新三板“倒挂”最严重十大公司，最“惨”的已跌去94%

（原标题：新三板“倒挂”最严重十大公司，最“惨”的已跌去94%）

读懂新三板报道 投资有风险，新三板投资更需谨慎。

读懂新三板研究中心数据显示，截止2017年2月25日，2015年以来做市企业发起的2466次定增中，已经有833次出现倒挂。也就是说，二级市场股价跌破定增价占比达到33.78%。

这意味着2015年来，做市企业三分之一的定增没有给投资者带来收益。最“惨”的公司，股价相比定增价已经跌去90%以上。

下面盘点一下，2015年以来新三板市场上“破发”最严重的十大企业。

1、熙浪股份（831026.OC）：做市前定增30.87元，如今股价1.63元，跌幅94.72%

熙浪股份2014年8月挂牌新三板，主要为一些家具家电企业的网上店铺运营提供支持服务。

2015年以来，公司先后完成过两次定增。在2015年年初，熙浪股份以每股30.87元的价格增发102.06万股，融资3150万元。2015年4月又进行了第二次增发，价格只有第一次定增价的16%，即每股4.8元。但是2015年6月做市之后，二级市场股价就开始了漫漫长跌之路，此后就再也没有超过过15元。目前股价只有1.63元，相比第一次定增价已经跌去94.72%。

股价跌得这么惨，公司业绩也不景气。熙浪股份提供的服务主要基于淘宝、天猫、京东等第三方服务平台，由于去年经济不太景气，品牌电商行业增长趋于缓和，熙浪股份的业绩也出现下滑。

2015年公司营收7045.32万元，营收同比增长了15.21%，但是却亏损了362.34万元。而2016年上半年营收2040.92万元，同比下降14.04%，但实现了扭亏为盈，盈利26.97万元。

2、ST春秋：三次定增，相比最高定增价跌去92.64%

ST春秋（831051.OC）是一家影视制作公司，从 2015年起总共在新三板上进行过三次定增，定增价格一次比一次高。2015年1月30日，以每股10元的价格增发105万股，4月8日以每股16.43元的价格增发30.43万股，10月30日再以每股25元的价格增发了300万股。

公司定增价不断攀升，二级市场股价却走了相反的趋势。最后一次定增发行当日股价只有11.2元，仅有25元增发价的44.8%。而截止2017年2月25日，ST春秋的股价只有1.84元，跌去了92.64%。

ST春秋最大的不幸就是将公司的命运押在了一部电影上。2013年ST春秋投入1.25亿元拍摄了《王朝的女人·杨贵妃》这部电影。原本指着范爷的声望大赚一笔，但市场并不买账，2015年7月底上映的《王朝的女人·杨贵妃》，最终票房只有1.34亿元，但电影总成本已高达2.35亿元。结果，2015年ST春秋巨亏1.47亿元。

在这部电影上，ST春秋可谓押上了全部身家。2013年ST春秋营收只有1.69亿元，净利润不过1497.78万元。为了拍这部电影，ST春秋投入6550万元专门成立了一家控股公司——北京春秋恒泰文化传播有限公司。很不幸，这笔投资大部分都打了水漂。

（数据来源：Choice，读懂新三板研究中心）

3、随视传媒：重组失败，股价破发，跌幅87.87%

随视传媒（430240.OC）股价暴跌是因为资产重组项目的失败。随视传媒是一家互联网大数据公司，主要服务项目是互联网精准广告投放、数据化营销。

2015年11月25日，随视传媒以每股30元发行480万股，募资1.44亿元，用于产品开发和市场推广，及补充公司流动资金。当时王亚伟出资960万元认购了32万股。

但是定增股东没有想到，公司接下来遭遇了“双杀”。2015年年报发布，随视传媒实现营收7719.6万元，亏损1629.43万元。2016年7月1日，随视传媒又发布公告宣布终止重大资产重组。7月7日，复牌当日开盘5分钟股价便由18元暴跌至4.48元，最大跌幅81.15%。当天收盘于5.2元，市值蒸发近6亿元。

