调研记录|拓邦股份（002139.SZ）：家电+工具收入占比80%，未来3-5年业绩增长主赛道还是这两个

（原标题：调研记录|拓邦股份（002139.SZ）：家电+工具收入占比80%，未来3-5年业绩增长主赛道还是这两个）

智通财经APP讯，拓邦股份（002139.SZ）在6月4日接受调研时表示，公司家电+工具收入占比80%，未来3-5年业绩增长主赛道还是这两个。对于家电行业，公司每年有7%-8%的研发投入，持续积累创新技术。目前看没有缺芯影响到公司订单的出货，公司已实现 30%左右的国产替代，未来将持续增加替代比例，有助于缓解缺芯局面，从国内获得分货权。目前家电智能化的渗透率还不算特别高，更多偏向本地智能、单机智能，物与物链接10%以内。

具体实录要点如下：

一、公司情况介绍

公司董事会秘书对公司情况、智能控制行业发展趋势及竞争格局、公司 2021 年发展战略等内容做简要介绍。并总结如下：

1、随着行业应用场景拓展，产品复杂化程度随着技术发展在加深，智能控制产品边界逐渐拓宽，行业进入快速增长的时期，行业空间打开。

2、产业向国内转移、份额向头部企业集中，未来会产生出百亿收入体量的公司。

3、未来竞争将是创新的竞争，而不是成本的竞争，我们通过技术创新，为下游整机赋能，也是公司的使命，将是公司未来利润增长的重要来源，我们是一个注重长期发展的公司，“三电一网”的技术布局，有希望在智能化浪潮、产业东升西落大背景下，实现超越行业平均增速，快速夯实龙头地位，对此我们充满信心。

二、回答调研提问，主要问答简述如下：

问：未来公司业绩增量来源？是家电还是哪个行业贡献主要增量？

答：公司家电+工具收入占比80%，未来 3-5 年增长主赛道还是这两个。目前优势和下游需求预判，预期工具增速会高于平均增速，家电略低于平均增速，锂电、工业高于平均增速。

问：公司哪些业务板块竞争优势最强？

答：目前所定的 4 个行业，优势都比较明显，在每个行业优势不同。

工具行业：抓住了油转电、无绳化的机遇，拓邦“三电一网”技术布局契合行业需求，切入点和技术优势较有优势，我们进入比较早，工具下游集中，工具前 10 已合作，希望将来在工具的长板做到更长；

家电行业：以前更多是本地智能，传统家电创新的地方不多，近几年技术的进步和延展，能被控制器集成的地方更多了，家电创新的应用相对优势比较明显，进入创新家电、泛家电的应用，我们是创新驱动的公司，每年 7%-8%的研发投入，持续积累创新技术；

锂电应用：定位于储能和轻型动力的细分市场，BMS 积累近 10 年，家电是对电机控制，BMS 对电池控制，核心一样，2020 年是元年，未来清洁能源的应用很广；

工业控制：人口红利降低，未来是智能制造红利、工程师红利，利用先发优势，助力下游国产设备，快速赶超海外同行，享受红利。

问：缺芯会不会影响生产，如何改善缺芯情况？

答：缺芯是全球性的，从去年就开始，目前看没有影响到订单的出货。公司战略供应链的专业团队定期进行产业链研究，加强对行业趋势的预判，提升供应链计划性和协同性，提前部署应对策略；销售端和客户做好订单预见性沟通，合理预估需求，通过提前备货、锁价等方式，保障供应安全。我们是设计驱动的公司，已实现30%左右的国产替代，未来将持续增加替代比例，有助于缓解缺芯局面，从国内获得分货权。

问：家电智能化的渗透率？

答：渗透率还不算特别高，当前更多偏向本地智能、单机智能，物与物链接10%以内，我们产业发展呈现四化即智能化、多样化、联网化、复杂化，智能化不一定要联网，联网化产品一定是智能的。未来从单体智能发展至物物互联，复杂程度高的产品将集成更多技术，应用端在快速实现场景落地，智能化社会正加速到来。

问：锂电业务，偏小众市场，跟大公司比的优势？锂电下游广，会不会往智能车方向转型？

答：产能是不如大公司有优势，锂电作为可移动清洁能源，应用特别广，在锂电行业我们是在大行业里寻求细分机会，主要以电池包提供为主，需要从电芯到 PACK 的技术积累，大公司更重视电芯制造规模，我们更重视客户的应用解决方案提供，不同领域对电池的个性化要求都不同，我们具备多类型电芯研发制造，PACK 研发制造能力，积累了国内外多个优质客户，我们不是卖电芯，是提供定制化的解决方案，很多产业是根据应用模式来决定竞争优势，并不是所有的应用都是规模优势，比如家电，传统家电更多是规模优势，未来更多是差异化、用户需求多元化、生产柔性化，产品也多元化发展，比如主流家电品牌商，其规模生产、成本控制等都很棒，仍然有小熊等创新品类出来，正是因为有需求，锂电应用也可以类比，锂电市场足够大。

公司 2008 年就进了市场，最早是瞄准公交、大巴乘用车市场，经过几年发展，只做电芯的话，是资本投入强度高、受政策影响大的产业，后战略转型至轻型动力方向，做解决方案，更有利于发挥我们的优势，目前暂不考虑乘用车电芯。

问：公司收入增长迅速，费用率有所下降的原因？后面费用率大概的水平？

答：绝对额在提升。销售费用为例，2020 年有部分运输费转到成本，前 20%客户贡献 80%收入，规模优势、平台优势出来，单一品类、单一平台的量在增加；

未来下游需求非常旺盛，享受的是工程师红利，新的方案还会加大研发投入，对新产品的研发投入还会加大，老产品投入会降低。总体会趋于稳定。

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