服务业2.5版 分拆上市前景下的长虹潜力股

从2009年起，在“三坐标”发展阶段充分蓄势基础上，为加快各产业的价值提升，长虹提出了“三个转型”战略，其中包括从纯制造业向以制造业为基础的服务业转型。需要指出的是，“服务业转型”并非重新去做一个新服务产业，而是基于目前长虹制造业相关的服务产业基础之上。换句话说，是介于第三产业与第二产业之间的2.5产业。

长虹开启向以制造业为基础的服务业转型，一方面是要练好内功，不断提高其专业化水平和市场化能力，实现其竞争力和价值的快速提升；另一方面是顺应行业发展变化要求，逐步完善服务业务集群，以服务实现价值。对实现“千亿长虹”目标及未来5年发展目标而言，服务业转型对长虹实现价值与规模双增长影响深远。

以制造业为基础的服务业将成为长虹价值提升重要驱动力

长虹之所以要面向服务业转型，一方面是因为外部宏观环境和行业发展的深刻变化，另一方面是因为目前长虹自身已经具备了这个条件和能力，这些因素均为长虹面向服务业转型提供了战略性机会和弥补制造业先天不足的市场良机。

从外部环境来看，首先，与发达国家第三产业占GDP比重高达60%-70%相比，目前国内第二产业（即制造业）占GDP比重超过50%，占比重仅为20%左右的第三产业仍处于较低水平。这表明，随着中国持续推进经济增长方式转型，服务业正处于战略转型机遇期，未来发展潜力巨大。其次，国家的 “十二五”规划，大力支持新兴产业特别是生产型服务业发展，是未来国家经济转型的一个重要方向，也给长虹的服务业转型带来了一些政策性机遇。再次，伴随经济全球化，信息产业加快向中国尤其是西部地区转移，制造业的大量相关外包服务已成为一种行业发展趋势，给长虹面向服务业转型也赋予了行业和区域发展的竞争优势与战略性机遇。

另外，从长虹在服务方面积累的基础与能力来看，作为身处中国西南内陆、远离海岸线的唯一一家百亿规模的电子型企业，地理位置受限，导致周边区域无法获得所需的第三方相关配套服务，为了支撑自身制造业发展，长虹多年来投入巨资并已建立包括研发、物流、信息化服务和售后等在内的所有相关配套服务产业。从这个角度看，长虹针对主业制造业的配套服务业布局，也早已具备了大服务概念。

但是，这一针对主业制造业的配套服务产业发展模式，尽管给长虹带来超越其他企业一些配套优势，但在专业性、针对性和运作效率等方面与专业第三方服务相比仍存在一定差距。同时，针对主业制造业的配套服务产业过去仅为长虹内部服务，受制于规模限制，也限制或影响了长虹发挥其整体资产效率。例如，在长虹8万多员工中，制造业之外从事相关服务业的员工比重达到了40%至50%，表明长虹服务产业从资产到人员都已具备了相当规模，服务业的水平和能力将决定了长虹的制造业水平。

如今，通过信息化可以实现全球服务，如果能加快实现由制造业向以制造业为基础的服务业转型，将长虹现有的相关配套服务业务充分市场化、成熟化、专业化甚至资本化，对长虹制造业及其他产业发展将构成有力的支撑，弥补长虹大部分制造身处内地的先天区域劣势。所以，提高相关服务业务的资产使用效率，将成为长虹提升价值的重要组成部分。

服务业产业完成布局有利于长虹实现产业价值增值

从目前来看，长虹面向服务业转型，已形成初具规模和良好发展前景的服务产业集群，这主要包括长虹佳华（IT分销）、乐家易（渠道连锁）、万道网络（电子商务）、民生物流（物流）、快益点（专业售后服务）、虹信软件（提供IT服务）及长虹格润（再生资源循环利用）等七家公司。从目前业务规模来看，2010年销售额突破80亿元（含税）的长虹佳华占据主要比例，佳华以外其余服务产业的业务规模刚刚超过10亿元。

