安能赴港上市，德邦A股“挣扎”

（原标题：安能赴港上市，德邦A股“挣扎”）

当京东物流即将登陆港股之时，国内另一家物流企业安能近期向港交所提交了招股申请书。

国内快运行业正在加紧奔赴资本市场。百世快运进入融资阶段，最快将于2022年完成上市。顺丰快运、中通快运、壹米滴答也相继被传出上市计划。六年前那场快递公司上市潮，似乎将在快运行业复制。

在这个以规模效应为上的行业，快运企业面临的是比快递企业更为残酷的竞争格局。数万亿市场大蛋糕之下，快运行业的集中度却远不及快递。这也意味着，谁能成为第一个巨头，难以预测。

但可以肯定的是，格局未定之下，快运企业的竞争离不开资本的加持。安能，目前走在了奔赴资本市场的前列。

不过，安能并不是国内“快运第一股”。21世纪经济报道记者注意到，2018年1月份，德邦股份便已登陆A股市场。但上市三年来，该公司的市值表现不尽如人意，最新市值较高点已经“腰斩”。

这或许会成为很多快运企业上市后面临的共同处境。融资渠道打通之后，如何给资本市场讲好“快运”故事，是一道不易解的题。

安能连亏两年后终盈利

根据招股说明书，安能2018年、2019年连续两年陷入亏损：该公司报告期内分别实现营业收入53.31亿元、53.38亿元，净利润分别为-21.16亿元、-2.15亿元。

去年，安能扭亏为盈，实现营业收入和净利润分别为70.82亿元、2.18亿元。安信证券对此称，“公司于2019年终止快递业务，聚焦零担主业，盈利持续改善。”

公开资料显示，安能成立于2010年。该公司通过自营干线与分拨中心，同时吸收网点加盟的模式切入市场，建立起一个货运合作商平台。截至目前，安能拥有147个分拨中心，包括10个核心枢纽，45个中转枢纽，2000多条省际直达线路。此外，该公司共约有1500辆卡车和2700多辆挂车。

安能在招股说明书中称，其终端“已经遍及中国商贸流通的各个领域，打通了中国物流的毛细血管”。截至2020年12月31日，该公司货运合作商及代理商数量超过26000家，覆盖中国96%的县城和乡镇，终端客户超过360万。

在招股说明书中，安能对自身的定位为“中国零担市场领先的零担快运网络服务商”。其以货运总量计算，2020年，该公司的货运总量约为1020万吨，市场份额为17.2%。从货运量上看，安能目前已经成为跻身头部行列。但在营收规模上，安能尚未踏入“百亿俱乐部”。尽管其去年货运量突破1000万吨，但安能快运业务的营收稍稍超过70亿元。排在前面的顺丰、德邦快运业务收入分别为185亿元、100亿元。

事实上，安能在货运量规模的成长上并不容易。数年前，该公司还曾一度醉心于“快运+快递”的双主业打造。

2016年，安能对外宣布拟投资20亿元进军快递领域，与“通达系”快递企业开展直接竞争。

然而，两条腿走路的安能却没有讲好快递故事。2018年、2019年，该公司快递业务收入分别为5.19亿元、0.03亿元，营收占比急速下滑。且在2018年，安能巨亏21亿元，业绩尝到了“苦果”。

2019年，安能正式宣布进行业务调整，“砍掉”快递业务。聚焦主业后，该公司盈利能力有所复苏。

而网络和规模之争日益激烈，安能继续资本的加持。

快运故事讲好不易

实际上，快运行业不缺乏资本。

2020年上半年，即便在疫情的冲击之下，国内快运行业却迎来了资本的投资热情。根据公开信息显示，去年1至6月份，国内物流行业再现多笔融资。其中，一半融资流入快运领域——1月，安能物流宣布完成超过3亿美元投资；2月，壹米滴答集团宣布完成近10亿元D+轮融资，同月，顺丰公告其快运板块融资3亿美金；4月，快运兔物流完成数亿元B轮融资；6月，蚁链物流宣布获得数千万元天使轮融资。

资本对于快运行业并不吝啬，但上市后，快运企业能否讲好快运故事，就是新的挑战了。

相较于快递行业，国内快运市场规模更为庞大。根据艾瑞咨询数据，2020年我国零担快运市场为1.5万亿元。但在这样庞大的市场中，国内快运企业众多，且市场份额十分分散。华创证券分析认为，目前，我国零担市场CR10占比不到5%，对比较为成熟的美国零担市场，其CR10份额超过70%。这意味着，国内零担快运行业存在巨大的整合机会。

然而，尽管市场空间巨大，但资本市场对快运企业的投资认可度近些年来却有所保守。

2018年上市之后，德邦快递一度受到了资本的热炒，其市值最高飙升至280亿元。

但作为国内老牌零担快运龙头，德邦快递一方面需要面对零担行业整体增速放缓的现状，另一方面也要面临来自壹米滴答、安能、百世快运的追赶。

德邦快递，因为直营模式，在货运规模上很快被安能等“身后人”赶超。其选择的应对措施是，加速向大件快递领域的转型。

近两年来，德邦快递在快递业务方面的营收规模增速可观。2020年，该公司快递业务营收占比已经超过六成，快运业务营收占比持续萎缩。

营收结构上的转变，在一定程度上表明德邦快递的业务转型有所成效。但其也陷入了盈利波动的漩涡。今年一季度，该公司扣非后净利润亏损0.78亿元，亏损金额较2019年同期有所扩大。

与此同时，德邦快递近些年来的市值持续走弱。截至5月12日，该公司市值为117亿元，今年以来已经缩水近10%。

以快运业务独立上市的安能重新拾回盈利。而其上市后的最大考验，依旧是如何继续提升自身的规模。

眼下，安能的竞争环境可谓是相当激烈。在规模方面，百世快运提出了今年货量超1100万吨的目标，顺丰快运抛出了300亿元营收的计划，中通快运也表示将在三年内做到业务量前三的水平。

足以可见，无论是在货运量还是营收，安能的竞争对手们“来势汹汹”。

（作者：曹恩惠 编辑：张伟贤）

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