送钱了？3家新三板公司市值跌破“净现金”，最大差额6800万

（原标题：送钱了？3家新三板公司市值跌破“净现金”，最大差额6800万）

公司市值还没账上现金多？这不是新鲜事，新鲜的是有些新三板公司市值，已经跌破净现金了。

公司账上的现金及等价物减去总负债，还有富余，称之为净现金。公司市值跌破净现金，意味着，你付1块钱，可以得到大于1块钱的现金，注意，是现金。

年报已经发完，读懂君找到3家此前成交活跃，目前市值已经跌破净现金的公司。（为了更体现“价值”，读懂君这里未加上等价物）

这3家公司分别是金正食品、随视传媒、维珍创意。其中市值与净现金差额最大的是金正食品。

截至2019年末，公司账上现金存款共有1.45亿，负债合计只有1770.76万，截止7月7日收盘市值只有5880万。这意味着，你花5880万把公司买下来，就地解散，能净赚6849万。

值得一提的是，似乎已经有资金关注到这样“送钱”的公司，7月7日随视传媒大涨47.27%。

当然，公司市值跌破净现金，不代表你就可以投资。2019年，这3家公司业绩都惨不忍睹。对于个别公司而言，可能永远也无法实现“困境反转”，那么即使家里有金山银山，现金也总有一天会被消耗殆尽。

另外，还有一个前提是，财务数据的真实性。想一想公准股份，想一想亨达股份，两者账上都曾有大笔现金，但前者公司账上6个多亿的巨款不见了，后者被做市商、机构联合起诉要查账……

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随视传媒：现金1.38亿，

总负债457万、市值7258万

随视传媒主营业务是互联网媒体营销。目前，公司账上现金存款为1.38亿，负债合计只有457.24万，截止7月7日收盘公司市值7257.60万。

其实，这些现金趴在公司账上好几年了。2015年，公司完成1.44亿元增发之后，账上现金就一直过亿。目前市值跌破账上净现金，源于连续亏损造成的股价暴跌。

2017年—2019年，公司营业收入分别为1.21亿元、2788万元、4305万元；亏损额分别为2425万元、936万元、645万元。

互联网营销行业门槛不高，竞争激烈，小规模公司哪有那么容易跑出来。早在2013年公司业绩就开始疲软。

2015年公司核心主打产品“趣摇”，由于客户反馈非常不理想，流失了当时的大客户奇虎360，导致营收下滑，也加剧了2015年-2016年的股价暴跌。

2016年，公司痛定思痛，砍掉“趣摇”产品线，裁员30%，抱上“BAT”大腿。但是由于新业务毛利率低，管理费用、销售费用并没有降低，2016年虽然营业收入同比上涨35%，但反而扩大亏损，从2015年亏损1629万到2016年亏损2246万。

到了2017年，行业竞争加剧，随视传媒并没有适应变化，合作的渠道流量采购成本增加，媒体采购业务严重亏损，造成整体毛利率只有1.9%！2017年营业收入上涨16%，亏损却继续扩大至2425.41万。

2018年，为了改变这一现状，随视传媒放弃了媒体代理与移动互联网广告两个风险高利润低、并可能产生不良应收账款的业务。

这也是为什么，公司营收从2017年的1.21亿骤降到2018年的2788.38万，但毛利率却有改善，从2017年1.90%上升到2018年22.97%。

2019年，情况似乎有进一步的好转，公司营业收入同比上涨54%至4305.82万，亏损额也进一步减少。单从数据上来看，随视传媒“断臂求生”后，似乎有困境反转的迹象。

今日，似乎也有投资者注意到随时传媒股价大涨47.27%，似乎也有投资者注意到这一点。

但公司业绩将真正扭转，还有待进一步观察。虽然随视传媒在这几年困境中也有不错的营销服务案例，但其中有一个很重要的风险点，就是随视传媒的战略部署能不能跟上行业发展。

随视传媒一开始抱着百度TV的大腿，成为营销服务的龙头之一，但却沦落到如今在互联网营销上排不上号，与随时传媒的战略部署比别人慢半拍息息相关。

在未来竞争更激烈的精准营销行业中，随视传媒究竟能否重振旗鼓，自然不是已知数。

如果可以重振旗鼓，股价或迎戴维斯双击，毕竟现在估值很低了。如果不行，股价可能继续承压，毕竟公司已经连续亏损7年了，账上这1亿多现金又够几年亏损、几次战略失误呢？

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金正食品：现金1.45亿，

总负债1770万，市值5880万

金正食品主营业务是养鸭。

金正食品2019年年报显示，货币资金共有1.45亿，负债合计只有1770.76万，市值只有5880万，除货币外的流动资金还有1个亿。

看上去，金正食品手里拿着的现金都足够买下自己了，资本市场又为什么给如此低的估值呢？

这要从2018年年中说起。

公司采用的养鸭模式是“公司+基地+农户”，公司只培育种鸭，然后卖给农户养殖，农户养大以后再以协定价格卖回给公司，同时公司生产饲料通过经销商卖给农户。

要想让农户安心养鸭，必然要保证养殖户的利润。鸭肉价格本身就不高，抛去饲料、人工等成本，养殖户利润本身就不高。要保证养殖户的利润，金正食品就几乎不可能赚鸭肉的钱，只能赚鸭苗钱。