这七大业务公司共同形成了长虹的综合服务能力，并主要围绕两条主线来逐步培养其产业价值。利用长虹已经形成的基于制造业的服务机制，与七大业务公司的营销渠道、物流网络、售后服务、IT支持等一道，为制造业的客户提供以销售为核心的一揽子完整服务解决方案。服务即是产品，服务即是价值。

在两年的调整转型打磨过程中，长虹逐步放开了集团内部对相关服务业务的保护，完善了服务业务单元的激励机制，以促其加快市场化。目前，在物流、IT和售后方面，长虹已基本实现了从智能售后型向提供第三方服务的质变，净利润超过了行业平均水平，净资产收益率在行业内也位居前列，正处于加速质变的关键时期。

例如，虹信软件公司在2009年入选国家发改委12家信息化外包服务试点企业，公司先后与IBM、HP和微软等达成合作，并为泸州老窖（000568）、云天化（600096）集团等国内知名企业提供IT服务。去年虹信软件的外部服务比重已经超过50%，今年将可望达到60%以上。还有，从事售后服务的快益点公司，从过去长虹内部一个部门开始转型，现在也实现了质的突破，外部服务占比已近30%，凭借其健全的售后网络，不仅开始为苏宁、国美等大连锁和三星等外资企业提供服务，对家电下乡也形成了较强的售后服务支撑。此外，目前民生物流已建立高效集成的网络化运营架构，全国仓储和运输辐射范围达96%，形成了国内公路、铁路、水路、航空及多式联运的干线运输能力，及遍布全球的海运能力。外部服务带来的业务增值，使长虹在物流、IT和售后等业务市场化过程中实现了良性发展，企业员工收入明显增长，上述三大业务板块的员工收入在相关行业中都已排到第一。

在渠道连锁、电子商务和循环经济业务方面，万道公司和长虹格润是去年刚成立的新公司。其中，万道公司目前是四川最大的家电和家具网购商城，也是四川省政府重点招商引资企业，该公司执行“先布局西南，逐步全国”的发展策略，借助其强大的物流支撑，其成本远低于实体连锁，长虹对代表电子商务这一重要产业方向的万道寄予厚望。

在循环经济方面，长虹格润是长虹在环保及再生资源领域经过多年的探索孵化出来的新公司。该公司规划总投资5亿元，分三期建设，并形成全国年处理300万台废弃电器电子产品拆解能力及5万吨废旧塑料深加工处理能力，力争在三年内建成行业内有影响力的企业，销售收入20亿，五年内进入国内行业前三。目前长虹格润的拆解能力已达200万台。据悉国家正在酝酿建立一个废旧家电回收处理专项基金，这将对格润的未来发展带来实际的政策与资金支持。按照长虹的规划，在家电拆解和资源再生实业基础上，以国家政策和金融手段为助力，长虹格润打造全国循环经济第一品牌，形成一个集研发、回收、生产，销售为一体的大型环保和再生资源企业。

渠道连锁公司乐家易——定位于二、三、四级市场的实体渠道专卖店，其经营对象是长虹美菱专卖店，除了销售长虹美菱产品外，该专卖店也经销其他品牌产品。今年，乐家易已拥有3000家店，明年计划达到6000家，2013年达到10000家，以单店年实现200万元销售的规模计算，未来乐家易渠道年实现的销售可达200亿元。据了解，目前乐家易的门店通过加盟形式与加盟商通过利益捆绑方式进行合作，长虹规划未来将逐步展开资本层面合作。现在乐家易外部业务的占比还不到10%，不过长虹对其以渠道优势向终端的品牌制造商提供服务的前景非常乐观。

由上介绍可见，目前长虹的服务业转型已基本完成了其夯实基础阶段，通过充分整合旗下服务产业集团的优势资源，形成服务业务的相互协同，开展以客户需求为中心的整合服务业务模式创新设计和摸索。从目前来看，长虹已经初步形成了以IT分销渠道、专卖店渠道和电子商务渠道为龙头，整合物流、售后、IT、财务等业务的整合服务能力，外部市场拓展正在逐步加快，服务外销比重也在逐步提升。

