西部证券：顺络电子（002138.SZ）21H1业绩略超预期，长期成长可期，维持“买入”评级

（原标题：西部证券：顺络电子（002138.SZ）21H1业绩略超预期，长期成长可期，维持“买入”评级）

智通财经APP获悉，西部证券发布研究报告称，顺络电子（002138.SZ）21H1业绩略超预期，长期成长可期。上调21-23年净利润至9.0/11.2/13.5亿(前值8.7/11.3/13.5亿)，维持“买入”评级。

西部证券指出，6月30日，顺络电子发布了21年中报业绩预增公告，预计上半年实现净利润3.88-4.36亿元，同比增长60%~80%。

西部证券主要观点如下：

21H1业绩略超市场预期。21年上半年公司预计实现净利润3.88~4.36亿元，同比60%~80%。若按照业绩预告中位值4.12亿元，净利润同比70%，略超市场预期。分季度看，公司Q2单季实现净利润1.97~2.45亿元，同比33.1%~65.5%，环比3.1%~28.3%，连续五个季度的净利润创历史新高。公司业绩持续超预期的主要原因：20年下半年以来，行业缺货现象严峻。公司电感产品在市场具备较强竞争优势，产品供不应求、产能及订单饱满。

行业高景气有望持续全年，全年业绩可期。消费类电感方面，全年手机出货量预期下修只是一个短期扰动，根据西部证券调研，公司消费类订单相对Q1严重缺货时，只是有所趋缓，订单依旧饱满。汽车电子方面，随着ADAS订单释放及国内新能源车客户持续导入，公司汽车电子产品供不应求，全年收入有望翻番。产能方面，公司新工业园区预计8月份部分可投产，将缓解公司发展场地瓶颈问题。下半年是电子元件消费旺季，全年业绩可期。

国产化大趋势下，公司长期成长可期。全球电感市场主要被日本厂商垄断，TDK、村田和太诱合计占据全球近一半市场份额。顺络作为国内电感龙头，技术水平全球领先，目前全球只有顺络和村田能够批量供应叠层电感。贸易战加速被动元件国产化进程，根据发货量口径，目前顺络电感全球份额已达11%，产销量与村田较接近。随着国产替代进程不断加速，公司在国内终端客户份额有望持续提升，未来具备长期且较确定的成长性。

风险提示：下游终端客户需求不及预期;行业竞争加剧风险。