一方面，还在于石头科技旗下产品市场接受度较高，而且随着海外市场不断拓展，石头科技销售渠道得以进一步扩展。

相比欧美等发达国家，尽管扫地机器人在国内发展较晚，但成长迅速。此前奥维云网曾公开预测，预计到2024年，中国智能家居生态市场出货额将突破800亿美元，智能扫地机器人作为其重要组成部分，势必受益。而且，目前国内智能扫地机器人已呈现出明显的集中效应，根据中怡康数据，2019年上半年线上市场前五大品牌分别为科沃斯、小米、石头、海尔和iRobot，合计市场占有率为79.2%。而奥维云网(AVC)线上渠道检测数据显示，截止到2020年11月，科沃斯、小米、石头、云鲸线上合计销额市占率提升至84%。

尽管行业集中度增加加剧市场竞争激烈程度，却也让石头科技等头部品牌得以攫取更大利润。根据石头科技此前披露的销售数据，整个2020年上半年，公司共销售965,660台扫地机器人，实现销售收入170,186.39 万元。其中，公司自有品牌扫地机器人实现销售752,980台，实现销售收入 148,534.61 万元，收入占比提升至 83.62%。

在此基础上，作为小米生态链企业，石头科技相较于其他品牌，能够得到小米品牌助力及渠道支持，这为石头科技进一步扎深国内市场创造了利好条件。

可以认为，凭借多渠道助力，石头科技目前已经成为国内智能扫地机器人头部品牌，且大有成行业龙头之势。

在不断开拓国内市场的同时，石头科技也在不断拓展海外销售渠道，通过美国亚马逊和海外经销商的积极布局，以及与小米海外经销商慕辰科技达成合作，形成了一整套海外网络。其财报显示，2019年，石头科技的境外收入为5.81亿元，2020 年，其境外收入实现 18.68亿元，同比增长约221%。

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深耕产品研发，加固行业竞争护城河

支撑石头科技良好基本面的关键，还在于石头科技长期以来对技术研发的高度重视，得以让其在当前以产品为核心竞争力的时代，勇立潮头。石头科技董事长昌敬表示，公司的护城河主要是依托技术积累，比如激光雷达、定位算法、运动控制模块等，应用到产品之上，可以优化消费者体验，形成产品力。

根据其历年财报数据，石头科技每年都在加注研发费用。根据2020年财报数据，其研发投入就达到2.63亿元。在研发人员投入方面，仅在2019年，研发团队人均研发费用达到71 万元，人均产值则高达785万元。

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同样，得益于来自微软的创始研发团队，石头科技相比其他同类型企业更具技术支撑。其自主研发的SLAM 算法通过融合多传感器数据，实现了可在低功耗低算力的嵌入式处理器上运行的高鲁棒性、稳定性、实时性和自适应性的 SLAM 算法。

在导航系统中，石头科技结合智能扫地机器人实际应用需求，自主研发的高效导航算法，通过生成地图与覆盖区域算法、区域最优分割和选择算法、任务规划算法、运动规划算法、路径跟随算法、异常路径恢复算法、实时局部避障算法等得以适用于多样化家庭环境的。

石头科技对用户体验反馈的高度重视，也在帮助其持续完善产品体验，并借助深度学习等AI算法，实现扫地机器人的自进化，能够智能分析和处理各类问题，进一步提升用户体验。

如此一来，扎实的技术支撑，在产品层面形成石头科技最有利的护城河，也为石头科技不断开拓国内外市场奠定了产品基础。

总结

可以认为，在当前智能扫地机器人不断向集约化发展的时代，石头科技已经在头部领域站稳脚跟，并通过海外市场的同步开拓，实现弯道超车。由此反应到资本层面，再参照Apple等优质科技公司，石头科技当前千元股价，未尝不是其成长价值的初体现，不断扩大的海外市场，也在进一步抬升石头科技的资本价值。

石头的天花板，远不止此!

本文转自央广网，智通财经编辑：李程