嘉盛分析师：今年人民币存在升值空间

（原标题：嘉盛分析师：今年人民币存在升值空间）

嘉盛集团(纽交所交易代码：GCAP)首席中文分析师黄俊日前在接受中国证券报记者采访时表示，目前不仅美联储加息已渐行渐远，甚至不排除今年降息可能。然而，欧元、英镑或表现更弱，这使得美元指数下跌幅度将有限。相对美元而言，人民币今年具有一定升值空间。

美元跌幅或有限

黄俊指出，美联储从去年的“鹰派”转向“鸽派”货币政策已在最新一次议息会议中得到确认。美联储今年再度加息的可能较低。美国3个月、10年期国债收益率上周出现2007年7月以来的首次倒挂，根据历史经验，这是较为可靠的经济衰退预警指标。此外，美国PMI指数也创下两年来新低。“2019年不排除美联储降息的可能，降息概率大于20%。”

对于美元前景，黄俊表示，美联储态度转向“鸽派”后，美元年内或将触顶走低。不过，因美元指数的计算方式中欧元和英镑所占权重太大，美元下跌幅度或有限。

黄俊进一步解释称，一般而言，美联储停止加息周期后，美元将趋势性走弱，但由于欧元在美元指数中的计算权重为57.60%，英镑为11.90%，二者合计占权重的69.5%。首先，英欧双方对于脱欧方案悬而未决，欧元和英镑对市场长线资金的吸引力有限。其次，在2019年，全球央行大环境基调是宽松，除非国内因脱欧通胀高企迫不得已加息，英国央行大概率仍将维持“鸽派”。欧洲经济当前面临巨大挑战，欧洲央行也在最近的议息会议中表达了明显的“鸽派”立场，并表示如有必要，欧洲央行准备好调动一切政策工具，包括开启新一轮LTRO(长期再融资计划)，旨在将利率维持在当前或更低水平。因此，欧元、英镑的“弱”使得美元指数会显得更强，导致美元指数走势失真。目前来看，除非在6月30日前欧盟和英国能够实现协议脱欧，消除市场疑虑，欧元、英镑才能获得重新评估。

人民币存升值空间

黄俊认为，当前美元利率趋向下行，全球央行宽松迹象明显，加之贸易环境也出现向好趋势，境外资金开始持续北上，人民币外流压力减小。中国人民银行在2019年进行降息和降准均有可能。特别是目前中国的存款准备金率在全球属于中等水平，具有降准空间。“但在美元兑人民币汇率上，预计人民币在2019年有上行的可能。”

黄俊指出，横向比较中国和全球主要大国/地区政策和经济增速，中国在政策上的稳定性高，中国经济增速可能较历史最高值有所放缓，但与美国、欧元区、日本等相比，经济增速具有明显优势。中国市场对全球资金具有吸引力，2019年前三个月资金进入已初见端倪。

此外，由于美联储转向于“鸽派”，部分资金会流出美国，人民币和美元的息差大概率将扩大，这将会促进套利交易。“因此，2019年人民币有上涨可能，美元兑人民币目标可展望到6.5的关键位置。”

（文章来源：中国证券报）