石化CWB1的内在价值和时间价值

认股权证赋予持有人在规定期间内以约定的价格向发行人购买股票的权利。权证的价值由两部分构成：内在价值和时间价值。内在价值是指投资者行权时获得的利润而时间价值是指在到期日前权证有机会为持有人带来的盈利。随着正股的价格变动，和权证到期日的临近，权证的价值随之改变。

权证的内在价值是指投资者立即行使其权利的价值，即对应正股的价格减去行权价格并乘以行权比例，如果行权价格高于正股价格则其内在价值为零。以石化CWB1权证为例，当前的行权比例为1∶0.5，行权价格为19.15元，投资者每持有2份石化CWB1认股权证，有权在2010年2月25日至2010年3月3日期间的5个交易日内以19.15元/股的价格认购1股中国石化（600028）A股股票。按2月24日中国石化股票的收盘价11.15元计算，低于19.15元，因此石化CWB1的内在价值为零。假如中国石化股票的价格为25.00元，石化CWB1的内在价值为2.925元。

一只平价或价外的权证虽然没有内在价值，但还可能有时间价值，即如果离开权证的到期日还有一段时间，正股价格还有机会超越行权价格，为投资者带来回报。权证的时间价值取决于正股价格的波动和权证的剩余时间。正股价格的波动率越高，剩余的时间越长，权证在到期日前变成价内的可能性越大，因此时间的价值会越高。如2月24日石化CWB1的收盘价为0.001元，因为内在价值为零，所以0.001元全归为石化CWB1当前的时间价值。这部分价值将随着到期日临近而逐步损耗，而且损耗的速度会越来越快，直至到期日，权证的时间价值等于零。

石化CWB1从2010年2月25日开始可以行权，5天的行权期将在2010年3月3日结束。剩余的时间价值有限，投资者在确定行权与否应重点判断认股权证是否具有内在价值。