融资10亿，全球最大锂电池材料生产商将在新三板诞生？

（原标题：融资10亿，全球最大锂电池材料生产商将在新三板诞生？）

最大最纯正的锂电池概念股并不在A股，而是在新三板。

它，就是贝特瑞。241名股东、78.27亿元的市值、73423名投资者关注，在新三板，其受关注度仅次于中科招商和九鼎集团。

一个多月前，贝特瑞准备借力新三板融资10亿元，建立3万吨/年的正极材料生产项目。若该项目完成，贝特瑞正极材料的产能有可能一举超过杉杉股份（600884.SH）3.3万吨的产能，成为全球最大的正极材料生产商。

同时，因为正负极材料的成本占锂电池总成本的50%以上，贝特瑞因此也很可能会成为全球最大的锂电池材料生产商。

一、站上新能源汽车爆发风口，2016年净利润2.61亿，同比增长47.12%

负极材料是生产锂电池的四大材料之一，而贝特瑞是负极材料领域当之无愧的老大。

贝特瑞的官网这样介绍公司的行业地位“2008年至今，贝特瑞实现负极材料市场占有率国内第一，全球第二；磷酸铁锂正极材料市场占有率国内第一，全球前三；并率先实现了层状锰酸锂产业化，填补了国内外空白。”

2015年，贝特瑞锂电池负极材料产能已经达到3万吨，占全国产能比重达到30%，产量超过2.7万吨，占全国产量比重超过37%，遥遥领先其他企业。随着公司惠州贝特瑞等新生产线的投产，未来负极产量仍将继续提升。

资料来源：百川资讯、平安证券研究所

目前国内锂电池负极材料生产企业已经超过50家，行业格局是这样的：贝特瑞和杉杉股份（600884）为第一梯队；星城石墨、正拓能源、摩根海容等为第二梯队，相互之间差距不大；另外三菱化学等巨头也在国内设厂；其余多为规模小、技术水平低的企业。

未来几年竞争主要体现在第二梯队企业对第一梯度企业的追赶，以及第一梯度企业间的竞争上，行业集中度将进一步提高。而已经占据规模优势和先发优势的贝特瑞，在竞争中继续领先是大概率事件。

其实跟杉杉股份比起来，贝特瑞是一只更纯正的锂电池概念股。贝特瑞营收全部来自锂电池全产业链。而杉杉股份是由服装业务转型做锂电池业务的，2016年在电解液、负极材料、正极材料、新能源车方面共实现41.9亿元的营收，还有12.9亿元的业务属于服装、光伏等业务。

占据着这样的行业地位，在新能源汽车的风口下，贝特瑞自然也是赚得盆满钵满。公司2016年营业收入21.36亿，同比增长42.28%。净利润2.61亿，同比增长47.12% 。

贝特瑞在年报中如此解释业绩的大幅增长，“由于新能源汽车销量大幅度上升，公司及时抓住市场机遇，积极调整产品结构，在维持原有常规产品市场份额的基础上向动力电池供应商转变。”

二、将成全球最大锂电池材料生产商，因实控人关系暂时无法IPO

虽然已经占据负极材料领域老大的地位，但是贝特瑞并不满足，正在调整业务结构，加大对正极材料的投入。

原因很简单，在锂电池四大材料中（正极、负极、电解液和隔膜），正极材料占到生产成本的40%左右，负极材料仅占5%。正极材料直接决定着锂电池成本的高低。

贝特瑞对正极材料的布局从2013年就开始了。

2013年贝特瑞开始进入正极材料的产业化阶段。2014年参股芳源环保，布局三元正极材料前躯体领域。2016年7月，贝特瑞纳米（天津）磷酸铁锂正极材料1万吨/年的新生产线实现投产。

2017年3月23日，贝特瑞拟融资10亿元建设3万吨/年的正极材料项目。目前杉杉股份（600884.SH）旗下正极材料公司杉杉能源的总产能为3.3万吨，为全球规模最大正极材料生产商。如果贝特瑞3万吨锂离子动力电池正极材料产业化项目（第一期）顺利投产，贝特瑞在正极材料的产能有可能一举超过杉杉股份，成为全球规模最大的正极材料生产商。

届时贝特瑞可能成为名副其实的全球最大的锂电池材料生产商。

业务调整反映在财务报表上，负极材料的营收占比不断下降，正极材料占比则在不断上升。

根据读懂新三板研究中心数据，2013年贝特瑞负极材料营收占比达到86.76%， 2016年已经下降到60.86%。正极材料的营收占比则由2013年的3.39%上升到2016年的29.35%。

不仅如此，负极材料的营收增速也在放缓。从2013年到2016年，贝特瑞负极材料的营收分别为9.96亿元、11.41亿元、12.92亿元，对应的营收增速25.60%、14.56%、13.23%。

(数据来源：Choice,读懂新三板数据研究中心）

未来随着正极材料产能的扩大，业绩进一步增长是可以预期的。最大的问题是，市场对锂电池的强劲需求会一直持续下去吗？

目前锂电池主要应用场景是3C电子产品和新能源汽车。虽然3C电子市场的需求增速放缓，但是新能源汽车（动力电池）的需求则出现了爆发式增长。

根据真锂研究和平安证券研究所的数据显示，中国电动汽车销量在全球范围内的市场份额大幅度上升，由2011年的14.7%迅速增长至2015年的48.7%。并且2015年全球电动车销量增加的34.6万辆汽车中，73.1%来自中国。

更重要的是，在新能源汽车行业发展过程中，传统的磷酸铁锂电池正被抛弃，以三元材料作为正极材料的动力锂电池逐渐成为汽车厂商的首选。

因为传统的磷酸铁锂电池能量密度低、低温性能较差、续航能力差，而以三元材料作为正极材料的动力锂电池则解决了这个问题。如果不出意外，三元材料会成为市场主流选择。

值得一提的是，贝特瑞实际控制人为A股上市公司中国宝安（000009），中国宝安直接、间接合计持有84.76%的股份。“因为主体资格等问题，这种情况不允许IPO”，一名资深保代明确向读懂新三板研究员表示。

贝特瑞有可能因此去不了A股，安心待在新三板市场。