布局拼多多的时刻到了？中金看至178美元

（原标题：布局拼多多的时刻到了？中金看至178美元）

自今年2月中旬创下历史最高价212美元后，拼多多股价持续走低，近日在多重因素下更是连跌数日，7月8日盘中低见103.30美元，距离高点已腰斩。截至发稿，拼多多市值为1300余亿美元。

拼多多2020年全年涨幅达369%，是备受市场关注的中概股，是电商行业的耀眼黑马。今年3月17日拼多多发布的20Q4财报显示年活跃买家数达到7.88亿，超越同期阿里巴巴的该项数据，成为中国用户规模最大的电商平台。

数月以来，电商行业发生诸多变化，拼多多能否砥砺前行，继续实现高速增长？此前不久，中金公司组织了2021年中期策略会，并邀请拼多多管理层与投资者分享他们关于业务情况的最新看法。

以下为其主要观点：

核心电商：

公司认为拼多多货币化率的提升是一个客观结果而非主观过程，公司不会刻意将目前行业变现率当作目标或天花板，在中长期货币化率仍然有提升空间。

为了更好地服务平台上的用户，公司表示，在深耕农产品领域同时,也将致力于全品类电商平台的发展，但是这并不意味着电商平台的发展会同质化，公司将长期秉持「多实惠、多乐趣」的理念，通过游戏化手段和「拼小圈」、「砍一刀」等互动功能打造以社交关系为核心的，不同于行业的购物体验。

拼多多本质是一家基于推荐而非搜索的电商平台，以SKU为运营核心逻辑的畅销商品挖掘仍然没有到瓶颈。

品牌化策略：

监管部门针对「二选一」的处罚后，商家与拼多多互动更加直接，可以观察到品牌更加支持经销商在平台卖货、品牌方直接开设官方旗舰店等趋势。

我们认为，考虑到拼多多单品运营的逻辑，大量品牌商家仍然需要时间理解、磨合并掌握平台运营规则，目前与品牌商家的合作仍然处在探索阶段，有些品牌商家在展开与拼多多合作时会评估渠道价格和平台调性。

社区团购：

公司认为多多买菜是主站消费场景的延伸，受制于社区团购次日自提的履约机制，社区团购的品类SKU数量存在一定天花板，本质上是平台选品的模式，公司希望通过多多买菜满足全新消费场景下的用户需求。

公司认为受益于主站首页入口和信息流推送等较强的流量优势，多多买菜流量成本和团长佣金成本较低，其中客服和退货仍然需要商家负责，但平台将严格把控品质、确保用户体验。公司表示，供应商方面目前仍然是本地供应商为主，未来希望做到部分商品产地直供。

电商新模式的竞争：

我们认为直播电商核心的竞争之一，主要来自于消费者习惯和线上购物模式的转变。直播平台的流量本身具有内容属性，因此用户使用时长天然较长，更适合品牌方的品牌广告宣发需求，但商品丰富度无法通过单一的直播电商平台满足。

中金维持拼多多跑赢行业评级及目标价178美元，主要基于的长期假设：2023年GMV达3.6万亿元，佣金率4.1%，EBITDA利润率40%，市盈率33倍，股权资本成本8%折现至2021年。

讨论：

牛友们如何看待拼多多未来发展？

近期是否已经到了布局时刻呢？

欢迎在评论区发表您的精彩见解~

风险提示：上文所示之作者或者嘉宾的观点，都有其特定立场，投资决策需建立在独立思考之上。富途将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠，亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。