安信证券：金辰股份（603396.SH）组件业务高速增长，延伸电池片打造业绩增量，首予“买入-A”评级

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智通财经APP获悉，安信证券发布研究报告称，金辰股份（603396.SH）组件业务高速增长，延伸电池片打造业绩增量。预计2021年-2022年净利润分别为1.30、1.73、2.35亿元，对应EPS分别为1.23、1.64、2.22;首次给予“买入-A”的投资评级，6个月目标价为55.35元，相当于2021年45X动态市盈率。

安信证券指出，金辰股份是光伏组件自动化设备龙头，在光伏组件装备产品方面，公司覆盖全面，针对常规组件、双玻组件、半片组件、叠瓦组件等产品类型，公司能提供太阳能光伏组件自动化生产链条中，从电池片叠片、焊接、敷设到组件封装所需的全部装备，客户覆盖隆基、通威、协鑫、日升等全球龙头光伏企业。

安信证券主要观点如下：

光伏组件设备龙头，下游客户资源优质。金辰股份是光伏组件自动化设备龙头，在光伏组件装备产品方面，公司覆盖全面，针对常规组件、双玻组件、半片组件、叠瓦组件等产品类型，公司能提供太阳能光伏组件自动化生产链条中，从电池片叠片、焊接、敷设到组件封装所需的全部装备，客户覆盖隆基、通威、协鑫、日升等全球龙头光伏企业。同时公司持续拓宽业务范围，据公告，近年开发光伏电池片设备、港口物流自动化控制系统并已开始形成订单。

延伸拓展产业链，布局HJT、TOPCON电池设备。电池片方面，公司积极布局HJT镀膜机(PECVD和PVD)、TOPCON电池工艺装备，以及电池丝网印刷自动线、烧结炉、电池片上下料机等配套设备及软件产品，并已经形成小批量的销售。随着国内外光伏市场需求持续上升，叠加光伏电池行业迎来新技术加速发展期，公司有望打造成长新动力。据公司公告，其与中科院宁波所合作研发管式PECVD装备，实现TOPCON电池“超薄氧化硅+原位掺杂非晶硅”制备，并与多家一线电池企业展开合作，与晶澳合作一年半提前进入中式提效，与东方日升合作半年平均效率超过24%，并于SNEC展后与晶科展开合作。

定增助力设备研发，打造业绩增长动力。2020年5月23日，公司发布定增预案，并于3月16日发布二次修订稿。公司本次定增募集资金不超过3.8亿元，发行对象不超过35名，发行股份不超过发行前总股本的30%，即3173万股。其中2.75亿元用于HJT的PECVD设备项目的投资，1.05亿用于补充流动资金。预计项目建设期2年，达产后可形成收入7.5亿元，年均税后利润0.88亿元，内部收益率36.45%。

风险提示：下游组件扩产低于预期，新产品进展不及预期。