谨防赣粤CWB1估值风险

昨日A股市场剧烈震荡。上证指数随外围低开后震荡走高，一度超越2300点整数关口，但尾盘大幅回调，最终较前一交易日微跌4.34点。权证正股跌多涨少，仅5只正股红盘报收，其中，涨幅最大的为青岛啤酒（600600行情,爱股），上涨3.72％。

受大盘影响，大多数权证盘中波动剧烈。17只权证仅3只报收绿盘，其余全部上涨。上港CWB1以涨停报收，涨幅为26.79％，居权证涨幅榜首。此外，中兴ZXC1、阿胶EJC1和青啤CWB1涨幅也较大，分别为8.46％、6.01％和5.76％，其余权证涨幅都在5％以内。上港CWB1短短数日涨幅巨大，昨日甚至涨停报收，该权证目前处于深度价外且剩余期限不到1个月，近期的上涨不过是投机资金的炒作，投资者应注意风险，不应盲目跟风。另外，值得投资者注意的是赣粤CWB1，该权证将自下周开始进入第一次行权期，投资者应注意其中的风险。

资料显示，赣粤CWB1的存续期为2008年2月28日至2010年2月27日，其中有两个行权期。第一次行权期为2009年2月16日至2月27日，目前距离第一次行权期还有两个交易日，自下周一开始，赣粤CWB1将进入第一次行权期。昨日，赣粤CWB1的收盘价为4.691元，下面我们从溢价率和引伸波幅的角度简单分析该权证目前的估值情况。

对认购权证而言，溢价率表示的是以现价买入权证并持有到期，正股需要上涨多少百分比，投资者才能保本。溢价率代表了权证的终极风险，是投资者选择权证时的一个重要估值指标。以2月11日的收盘价计算，赣粤CWB1的溢价率为167.17％，处于较高的水平。因此，投资者长线持有权证的风险较大。如果投资者长期看好赣粤高速（600269行情,爱股）的走势，持有正股可能比持有权证更为划算。

引伸波幅是将权证的市场价格代入权证定价模型后反推出的波动率。引伸波幅是权证另一个重要的估值指标，投资者可以通过比较权证的引伸波幅和正股的历史波幅，来大致判断权证价格是否高估。以2月11日的收盘价计算，赣粤CWB1的引伸波幅为179.23％，其正股赣粤高速的历史波幅仅53.14％，目前权证的引伸波幅远高于正股的历史波幅。因此，从理论的角度来看，赣粤CWB1目前的价格高估，投资者应重视其中的风险。