牧原股份详解高毛利率成因：温氏、新希望、正邦、天邦四巨头组团从公司采购仔猪、种猪

（原标题：牧原股份详解高毛利率成因：温氏、新希望、正邦、天邦四巨头组团从公司采购仔猪、种猪）

被质疑财务真实性的牧原股份，3月16日晚间披露了对交易所问询函的回复公告，一些从未披露的数据借此机会得以公布。

对比历史数据可以看出，相比于温氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份等头部猪企，牧原股份2019年开始毛利率始终处于行业首位。

仅以2020年1-6月为例，牧原股份生猪业务毛利率达63.27%，新希望等公司毛利率则多维持在40%左右。造成上述差异的主要原因为，各家企业各自经营模式存在一定差异，这使得牧原股份成本明显低于同业公司。

尤其是2019年及2020年1-9月，我国生猪市场价格持续、大幅上涨，同行业可比公司对外采购的种猪、仔猪育肥出栏的商品猪与自繁自育的仔猪育肥出栏的商品猪的单位成本差额被显著拉大。

以2020年1-9月为例，温氏股份等4家A股头部猪企，便合计向牧原股份采购226.19万头仔猪，46.92万头种猪。

一般而言，在生猪产品中，种猪、仔猪的毛利率明显高于商品猪的毛利率。

以牧原股份为例，2020年1-9月，该公司种猪和仔猪的毛利率分别为80.97%和 81.61%，分别高于商品猪58.73%的毛利率22.24个百分点和22.88个百分点。

而在2020年1-9月，牧原股份仔猪销售数量达467.8万头，占比高达39.37%，种猪销售占比达4.49%。

这一超高收入占比，同业公司中除天邦股份达到50%，其余几家均处于较低水平，如新希望种猪+仔猪销售比例仅为6.83%，正邦科技种猪+仔猪销售比例也不过23.77%。

此外，与其他四家头部猪企普遍采取的“公司+农户”合作养殖模式不同，牧原股份主要以全自养模式为主。

与代养模式相比，牧原股份无需向农户（或家庭农场）等支付委托养殖费用，从而降低了单位产品的生产成本。

对此牧原股份表示，公司能够将饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养等生产环节置于可控状态，并通过各项规划设计、生产管理制度，在各生产环节实现了规范化、标准化作业。

在此基础上，公司在饲养环节可以大量采用先进、 高效率的自动化设备，实现“精准饲养”、提高了人均生产效率、实现了规模化经营，从而能够降低单位产品的生产成本。

（作者：董鹏 编辑：朱益民）