在此后的半年时间内，随视传媒的股价一直在5元左右徘徊，最低时仅有3.35元。截止今年2月28日，股价为3.64元，市值仅剩1.64亿元。要知道，随视传媒股价最高时达到每股85元，市值34亿元。3.64元的价格相比30元的定增价已经跌去87.87%。

4、紫贝龙：定增6.5元，现在成仙股

紫贝龙（430044.OC）是2014年2月18日挂牌新三板的，当年12月29日就开始做市转让。公司主要提供石油测井仪器的研发、生产、销售及测井服务。挂牌之前，紫贝龙的业绩相当不错。2012年公司营收9126.36万元，盈利1550.75万元，2013年营收扩大至12076.38万元，增长了32.32%，实现盈利2305.06万元，增长了48.64%。

紫贝龙的客户主要是中石油系，2013年营收占比达到66.45%。

紫贝龙在2015年3月26日，以每股6.5元的价格增发530万股，融资3445万元。但是，当年公司业绩就出现大幅下滑，2015年营收6336.3万元，亏损533.18万元，同比分别下降了40.92%和127.23%。而且2016年仍然没有好转的迹象，2016年上半年紫贝龙营收只有338.07万元，还不到2012年上半年3980.18万元营收的1/10，亏损达到1574.36万元，几乎是2015年整年亏损金额的3倍。

业绩的滑坡马上就反映到二级市场股价上。2015年4月7日紫贝龙股价冲高至15.91元后就一路下滑，截止2月25日，股价仅剩0.98元，沦为一只仙股。

5、路骋国旅：转型阵痛期，相比定增价最高跌去84.4%

路骋国旅（831320.OC）是一家主要从事会展服务、自驾游、团队旅游和咨询服务的公司，客户以各地旅游单位、旅游公司、旅行社以及个人为主。2014年11月10日挂牌新三板，2015年8月27日开始做市。

2015年路骋国旅在新三板进行过2次增发，共融资3950万元。4月28日以每股21.73元（前复权后为7.24元）的价格向2家投资机构发行了32.21万股，募资700万元。8月17日又以每股13元（前复权后为4.33元）的价格发行了250万股，募资3250万元，主要用于做市商库存股。

有了钱的路骋国旅开始调整结构、扩张业务、收购资产。2015年期间，路骋国旅在上海新设2家营业部，并且通过子公司收购了宁波康泰公司，利用宁波康泰出、入境旅游资质和国内外稳定的合作供应商优势，整合旅游资源，扩大团队游服务的收入规模。业务也从原来的以自驾游为主，转变为以团队游为主。

2015年营收大幅增长，达到8930.68万元，同比增长718.59%。但是成本也增加了，当年亏损了1291.32万元。2016年年中，营收再创新高，达到6906.02万元，同比增长829.09%，并且实现盈利5.05万元。

但是，公司股价从2016年5月就开始下跌，截止今年2月25日，股价仅剩1.13元，市值5040.93万元，与7.24元和4.33元的增发价（前复权）相比，分别下降84.4%和73.92%，市值也缩水86.87%。

6、枫盛阳：9元定增，如今股价不到2元

枫盛阳（430431.OC）可谓新三板“爆仓”第一股。

枫盛阳2015年4月开始做市，5月股价便开始往下走。2016年2月，股价单月跌幅达到50.08%，随后被爆出质押股票即将爆仓的新闻。2016年上半年，枫盛阳巨亏1.8亿元，实际控制人刘金玲也因涉嫌非法吸收公众存款被公安局调查。

