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东吴证券:国电南瑞(600406.SH)收入订单稳增、盈利能力改善,维持“买入”评级

来源:智通财经网 2021-07-01 14:14:06
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(原标题:东吴证券:国电南瑞(600406.SH)收入订单稳增、盈利能力改善,维持“买入”评级)

智通财经APP获悉,东吴证券发布研究报告称,国电南瑞(600406.SH)收入订单稳增、盈利能力改善,利润预增超市场预期。维持公司2021-23年归母净利润预测分别为57.3亿、68.0亿、80.9亿,同比分别+18.2%、+18.6%、+18.9%,对应现价PE分别22x、19x、16x,给予目标价28.8元,对应21年28x,维持“买入”评级。

东吴证券指出,2021H1公司预计实现归母净利润17.48-18.86亿元,同比+27%-37%,其中2021Q2实现归母净利润15.47-16.85亿元,同比+19%-30%;Q2利润增速超市场预期。

东吴证券主要观点如下:

21H1净利润预增+27%-37%,超市场预期。2021H1公司预计实现归母净利润17.48-18.86亿元,同比+27%-37%,其中2021Q2实现归母净利润15.47-16.85亿元,同比+19%-30%;Q2利润增速超市场预期。

今年电网投资有望稳增,在双碳、新型电力系统背景下调度、配用电、特高压直流等存在结构性增长机会。21年电网计划投资4730亿,同比+3%;1-5月国内电网投资1225亿,同比+8%,未来电网总体投资东吴证券预计维持稳增状态。但新能源、尤其是分布式能源的大量并网接入,新兴复合增长,以及与之匹配的大量电力电子设备的接入,对电网提出新的要求。东吴证券预计在此背景下调度、配用电、特高压直流等领域面临结构性增长的机会,同时二次设备和电网智能化投资有望结构性增长。

在手订单保障收入稳增,同时利润率同比提升。截至2020年底公司在手订单456亿,较上年末增长14.4%,今年以来订单维持稳增,东吴证券预计Q2收入端维持10-20%增速;此外公司持续优化产品结构,成本费用得到了很好的控制,同时强化应收款管理,加快款项催收力度,东吴证券预计本期计提的资产减值同比有所减少,因此Q2利润增速显著快于收入。全年来看,东吴证券预计南瑞收入端维持15-20%增速,其中信通增速有望达30%以上,调度、配用电等带动电网自动化板块维持10-20%增长,叠加利润率改善,东吴证券全年利润增速将快于收入。

风险提示:电网投资不及预期,竞争加剧。

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