胜率决定长期超额收益

（原标题：胜率决定长期超额收益）

投资是个性化的东西，每个人的性格、成长经历、教育背景和工作经验都不相同，最终形成的投资理念和投资方法也不会完全一样。每个人的投资方法都是不完善的，就算长期业绩很好的基金经理，他的方法也会存在一些不足，投资这一行是要干到老，学到老。笔者非常敬畏市场，深知自己的方法论一定存在很多不足，并会认真总结每一笔亏损，在保证整体投资框架不变的情况下，力求每天进步一点点。

股价等于EPS乘以PE，所以投资当中的勤奋可以分为两个方面：一是对于EPS预判的准确度，密切关注产业的上下游，多访谈一些专家，然后再仔细研读上市公司报表，好的上市公司报表会说话，它会告诉你形成的产业判断是对还是错，如果是对的就继续持有或者加仓，如果是错的就需要对组合进行调整；二是对市场估值体系的理解，基金经理重要的能力是判断一只股票的合理定价，但这并不以基金经理个人的判断为转移，而是以市场所有参与者的共识判断为锚，在这方面基金经理不能过度自信，认为别人都是错的，而是需要每天复盘，并不断修正自己的看法。在基本面研究中，发现的预期差越多越好，这是超额收益的源泉。而在市场研究中，需要发现大众审美是什么。

做投资，短期运气的因素的确重要，顶尖的基金经理做的决策也可能只有60%-70%是正确的，被“打脸”是常态。但从长期来看，如果可以维持超过50%的决策胜率，那么累计的超额收益会非常可观。勤奋可以提高胜率，而胜率是决定长期超额收益的最重要因素。天赋在这个行业里并不重要，这个行业的从业人员都是名校毕业，并不缺少天赋，缺少的是对于自己能力边界的客观认知和每天努力的态度和坚持。

笔者在实业工作过5年，加入银华基金的前一份职业是500强企业的集团高级审计师，工作强度很大，基本每周的工作时间是80个小时左右，审计师的工作经历使笔者养成了谨慎细致勤勉的工作习惯。将工作习惯带到了基金行业，如果有一颗好学的心，同时成长在一个开放的投研平台上，耐心积累自己的能力，终究会有展现自己实力的机会。

从投资转换到研究，最重要的是有一个好的老师以及一起努力的伙伴。投资上的事情对事不对人，说真话并且敢说真话，大家不管职位的高低，都会为了一些投资建议争论的面红耳赤。2015年和2016年这两年是市场变化非常巨大的时期，在市场剧烈波动的日子里，每一天都要面临对于坚持自己投资理念和投资方法的煎熬，在这种时候，一个好的团队领导和一群值得信任的伙伴，是可以依靠的坚强支柱。

银华大盘是沪深300和恒生指数的成分股，基本涵盖了消费、科技和价值里的绝大部分龙头公司。我们认为，各行业已经进入龙头集中的过程，龙头公司的业绩增速会显著快于其他公司，银华大盘精选其实是投资各行业龙头公司的一个组合。

市场的关注度更多的是一种压力，尽量做到不受外界的影响，专注的做好投资，不断提升组合的性价比，持续做出超额收益，最终将持续稳定的超额收益转化为长期的绝对收益。

（文章来源：中国证券报）