服务业分拆上市或远超四川长虹（600839）现有市值

按照长虹推进服务业转型的规划，未来其服务业集群将继续整合供应链，提高集成服务能力，通过实施资本运作，展开战略合作，逐步进入规模提升和产业突破期。到2013年，整个服务产业销售收入在“千亿长虹”中占比达到30%，到2015年这一比重或将达到50%，这意味着未来服务业或成为长虹的最大产业，并为其新的跨越式发展提供重要支撑。

目前长虹服务产业的最突出优势在于其拥有完善的渠道网络，包括渠道平台和网络能力两方面，这将有助于长虹实现这样的发展目标。

在渠道平台方面，长虹服务产业集群面向企业客户，能提供一揽子完整的、独特的、高附加值的整体解决方案，包括销售、物流、售后、回收、IT、金融、保税仓等集成服务，打通企业与消费者的通道，对品牌产品的分销提供更快的分销速度、更低的分销成本和更小的销售风险。同时，依托长虹-美菱专卖店和电子商务渠道，搭建线下与线上的销售平台，构成长虹虚实结合的两张渠道网络，其他业务围绕这两张网提供有力的后台支撑。

在网络能力方面，长虹已实现营销网、信息网、物流网和售后网的“四网合一”。2013年，建成以三四级市场为重点的10000家长虹-美菱专卖店，并与以成都、重庆等大城市为基地，重点辐射全国一二级市场的电子商务平台，形成强大分销能力；已建成B2B、B2C的信息平台，具备为业务提供有力支撑的信息处理能力；通过整合社会资源，形成B2B、B2C的综合物流配送能力；整合社会资源，形成家电产品、IT产品等的综合售后服务能力。

未来，长虹将继续通过服务能力升级、战略业务推进、外部业务拓展、创新激励和创业机制、专业人才引进等五方面努力加快整个服务产业发展，提升系统集成能力。

其中，从事售后服务的快益点，将依托现有的遍布全国省会城市和部分二级城市的46家分公司、2000多人的专业人员、及6000多家特约服务商，力图把家电售后服务做成产品，将主要在三个方向上实现快速突破；民生物流力争到2013年，形成100万平方米的仓储管理能力、RDC配送及时率≥91%，到货及时率≥95%；乐家易旗下长虹美菱专卖店2013年达到10000家，据此开展三四级市场“集采分销”业务，迅速提升渠道价值；万道公司争取在三年内，成为中国知名的家电、家具产品电子商务平台，实现销售收入过6亿元；长虹佳华，向中国最有竞争力的IT分销商目标靠拢，2013年销售规模突破200亿元。

鉴于服务业在中国经济转型进程中存在巨大发展空间，只要长虹能抓住行业发展机遇，继续加快整合内外资源，完善网络布局和新业务拓展，借助资本运作，是可以实现服务业产业能力和产业规模的突破性成长。

同时，长虹规划将逐步展开旗下服务产业公司的单独上市，伴随长虹加快国际化经营的步伐，实现服务走出去，寻求服务产业价值的最大化。事实上，目前已有不少的战略投资者对长虹旗下的服务业务公司及其渠道和网络资源表达了投资意愿。

有市场分析认为，随着长虹服务产业集群的逐步发展与完善，在整合服务产业链及探索新的现代服务商业模式方面继续突破，如果成功实现五年内在长虹集团收入占比达50%的目标，其区别于制造业的轻资产特点及相比家电制造较高的资产回报率，不仅将大幅提升整个长虹的资产质量和运营效率，实现盈利水平的大幅提高，而且，服务产业旗下公司的单独上市或远将超越现有上市公司四川长虹的价值。

中国家电商业协会营销委员会副理事长洪仕斌也指出，长虹积极改变制造业依赖程度较高的经营方式，从而转向服务型的经营策略，值得家电行业在探究利润值构造与未来延伸发展策略进行借鉴。现今中国家电行业环境在不断地发生变化，这种有限多元化也许是另一种发展的突破。