时代天使IPO在即：股东提前套现约8亿元，创始高管陈锴上市前辞职

（原标题：时代天使IPO在即：股东提前套现约8亿元，创始高管陈锴上市前辞职）

6月2日，港交所披露的信息显示，时代天使（Angelalign，HK:06699）更新了一版招股书。贝多财经发现，时代天使在招股书中补充披露了其股份分拆、非执行董事的任命以及截至2021年4月的部分资产数据。

根据招股书，时代天使在2021年5月20日任命了韩小京、董莉、石子作为独立非执行董事，在2021年4月21日任命了宋鑫为该公司执行董事兼首席商务官。

据了解，时代天使的管理层还包括董事会主席兼非执行董事冯岱，执行董事兼首席执行官李华敏，非执行董事黄琨、胡杰章，首席医学官田杰，首席市场官刘彧，首席财务官朱国林，高级副总裁、董事会秘书兼联席公司秘书朱凌波等人。

值得关注的是，上市前夕的2021年4月，时代天使曾有一名高管离职。贝多财经了解到，时代天使联合创始人、董事兼首席运营官（COO）陈锴辞任。而根据招股书，陈锴持有时代天使7.94%的股份，为主要股东之一。

财务方面，2018年、2019年与2020年，时代天使的营收分别为4.88亿元、6.46亿元与8.17亿元，净利润分别为5818.6万元、6766.5万元与1.51亿元，均实现了不同程度的增长。

2018年、2019年、2020年，时代天使的毛利率分别为63.8%、64.6%与70.4%。同样地，时代天使的同行、竞争对手——艾利科技（Align，隐适美所属公司）2019年、2020年的毛利率分别为72.46%、71.33%，要优于时代天使。

整体来看，牙齿隐形正畸这一赛道属于暴利行业。相比之下，白酒领域龙头企业——贵州茅台2020年的毛利率为91.48%，医美领域上市公司爱美客2020年的毛利率为92.17%，新氧2020年的毛利率为85.0%。

回到时代天使身上，根据招股书，其公司的成本构成中约五成为原材料及耗材成本，其余为员工成本、生产成本、折旧及摊销开支等。报告期内，其所使用的原材料及耗材成本分别为8086.3万元、1.09亿元、1.22亿元。

相比之下，时代天使用于销售及营销开支分别为0.81亿元、1.23亿元、1.49亿元，占总营收的比例分别为16.7%、19.0%、18.2%；研发费用分别为0.5亿元、81亿元和0.93亿元，占比分别为10.3%、12.5% 与11.4%。

以此来看，时代天使的研发费用占比远低于营销相关费用，也低于原材料及耗材成本费用，核心竞争力存在一定的不足。因此，愈发需要通过营销来打造品牌、提高知名度，进而抢占市场份额。

招股书显示，时代天使的市场地位在2020年有所下降。根据灼识咨询报告，灼识咨询报告称，按2020年的达成案例计量，前两大市场参与者的市场占有率总计为82.4%，其中时代天使的市场份额则约为41.0%。

换句话说，另一企业的市场占有率为41.4%，领先时代天使。据贝多财经了解，这家企业正是拥有隐适美品牌的艾利科技。从英文名称上来看，时代天使所用的Angelalign，与艾利科技的Align也高度相似。

而截至2020年前三季度，时代天使则领先爱齐科技0.3个百分点的市场份额。面对激烈的市场竞争，时代天使在招股书中称，“如果公司未能成功竞争，可能对公司的前景、业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。”

根据最新招股书，截至2018年、2019年及2020年12月31日以及2021年4月30日，时代天使的流动资产净值分别为1.24亿元、1.85亿元、3.28亿元及2.91亿元。

数据显示，时代天使的流动资产净值在2021年以来有所下降。对此，时代天使称，其截至2021年4月30日的流动资产净值较2020年末减少，主要是由于该公司在2021年4月支付了现金股息。

贝多财经发现，时代天使在上市前出现了“突击分红”（派息）行为，而且不止一次。2020年10月，时代天使分红6100万美元，2020年11月分红4300万美元、2021年4月分红1520万美元，合计1.19亿美元。

换句话说，时代天使在上市前夕密集分红，合计派付了约人民币7.6亿元的现金股息。而数据显示，时代天使在过去的三年合计净利润还不到3亿元，其所拥有的现金及现金等价物约为8.7亿元。

股权方面，截至最后实际可行日期（IPO前），松柏投资集团及冯岱通过松柏正畸持股67.12%，李华敏持股15.88%，陈锴通过广富环球持股7.94%。其中，松柏投资集团的背后为高瓴资本，持股96.67%，也即间接持有时代天使约65%。

此外，时代天使还在招股书中称，其自2021年起与口内扫描仪的制造商合作，将业务拓展至向客户销售口内扫描仪，此举主要旨在向客户提供补充增值服务，从而改善隐形矫治解决方案的体验。

据了解，时代天使所售的口内扫描仪来自于其控股股东松柏投资集团控制的松佰牙科。时代天使称，自其开始销售口内扫描仪起及直至最后实际可行日期，合计录得约1350万元的销售款项。

相比之下，2018年、2019年、2020年，时代天使自提供隐形矫治解决方案所得收入分别为4.65亿元、6.28亿元、7.99亿元，占其同期总收入的比例分别为95.2%、97.2%与97.9%。

不过，时代天使称董事预计，截至2021年、2022年及2023年12月31日止年度，该集团就购买产品向松佰牙科支付的费用总额将分别不超过1320万元、1320万元、1980万元。

最新消息显示，时代天使将于2021年6月3日至8日进行招股，全球发售1682.96万股，其中香港公开发售168.3万股。本次赴港上市，时代天使的发售价每股147.0港元-173.0港元，约募资25亿至29亿港元。

按照计划，时代天使预计将于2021年6月16日在港交所上市。