这一指标说明美股回报率将下降？大摩美银持不同意见

（原标题：这一指标说明美股回报率将下降？大摩美银持不同意见）

自去年3月以来，美股市场持续上涨，并不断创下历史新高，投资者情绪因此也不断高涨。 对此，摩根士丹利分析师Mike Wilson认为，市场目前除了需要警惕名义利率和实际利率上升带来的风险之外，还需留意当前投资者情绪的极端水平，这个水平可能预示着短期回报率将低于平均水平。而在美国银行看来，这一指标或许更有可能是经济和市场压力后的长期看涨证明。

Mike Wilson指出：“投资者情绪的激增，使标普500指数中92%的个股股价位于200日移动平均线上方。从历史上看，我们往往很难看到这一指标突破这个水平。根据历史走势，我们预计这一指标将转至较低水平，这可能通过股价修正，或在股价持平下，移动平均线持续上升来实现。”

而根据Michael Wilson对200日移动平均线以上标普500指数的个股股价达到当前水平或更高水平后的远期回报率的回溯测试，5天、1个月和3个月的远期回报率都低于其他时期，而且在每种情况下都具有很高的统计显著性(P=0.00)。对此，该分析师警告称：“当前情况下，虽然绝对回报不一定是负值，但当这一指标继续持续下去时，回报率将低于正常水平。”

但是，美国银行通过统计得出了不同的结论：“自1974年以来，历史仅出现五次当90%以上的个股股价高于200日移动平均线。而标普500指数在去年3月份开始大幅上涨时，许多投资者担心市场出现极端超买的情况。然而需要注意的是，2009年9月18日、2004年1月23日、1983年1月7日和1975年6月6日出现这一情况的时间点都是发生在美国经济衰退之后。”

美国银行表示：“如果历史可以作为指引，那么90%以上的个股股价高于200日均线不太可能是顶部风险的迹象，而更可能是一段时间的经济和市场压力后的长期看涨证明。”

（文章来源：智通财经）