银行股猴年开门绿：10家银行“破净”

2月15日，猴年第一个交易日，银行股迎来了开门绿。

Wind资讯显示，除了民生银行和浦发银行，16家上市银行股价均出现不同程度的下滑。其中，华夏银行、北京银行及中信银行跌幅最大，分别下跌2.11%、2.09%及1.81%。而三大股指也同样低开，其中，沪指低开2.84%，报2684点；深成指低开2.98%；创业板低开3.22%。

“春节期间欧洲银行股暴跌，国内股市早盘跟跌，银行股也自然跟跌，但国内投机者把大盘拉回去了，银行没人拉。”北京某券商分析师对21世纪经济报道记者分析称，大盘低开2.84%，“今天的银行股表现，与其说是下跌，不如说涨不上去”。

早盘沪指低开后，很快重返2700点整数位，午后摸高至2760.36点，尾盘则收报2746.20点，全天跌幅最终收窄至0.63%。银行板块指数(中信)全天下跌0.88%。

风险或可跨国传染

春节中国股市暂停交易期间，以德意志银行为代表的欧洲银行股暴跌，带动市场剧烈波动。春节期间，有市场人士认为，外围市场的暴跌会影响国内市场预期，会带动国内银行股下跌，整体偏高的估值，也将进一步回落。

“从逻辑上讲，欧洲和中国的股市谈不上联动，国内银行股的估值，更多是基于国内市场的驱动。”北京某券商银行业分析师对本报记者分析称，国外市场机构投资者为主，更看重内在逻辑，“德银的偿付能力出现问题后就会暴跌，出现偿付能力缓和迹象后市场就修复一下”，而中国的股市更像是赌场，筹码价值、博弈价值占主导，“像今天的低开，交易性散户肯定抄一把底再说”。

“中国银行业受到相对严格的分业监管，在大宗商品、能源领域高风险的风险敞口低，而且金融资产的国际化上相对缓慢，在境外金融资产持有方面非常谨慎。”该分析师续称，未来，在金融一体化和国际化提速大背景下，银行业风险存在跨国传染的可能，因为银行的资产结构存在一定的相似性。

中信建投研报指出，中国经济与货币政策与欧洲有类似之处，均为经济结构调整滞后，实体经济投资回报率日渐降低，过剩产能行业风险暴露加速；同时，中国央行注入了巨大的流动性，负债率(尤其企业部门与地方政府)高企。

该团队认为，从欧洲的经验来看，宽松的流动性可以拖延问题的暴露，但也会使雪球越滚越大，中国实体经济“供给侧改革转型+僵尸类债务去杠杆”是理性的政策选择，对银行业而言将继续面临偏紧的资金面与逐步暴露的资产风险。

10家银行破净

目前银行股的市净率，仅浦发、招商等6家银行维持在1倍之上，剩余10家银行均已“破净”，其中交通银行市净率仅0.74。

Wind数据显示，银行板块(中信指数)整体市净率为0.85。未来，银行股估值是否会得到修复，其投资价值几何，为市场关注的重点。

华泰证券银行业分析师团队认为，银行股除基本面之外，更关键的是改革预期。其改变因素源自外部和内部两个方面：外部因素是人民币国际化，偏好金融股的长期资金入市将推动行业整体估值的上升；内部因素则是改革与转型，股权结构上混合所有制引入市场化基因，综合化经营打造大金控平台；业务模式上，从传统存贷款迈向大资管、大零售、大投行方向。

其建议投资者，沿着人民币国际化和银行改革转型的两大逻辑，短期内关注低估值标的，中长期参考成长性、防御性和差异化发展模式。其重点推荐宁波(资产结构调整，大零售)、华夏(混改标杆、事业部改革)、浦发(上海国资金控平台，人民币国际化助推国际业务)、光大(金控潜力股、理财子公司)、招商(一体两翼、轻型银行战略；员工持股)五家银行。

“在市场估值偏离多的时候，以及风险偏好下降的时候，银行股能有相对收益。估值(市净率)跌到0.8附近后可以做配置，不发生系统性风险的前提下大概率能有10%以上的绝对收益。”前述北京券商银行业分析师测算称。