股转副总经理隋强：科创板的推进，为新三板改革打开空间

（原标题：股转副总经理隋强：科创板的推进，为新三板改革打开空间）

科创板到底会不会冲击新三板？科创板会不会延缓新三板的改革？这两个问题，相信每一位新三板市场人士都极为关心。

究竟科创板对新三板影响几何？我们不妨听听股转公司副总经理隋强的见解。

隋强认为，科创板推出后，会对新三板“带来一定冲击、甚至延缓新三板改革”的看法是片面的。

设立科创板并试点注册制，是资本市场供给侧改革的重要组成部分。实际上，新三板也是资本市场供给侧改革的重要实践和探索。

科创板涉及发行、交易、信息披露等制度创新，最终目标是形成可复制可推广的经验。以此来看，科创板的推进，新三板改革的制度空间也随之打开。

隋强表示，新三板下一步改革的方向十分明确，主要涉及四个方面：

一是提升市场的融资功能，引入更高效、更具竞争性的发行制度，丰富市场融资品种；

二是进一步完善内部市场层次，推进市场精细化分层，丰富各层次市场的差异化制度供给；

三是聚焦市场流动性问题，完善投资者适当性管理，增加投资者数量、丰富机构投资者类型；

四是探索符合一定条件的新三板挂牌公司，不通过IPO直接向相应板块提出上市申请。

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科创板的推进为新三板改革打开制度空间

现在市场上，大家认为科创板推出后会对新三板带来一定的冲击，甚至有种说法认为它会延缓新三板的改革，我认为这种看法是比较片面的。

目前设立科创板并试点注册制全国瞩目，很多人看待科创板的重点放在发行制度改革。实际上，科创板涉及发行、交易、信息披露、中介机构责任、退市等各环节的制度创新，其最终目标是形成可复制可推广的经验。从这个意义上讲，随着设立科创板并试点注册制的推进也为新三板下一步改革打开了制度空间。

另外我想讲的是，设立科创板并试点注册制，是资本市场供给侧结构性改革的重要组成部分。实际上，新三板的设立和将近七年的发展，也是资本市场供给侧结构性改革的重要实践和探索。

从这个意义上讲，尽管目前新三板遇到了一些问题，但我本人对未来的改革和发展是抱有充分的信心的。

而且大家要看到，新三板仅仅只有六年多的发展历程，较之于沪深近三十年的发展历程，还十分年轻。我觉得目前的问题都可以归结为“成长的烦恼”，随着改革的不断推进，这些问题都是可以解决的。

新三板是我国多层次资本市场的重要组成部分，在多层次资本市场的有机联系中，新三板的市场定位一直是清晰的。

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新三板是服务中小微企业的重要平台，但服务对象和沪深交易所可以重叠

目前大家谈到新三板和沪深交易所的区别存在两个误区：

一是把证券市场一般性的基础性制度供给当成沪深与新三板的区别。我认为这是有所偏颇的。

作为交易市场，发行、定价、交易、流动性等基础性制度安排并不是各板块的根本性差异，真正的差异在于各自的服务对象以及针对不同的服务对象实施的有针对性的差异化的制度供给。

从顶层设计看，从国务院39号文到今年发布的两办文件，关于新三板的市场定位一直是清晰的，就是要把新三板打造成为“民营企业、中小微企业融资的重要平台”。

从实践角度看，新三板与沪深共同服务了1.4万家上市/挂牌公司，其中80%以上的民营企业和80%以上的中小微企业是由新三板服务，新三板已经成为服务民营企业和中小微企业的主阵地、主战场。

二是有人可能会认为新三板和沪深交易所的服务对象不应该有交叉重叠。

我认为市场间有重叠是很正常的。市场的服务对象很难像楚河汉界那样泾渭分明，实际上服务对象有一定的交叉重叠既有利于提升证券市场整体的包容度，也有利于形成竞争格局改善市场服务、提升市场效率，进而提升各市场参与主体的获得感。

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精选层、降门槛，新三板改革将围绕这4个方向

新三板下一步怎么办？我认为新三板下一步改革的空间和潜力很大，方向十分明确。

我们的改革不是“为了改革而改革”，改革主要的目标还是聚焦服务民营、中小微企业。

从我们的市场调研来看，主要涉及几个方面：

一是提升市场的融资功能，引入更高效更具竞争性的发行制度，丰富市场融资品种；

二是进一步完善内部市场层次，推进市场精细化分层，丰富各层次市场的差异化制度供给；

三是聚焦市场流动性问题，完善投资者适当性管理，增加投资者数量、丰富机构投资者类型；

四是完善多层次资本市场的有机联系，探索符合一定条件的新三板挂牌公司不通过IPO直接向相应板块提出上市申请。

这些制度下一步我们都会在改革推进的过程中逐步去完善。