与此相对应的是公司股价的下跌就没有停过，最悲催的是2015年进来的定增投资者。

公司在2015年其完成过2次定增，2015年5月，枫盛阳发行714.29万股，定增价7元，融资近3000万元。9月再次发行333.3万股，发行价9元，融资5000万。目前股价只有1.47元。相对于2次定增价分别跌去79%和83.67%。

7、瑞恒科技：业绩萎缩，股价跌到1.67元

瑞恒科技（831073.OC）是一家基于3G/4G移动通信技术，专业从事各类终端产品研发、销售以及大数据运营服务的高新技术企业。主要为中国移动、中国铁通等通信运营商提供通信终端产品。

公司2014年8月挂牌新三板，2015年9月以每股4元的价格向做市商增发130万股。以每股10元的价格向广发基金、北京华清坤德等投资机构和自然人增发720万股。

瑞恒科技2015年业绩还不错，但到了2016年，受整个经济环境和行业发展放缓的影响，上半年营收4278.1万元，同比下降36.71%。净利润仅有155万元，同比减少82.08%。

业绩出现大幅下滑的原因是其客户中国移动和中国铁通进行业务调整，采购需求不足，且新产品研发进度不及预期。

瑞恒科技股价从2015年6月做市时候就开始下跌，截止今年2月25日，股价为1.67元，与10元的定增价相比下跌83.5%。做市商4元拿的股票，也被腰斩。

8、海源达：行业不景气，股价跌到只有增发价的零头

海源达（831329.OC）是一家进行铝土矿、氧化铝、铝锭和镍矿贸易服务的公司。2013年公司还获得了最具竞争力铝钒士贸易商第一名、最具竞争力氧化铝贸易商第二名的荣誉。但是，“最具竞争力贸易商”的荣誉也经不住行业的不景气。

由于近几年铝业持续低迷，海源达深受影响。2015年公司出现了近三年以来的首次亏损，营收48.06亿元，亏损678.9万元。2016年上半年亏损继续扩大，达到1085万元。在这种情况下海源达的股价自然好不到哪去。

2016年2月，海源达以每股5.9元增发600万股，融资3540万元，主要用于补充流动资金。之后它股价就跌的惨不忍睹，现今只有1.01元，相比 5.9元的增发价跌去82.88%。

9、中搜网络：融资近3亿全部亏光，定增25元如今股价2.27元

中搜网络（430339.OC）曾经也是能和百度并驾齐驱的公司。2013年公司挂牌新三板，当时力推第三代搜索引擎技术，先后在新三板融到3个亿。2014年公司以23元的价格定增融资1个亿，2015年1月又以25元的价格融到1.998亿元。

可是曾经力推的第三代搜索引擎还是失败了，中搜网络3年累积亏损3.95亿元。

二级市场股价也像断了线的风筝，完全失控。截止2月28日收盘价只有2.27元，与25元的定增价相比已经跌去81.84%。

10、金和网络：53元（前复权后为18.93元）定增，如今股价仅剩3.2元

金和网络（430024.OC）是一家开发、销售协同管理办公软件的公司。公司的商业模式比较有意思，运用计算机技术、互联网技术精确地分析一个企业的员工会有哪些最基本的不良习惯，从而研发出规避这些不良习惯的工具并用到实践中，提高员工的工作效率，扩大企业的营收利润。

因为这个创新，公司还获得过很多荣誉。也早在2007年就在三板挂牌。

2015年5月，金和网络以53元（前复权后为18.93元）的价格发行股份，融资5766.4万元。但是从2015年7月3日转做市之后，股价就开始跌，做市第一天股价就暴跌53.09%，由47.5元跌至25.8元。截止今年2月25日，股价只剩3.49元，与之前的定增价（前复权18.93元）相比下降81.57%。

股价下跌与它的业绩有关系，2015年金和网络营收7743.14万元，下降7.03%，经营亏损245.25万元。而最早进入信息技术、互联网领域的公司，目前还处在盈亏的边缘，实在有点说不过去。

（数据来源：Choice，读懂新三板研究中心）