创新层大起底，平均估值是创业板1/3，6成符合精选层标准（附名单）

（原标题：创新层大起底，平均估值是创业板1/3，6成符合精选层标准（附名单））

今年，是新三板深改后的首次分层。可以说，创新层发生了“翻天覆地”的变化。

一是创新层数量大幅增加。首批分层调整完成后，创新层公司数量多了502家。调整后，创新层公司数量为1146家，已经逼近历史最高值。

鉴于接下来还有两次申报创新层的机会，如果创新层公司数量创下新高，一点也不意外。

二是创新层公司质地进一步提升。2019年，1146家创新层公司营业收入中位数为2.01亿元，净利润中位数为1884万元。

不管是成长性还是收益质量，创新层公司均要好于创业板公司，但创新层公司平均估值只有创业板的三分之一。

值得注意的是，最新一届创新层企业中，至少有687家公司符合精选层财务标准。从这一点看，创新层或许存在不错的掘金机会。

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成长性、收益质量好于创业板，

估值却只有创业板三分之一

受精选层“诱惑”，今年只要符合创新层条件的的挂牌公司，超过95%都提交了入层申请。可以说，创新层基本集齐了新三板最优质的公司。这种情况下，创新层公司整体表现如何呢？

与整个新三板市场相比，创新层公司无论是营收规模还是净利润规模，都要略胜一筹。2019年，1146家创新层公司营业收入中位数为2.01亿元，净利润中位数为1884万元；新三板公司营收中位数为8327万元，净利润中位数为353万元。

从成长性来看，创新层公司的营收增速和净利润增速不弱于创业板。2019年，创新层公司营收同比增长率中位数为11.45%，净利润同比增长率中位数为14.15%；而创业板公司营收同比增长率中位数为8.84%，净利润同比增长率中位数为10.75%。

不仅是成长性，创新层公司的收益质量同样要超过创业板公司。2019年，创新层公司净资产收益率（扣非前后净资产收益率孰低）为11%，而创业板公司净资产收益率中位数只有5.85%。

这意味着，同样投入100块钱，创新层公司平均能够获得的收益，是创业板公司的一倍。要知道新三板企业的举债能力要远远低于创业板，在缺乏金融资源支持的情况下达到这一点，难能可贵。

创新层成长性与创业板不相上下，收益质量比创业板高，但其估值要远低于创业板。目前，创新层初筛企业的市盈率中位数为14.78倍，创业板则为40.76倍，创新层仅为创业板三分之一。

考虑到部分创新层公司有望登陆精选层，并且在精选层挂牌满一年后能够“转板”。这中间显然存在跨市场套利的机会。

当然，部分创新层公司在持续受到追捧之后，估值已经不低。但考虑到此次有502家新鲜血液进入，这其中或许还会有处于价值洼地的公司。

实际上，502家创新层新晋玩家表现更加突出。2019年。502家新创新层公司营收中位数为2.18亿元，净利润中位数为2546万元，表现要好于创新层整体水平。对于投资者而言，调整后的创新层显然值得投入更多目光。

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687家符合精选层财务条件

当下，新三板公司对创新层期待满满是因为精选层，投资者对新三板期待满满也是因为精选层。那么，调整后的创新层，有多少家公司满足精选层财务标准呢？

据精选层的4套遴选标准，扩容后的创新层公司大致有687家符合精选层的财务条件。

首先来看一下精选层的4套标准。

标准一：市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%；

标准二：市值不低于4亿元，最近两年营业收入平均不低于1亿元，且最近一年营业收入增长率不低于30%，最近一年经营活动产生的现金流量净额为正；

标准三：市值不低于8亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近两年研发投入合计占最近两年营业收入合计比例不低于8%；

标准四：市值不低于15亿元，最近两年研发投入合计不低于5000万元。

其中净利润和净资产收益率都以扣非后孰低值计算，另外除四项标准外，还需满足最近一年归母净资产不低于5000万元要求。

具体来看，仅符合标准一财务标准的创新层公司最多，共有392家，其次是仅符合标准二财务标准的公司，共有84家。

值得注意的是，有多家公司符合多个标准。比如同时符合标准一、标准二的公司就有71家，同时符合标准一、标准四的公司也有59家。

满足所有4个标准的公司也有5家，分别是曙光节能、圣博润、海颐软件、福昕软件以及联飞翔。

相对来说，符合更多财务标准，登陆精选层会更有把握。当然，读懂君最后要提醒的是，即便符合了基础条件，不代表这些公司就能上，能不能卖出去才是关键。

目前很多公司为了“管理一下市值”，发出各类公告说自己有登陆精选层的计划，个别公司其实并不现实，因为未必能卖出去。

以下为符合精选层财务标准的创新层公司名单：

注：上述名单仅供参考。创新层公司要想申请精选层，除需要符合财务标准外，还需考虑合规、市值等要求。