2018年山东水灾，造成公司种鸭舍的毁坏，直到2019年下半年才恢复鸭苗业务，这对公司的业绩自然是不小的打击。

近三年金正食品的营业收入分别是5.10亿、3.86亿、2.68亿，净利润分别是3019.35万、-2890.56万、90.17万。

公司的股价正是从2018年年中一路下跌，一蹶不振。如果只是因为天灾，导致公司估值被错杀，显然不科学。那么，公司会有哪些隐忧呢？

综合来看，公司存在的潜在风险主要有三点，一是赔付风险，二是潜在的担保风险，三是疫情的深远影响。

1）潜在的赔付风险

由于疫情影响，2020年初对养殖业的打击可谓不小。虽然农产品都上涨了，但是由于封闭管理，农产品运送不出去，养殖户的损失可不小。

华英农业表示一季度因疫情影响，营业收入同比下降-47.03%，只有6.28亿元；亏损1.5亿元。

金正食品尚未披露相关业绩，但估计数据不会好看。由于和养殖户签了合同，养殖户亏损公司一般需要给予赔付。金正食品初步核算，疫情期间需要赔付给农户的金额达3000-4000万。

看上去，公司目前有现金不少，但如果需要赔付4000万，那账上现金只剩下1.15亿元，扣除负债之后，油水就要少很多了。

2）连环担保是不是潜在“雷”？

另外，还有一点需要关注的是，公司有没有潜在的担保雷。

“担保”在养鸭行业，似乎是普遍存在。合作养殖的农户，因维修或者扩建养殖厂，需要在银行贷款时，通常企业会为他们做担保，不然农户可能很难顺利贷款。

益客食品2019年就为其合作农户担保355笔，金额达1.87亿；华英农业为养殖分公司担保2000万，2019年还在担保期有12名养殖合同户，涉及金额3600万。

而金正食品为农户贷款提供担保的金额为0。当然，并非说公司没有披露，只能说是一个潜在风险。

实际上，公司此前就有过没有如实披露担保信息的前科。

3）疫情影响深远

疫情导致养殖业不振，造成了鸭苗价格大跌。

根据华英农业披露的鸭苗价格数据，鸭苗在2019年年底还是近7元每羽，2020年1-5月的价格却分别为0.6、0.53、1.04、0.28、0.75每羽，近乎白送的价格！

鸭苗，可是金正食品最赚钱的业务。

因此，金正食品下个月将出具的半年报数据，大概率亏损严重，股价也许会继续承压。

与此同时，下半年疫情若反复，对公司又是一轮打击，毕竟公司+农户的模式抗打击能力很差。

展望未来，疫情终将过去，公司的估值已经很低了，鸭苗也不可能长久在低位，因此金正食品是值得关注的。

但至于介入时机，还是得等到业绩更为明朗之时。谁也不知道国内疫情下半年是否会卷土重来，再则夏天来了，是否又有洪水猛兽呢？

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维珍创意：现金1.44亿，

总负债1284万，市值1.23亿

维珍创意在2013年挂牌新三板，此后股价一路上涨，是当时的明星股，到2015年年中，股价涨幅超20倍。

但此后股价趋势一直向下，最低触及0.45元的低点。目前公司股价为0.88元，约为风光时期股价的4%。

如今的维珍创意，账上的银行存款有1.44亿，负债合计只有1284.20万，市值却只有1.23亿。真可谓是，曾经有多风光，而今就有多落魄。

维持创意怎么会落到这般田地呢？这就要从公司的主营业务开始说起。

公司业务简单说就是卖ATM机及后续维护的服务。做ATM机行业的公司如广电运通、新达通等，都在15年达到高点后一路下跌，究其根本就是互联网支付对传统银行和ATM行业的打击。

维珍创意的主营业务收入也是一路下跌，近两年营业收入已经不足16年高点的30%。

仅仅是因为主营业务不行了吗？

显然不是这样，不然为什么同样在新三板挂牌的新达通，其现金资产1.25亿，总负债3.87亿，其市值却跟现金1.44亿、总负债0.13亿的维珍创意一样。

除了主营业务将被市场“淘汰”外，维珍创意不被市场看好的原因，还有被质疑多年财务造假。曾被质疑的有如下几点：

1、人员工资不合逻辑。以2015年为例，销售人员43人，销售费用明细项工资只有142.6万，折合每人每月工资只有2752元人民币。

可比公司中比维珍创意体量大的，如新通达销售人员38名，工资与薪酬504万，折合每人每月1.1万；

可比公司中比维珍创意体量小的，如银维股份，其2015年销售人员工资129万，营销中心共16人，折合每月是6718元。地处山东的银维股份销售人员的工资居然是北京的维珍创意的2.4倍！

2、供货商的突然注销。曾是公司第一大供货商的北京安驰同创电子设备有限公司突然在2017年注销，维珍创意年采购千万元的企业说注销就注销了，注销之时正是公司业绩大幅下跌之际，并且公司间的地址距离很近，不免让人想入非非。

3、设立子公司受到质疑。公司设立子公司的时点是业绩断崖、被质疑财务造假的敏感的阶段。而维珍创意投资960万在18年4月设立的子公司，其在2018年、2019年的分别亏损156万元、234万元，影响维珍创意的利润分别是-75万元、-112万元。

此外，维珍创意的转型也不被看好，目前为银行提供“互联网+”服务的太多，以维珍创意目前的能力，不可能在这方面有所发展。

互联网支付的“后浪”们将前浪ATM狠狠的拍在沙滩上，在可见的将来，ATM行业还将进一步受挫。

主业山河日下，转型不顺利、亏损严重，市场上还有对维珍创意财务造假的质疑，即使账上还有1.44亿的现金，负债只有一千多万，但预计未来还将亏损，这大概就是市值只有1.23亿的原因了吧。

就算是金山银山，也总有亏完的时候。

因此即使低估，若不改亏损预期，不建议介入。捡烟蒂，也不能捡“有毒”的烟蒂，不是吗？